傑西．李佛摩（Jesse Livermore），史上最傳奇的投機客
「華爾街從未有所改變，財富來來去去，股票此起彼落，但華爾街永遠沒變，因為人性永遠都不會改變。」
傑西．李佛摩(jesse livermore, 1877-1940)，是債券天王葛洛斯(william h. gross, 1944- )最常提及的投資偶像。
從他身上，葛洛斯學到一件事：「在你了解市場前，必須先了解自己，以及自己的弱點和自大。」
李佛摩，曾被《時代》(Time)雜誌形容為「最活躍的美國股市投機客」(the most fabulous living u.s. stock trader)。
出身美國麻州貧農家庭的李佛摩，13 歲帶著母親給的 5 美元，在波士頓找到第一份工作：號子裡的擦黑板小弟。之後，靈活的他，在號子裡崛起，操作棉花、玉米、小麥各種商品，八次破產、八次再起。
這位史上最傳奇的投機客，在 1907 年，因放空美股，大賺 300 萬美元，並引發美股大崩盤。當時，金融鉅子j.p.摩根(j.p.morgan)還派人央求他不要再放空，他感覺自己「那一刻就像國王」。
1929 年，美股大崩盤時，他進場傾所有資金放空股票，賺進 1 億美元，當時美國一年稅收也才約 42 億美元。美國政府也拜託他，不要再放空股市。
李佛摩顛峰時，擁有全紐約最漂亮的辦公室，位於第五大道 730 號，裡頭有他私人的專用電梯。
他的行程極度準時，每天清晨 7 點 20 分，搭著豪華轎車離開豪宅，紐約的警察會一路以綠燈讓他直達辦公室。他的司機每週發一次小費，給管紅綠燈的警察。為了掌握行情，他在曼哈頓豪宅、上紐約寧靜湖畔的度假小屋、棕櫚灘的度假旅館，以及 200 呎的豪華遊艇上，都裝了股價電報機。
李佛摩將 40 年的操盤經歷寫成《傑西．李佛摩股市操盤術》(how to trade in stocks)，他歸納自己的操盤法，是結合「時間管理、資金管理，以及情緒管理的李佛摩價格記錄法」。
他說，投機的競技始終是世上最具魅力的遊戲，但是這樣的遊戲，「愚蠢的人不能玩，懶得動腦筋的人不能玩，情緒平衡不佳的人不能玩，妄想一夜致富的冒險家更加不能玩，否則他們都將窮困潦倒致死。」
隨時自省，因為「市場永遠不會錯，只有人性會犯錯」。深刻自省的習慣，表現在他的「新年儀式」。
1923 年新年前的禮拜五，曼哈頓銀行，「午安，李佛摩先生，一切都準備好了，」銀行經理說。李佛摩帶著一個公事包，裡頭裝滿他過去一年的所有交易紀錄與筆記。
他們來到了銀行大金庫，龐大的鋼製大門兩旁，各站著一名武裝警衛。洞穴般的金庫裡，有一排裝滿鉅額現金的箱子。
「李佛摩先生，這裡大約是 5000 萬美元。」天花板上的紅燈開始閃爍，警鈴每 20 秒低聲作響。「還有 5 分鐘金庫就會關閉。」「你的辦公室經理為你訂購的所有食品都有了，冰塊、麵包、冷盤、蔬菜、水……，」「星期一，金庫定時器設定在八點整開啟，和以前一樣。」
金庫門關上那一刻，李佛摩轉身走向被五千萬美元包圍的桌子。接下來的三天兩夜，他讓自己隱遁在深深的孤寂中，在成堆紙鈔裡，仔細檢討過去一年某些交易失敗的原因。
星期一早上離開前，他會走向那些裝滿現鈔的箱子，把身上的口袋盡情的塞滿，接下來的兩個禮拜，他要用掉這些鈔票。
他告訴友人，過去一整年，他汲汲於紙上富貴，每年的這個時刻，他必須摸到這些錢，並且重新感受這股力量。
想致富的人很多，但像李佛摩這麼紀律自省的人卻不多，因此，他常提醒人們：「任何有心從事投機的人，都應該將投機視為事業，而不是像許多人一樣，把它當成純賭博。」
李佛摩的操盤心法第一招，就是時間管理，也就是時機的掌握。
時間管理：掌握市場關鍵點
損失要斬斷，獲利則要往前跑
他說：「每一次，只要我秉持耐心，等著市場來到我所謂的『關鍵點』，才下手交易，我總是能賺到錢。每次只要我失去耐心，還未等到關鍵點出現就介入，以求賺取暴利的結果，幾乎都賠錢收場。」
此處的關鍵點，就是市場轉折點，通常都伴隨著成交量的變化。他舉了一個例子：
我最初的第一筆交易是買進兩萬包棉花，但好幾天價格沒動靜，我感到十分厭煩，出清手中棉花，帶著三萬美元的損失出場。過了幾天，市場又再度吸引我對棉花的興趣，我再次買進兩萬包棉花，同樣的事情再度發生，我再度出清部位。
六個禮拜內，我重複了 5 遍這樣的操作，每一筆的損失都在二萬五千至三萬美元間。我對自己萬分嫌惡，損失將近 20 萬美元，簡直一無是處。
我命令辦公室經理，在隔天清晨我進辦公室前，將棉花的報價系統給我搬出去，我再也不想看棉花行情了，鬱悶的心情讓我無法做清晰的思考。
但兩天後，我對棉花完全心灰意冷之際，漲勢發動了，行情頭也不回的直上 500 點。我就這樣錯失了一次迷人，且穩當程度超乎我個人想像之外的狂漲之旅。
他事後自我分析，原因有二：「一，我沒有耐心等待時機的到來，缺乏等待(關鍵點)的意志力。第二，我沒有遵循良好投機程序導致判斷失誤，我縱容自己對棉花市場感到憤怒與厭惡。」
同樣的，何時該獲利了結？「緊緊抓住勝出的股票，讓它往前走，直到你有明確的賣出理由(指轉空的關鍵點)。只要它表現正確，不要急著獲利了結。」
1924 年的小麥一役，他深刻體會這個道理。當時，他看好小麥後市，也壓了不少資金，卻因恐懼心理作祟，太早獲利了結，賣掉後，小麥繼續大漲。他悟到：「為什麼我要害怕失去那些自己未曾真正擁有的東西？」
「要賺大錢不是靠股價起伏，而是要靠市場大波動，投機客要有勇氣坐等行情結束」，因為「股價變動最大的那一部分，都發生在整個行情的最後 48 小時之內，在這段最具關鍵性的時刻內，我們得坐在轎子上。」
經過許多次的教訓，李佛摩修正自己，也因此數度從破產中再崛起。他自述：「當我的交易處於獲利狀態，我從不窮緊張。我可以在擁有單一個股部位高達數 10 萬股時，仍然睡得像個小嬰兒似的。因為我的那筆交易正在獲利中，我只不過在使用途中多出來的錢─這是股票市場的錢，假如這些獲利都賠光，我也只不過是損失那筆我原來就不擁有的金錢。」
不過，當股票出現反轉訊號，不如原先預期，也就是來到他的(空頭)關鍵點時，就需要壯士斷腕。他說：「利潤就是能自己招呼自己，損失則永遠做不到。」因此，「損失要斬斷，獲利則要有往前跑的空間。」
1908 年，他聽從棉花大王湯瑪士(percy thomas)建議，做多棉花期貨，但一開始就慘遭套牢，但他卻不管關鍵點的訊號已經亮起，不願認賠，繼續往下攤平，最後總共買了44 萬包棉花期貨。短短幾週內，他不但破產，還負債 100 萬美元，同時因此罹患憂鬱症。
資金管理：不要弄丟本錢
隨時將獲利的半數鎖進保險箱
操作棉花的虧損經驗，逼得李佛摩正視資金管理。他要求自己一旦虧損金額超過總計畫投資部位的 10% ，就要出清部位。這也是他的第二個操盤心法：資金管理。
他不厭其煩的告誡兩個兒子：「不要弄丟了你的本錢。」因此，不要一次買進全部的價位，必須等待自己的判斷獲得確認後，再繼續往上加碼。「在成功結束一筆交易時，都要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。」
他習慣每次提出二、三十萬美元：「算一算你的錢，把它當成一個決策來執行。這種擁有的感覺，會減輕你拿這些錢再次搏命，以致損失的那股頑強衝動……。這種方法幫了我好幾次大忙，我只後悔這輩子沒能徹底遵守。」
他要兒子謹記，保留一份備用現金，就像優秀的將軍身邊留著預備部隊為正確時刻之用。畢竟，股市永遠存在川流不息的機會，即使錯失良機，有點耐心，另一個機會立刻就來。
情緒管理：訓練有素的紀律
只有在違背自己規則時，才會虧損
李佛摩的第三個操盤心法就是：情緒管理。這是最難的部分，因為「人性一大特殊之處，在於同時既感希望無窮，又覺得驚恐無比。」
事實上，李佛摩比一般人更易受影響。因此，他的成功，來自於高度自律。
他 10 點就寢，早上 6 點起床，起床後的第一個小時不要有人出現在身邊。在長島寓所裡，僕人們訓練有素的將咖啡、果汁放在日光浴室的餐桌上，他開始大量閱讀歐洲、美國各地報紙。
他告訴兒子，好的股票作手和訓練有素的職業運動選手沒什麼兩樣，必須維持生理、心理的完美狀態。「我從不彎腰或採取散漫坐姿。即使是打電話，我也都站著。」「只有少數人知道我的電話號碼，而且我經常換號碼讓大家找不到我。我盡量少收信，也盡可能不回信。」
「在我多次掉落陷阱並千辛萬苦脫身後，我對自己工作最滿意的地方之一，就是孤獨。」他形容自己，就像一匹孤獨的狼。
李佛摩盡力的想要達到平衡、耐心和沉默，但最後擊倒他的卻是家庭生活的失衡。尤其他的演員妻子溫德特(dorothy wendt)嗜酒、花名在外，讓他不只一次憂鬱症發作，連交易的紀律也拋在一旁。1929 年美股大崩盤後，他再度跳入市場，但市場連續走跌，結果出現虧損。
不久，妻子跟他離婚，還把他的財產揮霍一空，他再度宣告破產。隔年，離婚的妻子更在一場酒醉後的爭吵中，對長子開槍，造成他的長子殘廢。為了排解情緒，李佛摩雖然再婚，卻仍然養了許多情婦。
雖然他在投資上很有紀律，但感情生活卻如一團糾結混亂的毛線，嚴重影響他後期的投資紀律，讓他無法脫身。
後來，兒子說服他寫書，希望他能夠藉此鼓舞情緒，並重新提振事業；不過美國當時戰雲密布，且因為李佛摩的投資觀念太新、太具爭議性，書賣得不好，書評也不佳。
1940 年 11 月底，他在飯店用晚餐時，在洗手間舉槍自盡，得年 63 歲，一個股票作手的傳奇於此畫上句點。
他的一生，就如同他告誡兒子的：「我只有在違背自己的規則時，才會虧損。」
對所有投資人，他則留下了這句雋永的話語：「華爾街從未有所改變，財富來來去去，股票此起彼落，但華爾街永遠沒變，因為人性永遠都不會改變。」
座右銘：頂尖操盤手須具備耐心、沉默和平衡的特質
摘錄自 商業周刊第1069期
https://piscesgt.blogspot.com/2010/07/jesse-livermore.html
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期貨技術分析：必看的幾本技術分析經典 2015/10/16
技術分析不是科學因為他不具備運用科學方法奠定的學科基礎，不具備科學所強調的實驗數據及其結果的重現性；技術分析也不是藝術，因為他不具備藝術所要求的靈感和創造力。
那麼技術分析是什麼呢？它是技藝。技術分析的手段、方法和工具諸如：價格形態、指標應用、K線理論、波浪理論、道氏理論，很像木匠使用的鋸斧鑿刨，木工的初學者看了這些傢伙，會感到生硬、笨重，用起來也不是很順手。但是好木匠用它們能夠造出巧奪天工的物件。受過系統、正規教育的交易者，剛開始也不太能接受技術分析，因為它和我們接觸過的自然科學相比顯著不倫不類，不夠嚴謹、精細和體系化，但是技術分析高手經過長期的訓練使用起它來卻是得心應手，在市場上生存游刃有餘。
技術分析對初學者來說既熟悉又陌生。要指導交易你離不開它，要評點行情也離不開它，要預測走勢又離不開它。它和現代科技相比有些落後和原始，它彷彿是遠古時期粗糙的嚴刑峻法和苛捐雜稅，盡管屢屢遭民眾的指責、詬病，但是治家理國一點都不耽誤。
技術分析在交易市場無處不在，它時時刻刻在促成、推動、引導著市場的交易。當技術分析變得越加普及的今天，我們越信奉它，越依賴它從事交易，它似乎就越加眾望所歸的放之四海而皆準了。
以下是學習期貨、股票、外匯交易必須攻讀的幾本技術分析的經典著作，每一個有志於交易的朋友都應該把它們置於案頭，每日手不釋卷，尤其是對於剛剛進入市場的初學者而言。
一、通俗淺顯的《期貨市場技術分析》 墨菲所著
有人把這本書稱為學習期貨技術分析的聖經，聖經的另一層意思就是普及度高、通俗易懂。這本書體例完備、深入淺出，從價格形態學、道氏理論、波浪理論、指標應用、時間週期到風險控制、交易規則都做了詳細的闡述，作為入門教材是首選。不但學習期貨的交易者，就是對學習股票、外匯交易的朋友也是最好的入門教材。
有的朋友說他把這部書從頭至尾、完整的讀了十遍，其實大可不必，要徹底理解把握本書的內容，往往是攻讀更高一層級的進階書籍。比如我們後面談到的普林格的《技術分析》（第四版）。
二、偏於實操的《期貨交易技術分析》 施威格著
施威格的這本書的特點是結合實戰。大家知道我們學習技術分析大多沒有老師的口傳心授的指導，都是靠自己學到些技術分析的方法後，依靠自己的摸爬滾打、逐步實踐、摸索掌握一些應用上的皮毛。這本書結合應用實例講解，使讀者在技術分析應用上少走一些彎路。
學習技術分析不能急於求成，要有十年磨一劍的魄力雄心。你想想十年的時間你學會了賺錢的看家本領，這就是我們中國人說的一句話：家財萬貫不如薄技在身。而技術分析的應用不是薄技而是真金白銀的大學問。
三、集大成者《技術分析》 布林格所著
布林格的技術分析蔚為大觀、非常完備。初學者不宜讀，要有相當的基礎才可以。不過作者為初學者考慮著有《技術分析》的精華本，很適合剛剛入市的交易者閱讀。作者的技術分析一書的另一個特色，就是配有習題，便於讀者自測，掌握學習進度。
四、價格形態學巨著 《股市趨勢技術分析》 愛德華 邁吉著
這本書不太推薦大家細致閱讀，由於它在價格形態學上所做出的突出貢獻無法跳過，大家買到後可以作為形態學的資料、字典來查閱、使用。
技術分析最基本的、最核心的內容還是價格形態學。
五、經典中的經典 《漫步華爾街》 馬爾基爾著
此書是從事各種市場交易的各色人等都應該拜讀的，讀了這本書就了解了技術分析整體風貌和它的短板、就了解了金融市場和交易本身。如果按照作者提出的低價買入，長期持有的規則去踐行、交易，其結果會好於應用技術分析。
這本書我把它看做金融書籍、技術分析書籍之宗。讀懂這本書的交易者，縱然不懂得技術分析也不妨礙在市場上賺到大錢的。
以上書籍都是出版了30年以上，歷久彌新、長盛不衰的經典著述。
我經常講到波浪理論和K線技法，這裡也順帶加以介紹。波浪理論即所謂的千人千浪，最好的讀本不是艾略特的著述，而是侯本慧的《艾略特波動原理三十講》。 K線技法是史蒂夫的《日本蠟燭圖技術》可讀性最強。
https://news.cnyes.com/news/id/301345
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《一個投機者的告白》科斯托蘭尼 – 41句投資經典語錄
《一個投機者的告白》一系列三本書中，
以下市場先生幫大家整理分類作者科斯托蘭尼的經典語錄：
若還沒有看過這本書的人，可以先去看<一個投機者的告白 – 導讀>
科斯托蘭尼 – 一個投機者的告白經典語錄
【關於投機者】
1.有錢的人可以投機；錢少的人不可以投機；沒錢的人必須投機
2.成功的投機者在100次投機中，成功51次，失敗49次，他就靠這差數維生
3.對於一個真正的投機者來說，重要的不僅僅是贏錢的快感，而是證明他有理。
4.對投機者來說，反覆思索而不行動，比不加思索而採取行動好。
5.投機者的生活20%是股市，賭徒則是80%
【關於確定性與隨機性】
6.事實常常只會出乎意料之外，因此官員、工程師、經濟學家、企業管理人、公司領導人，都是最沒有能力診斷股市行情的一群人。
7.贏是可能的，輸是必然的，贏回來是辦不到的。
8.老的投機者最大的不幸是：積累了經驗，卻失去了勇氣。
9.當所有投機者都去投機大家認為萬無一失的目標時，結局幾乎難逃失敗的命運。
10.如果你需要穩定的投資，就是買完股票後，吃顆安眠藥、睡個十年，醒來後就能得到一個高度確定性的結果。
11. 2+2=5-1 結果如你所想，但過程卻不會一樣
【關於買賣】
12. 買股票時須要有浪漫想像力，賣股票則需要理性現實，在這中間則是要睡覺。
13. 只有損失是真實的，獲利不過是一種錯覺。股市中的獲利常常只是「借來」的錢，因為在下一次驟變中經常必須全數返回。
14. 永遠不必追逐電車和股票，只要耐心，下一趟一定會再來。
【關於消息】
16. 凡交易所裡人盡皆知的事不會讓我激動
17. 在我還是孩子時就體會到，不能跟著當天的新聞做投機買賣。
18. 想在股票市場上賺錢，並不一定非有最準確的消息不可。
19. 股市上「消息靈通」是「毀滅」的代名詞
20. 最準確的內線消息在某些情況下肯定壞事
21. 股市裡幾乎什麼事都會發生，那怕是合乎邏輯的事。
【關於漲跌】
22. 市場漲跌取決於供需：傻瓜多還是股票多
23. 漲和跌是分不開的，分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的起點
24. 崩盤通常是暴漲的前導，暴漲都以崩盤收尾
25. 出現不利消息時市場並沒有下跌，就是市場已經超賣接近最低點的徵兆。
26. 市場對有利消息不再反映，就是行情高點信號
27. 下跌時若有一段時間成交量大，代表大量股票從猶豫者手裡轉移到堅定者手中
28. 成交量小但指數繼續下跌，代表前景堪慮
29. 成交量小但指數繼續上漲，代表非常有利
30. 先看趨勢再看選股，在上漲趨勢中再差的投機者都能賺到錢，下跌趨勢中挑到好股票都沒辦法賺錢。
31. 撐過景氣循環：經驗告訴我股市中有90%是膽小鬼，最多只有10%是堅定者。
32. 當樂觀的人轉變成悲觀的一天，可能就是行情反轉的轉捩點。但當天生悲觀者都變樂觀時，人們必須以最快速度退出股市。
【不要借錢投資／控制風險】
33. 只有擁有比借款金額還多出很多錢的人，才可以借錢買股票。
34. 寧願以自有資金擁有少量負債累累的公司股票，也不要以貸款擁有一流公司股票。
35. 一種股票最後可能會上漲百分之一萬，但只會下跌百分之一百
36. 如果在一次投機中賭注太大，或完全無法抵擋任何小小逆流，即使有最敏銳的判斷力，也終將會失去一切。
【關於市場與判斷】
37. 股市不是科學而是藝術，像繪畫一樣，股票交易需要那麼一點超現實主義色彩。
38. 世界需要適度的通貨膨脹，它就像一場舒適的溫水浴，但如果不斷加熱，浴盆最後就會爆炸。
39. 真正有主見的人，是不需要任何理由就能謝絕邀請的人。
40. 少做加減乘除，多思考，數據只是表象
41. 股市上最難做的兩件事：接受損失和不贏小利，更難的是有獨立的見解。
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推薦《一個投機者的告白》這一套書給你，有興趣的可以自己去看看
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科斯托蘭尼《一個投機者的告白》一分鐘快速心得與導讀分享
年初的時候，市場先生接到了一個令人振奮的來電：
幫一本經典投資書籍《一個投機者的告白》三本系列書中《金錢遊戲》這本寫推薦序。
第一次看這本書是在7年前，
當時我剛剛看了很多投資書籍，學習了許多投資技巧並且開始實際操作，
但卻遇到一個問題：為什麼我的操作常常失敗，而且遭遇失敗時很容易亂了手腳？
我當年是唸理工背景出身，
我認為一個方程式左邊的東西，最後應該等於等號右邊的結果，
同理，操作一個有效的方法，應該帶來的是穩定的獲利？
但事實卻和我想的不一樣。
那時還沒接觸到量化分析與數據回測，
因此對於許多不如預期的操作感到很困惑，
直到有一天遇上《一個投機者的告白》這一本書才理解到：
「操作失敗也是長期獲利的一部分，是一件很正常的事。」
有些人很可能一聽就懂這句話的意思，
也有些人跟當年的我一樣，一開始不是很明白這句話，
但當年看過這本書以後，作者科斯托蘭尼幫助我建立了許多投資的哲學。
以下是市場先生放在推薦序中的部分內容，
看完後可能會有多一點的理解，
更多的部分有興趣可以自己去仔細閱讀這本書：
投資 vs 投機 vs 賭徒，有什麼不同？
為科斯托蘭尼的書籍寫序，我第一個想到的事情是：
儘管他的故事很引人入勝，但會不會讓許多人誤解投機的真義，把賭博和投機畫上等號？
如果是這樣，那對這本書就太不公平了。
一般人很難理解投資者、投機者的獲利方式跟賭博的差異，
我有一個簡單的比喻：
好的投資者要像專業的工程師
他要盡全力讓自己的投資程式穩定，出現的意外越少越好。
好的投機者則像是專業的創作畫家
雖然有基礎的色彩學、構圖、人體工學等技術，但真正讓他卓越的是「與眾不同的想像力」。
賭徒就像吃瓜的群眾
充滿奇怪的想像卻缺乏足夠的專業的知識，面對市場卻也能品頭論足一番，甚至也能獲利。
而他們在投資上的成果也如同字面上一般，
工程師會得到安全與穩定，藝術家有可能得大巨大的成果，但也可能死後才成功(正確的預測市場，但你已經斷頭)。至於吃瓜的群眾就不提了。
想理解投機者在想甚麼，先看懂2個概念：「不確定性」與「風險」
投資者是「作出高度確定性的預測」並且從中獲利的人
通常操作股票、債券、房地產這類獲利穩定的資產為主，
判斷的準則通常是透過分析財報、產業特性、護城河，
在保守的價格買進並長期持有，追求穩定的利息收入與企業成長，典型的代表人物就是巴菲特。
要如何讓投資分析有高度的確定性？
最簡單的方法就是長期投資，
如果你每10年才看一次股票，
你會發現市場幾乎每次看都在上漲，上漲機率接近100%。
如果你需要穩定的投資，買完股票後吃顆安眠藥睡個10年，醒來後你就能得到一個高度確定性的結果。 – 科斯托蘭尼
而投機者是「作出不確定的預測」並從中獲利
通常各種商品只要有利可圖他們都會操作，包含股票、期貨、外匯、債券、土地甚至藝術品。
操作方法也可能是做多、放空、套利等方式。
注意，在科斯托蘭尼的年代，放空股票是被視為惡魔般的離經叛道行為。即使在現代，10個人可能也只有1個人曾經有放空操作的經驗。
有一句話說：正確的看法沒有任何價值，必須要你正確而且大多數人錯誤這看法才有價值。
投機者之所以有利可圖，主要來自他的觀點正確，並且市場因為群眾心理或法規等因素對價值判斷錯誤。科斯托蘭尼就是這種方法最典型的代表人物。
不確定性多高可以稱為投機？
如果你問一位長期投資者，很可能準確率80%以下的判斷就被認為是在投機。
有2種情況會帶來不確定性，一是短期的市場變化，二是牽涉到人的決策。
舉例來說，如果你每一秒鐘都去猜測未來的股價漲跌，一整天你可能只有50%的次數是猜對，長期而言也很難有超過70%以上的確定性。
另一種情況是你很難判斷與人有關的決策結果，大多數新聞、事件的解讀都和人有關，
比方說你不知道接下來央行對利率的政策，一來這並不是指牽涉到一個人的理性判斷，而是在許多人事物交互影響之下產生的結果，
因此即使理論再正確，結果都有可能出乎意料之外，即使判斷錯誤，最後卻獲利的狀況也有可能發生！
科斯托蘭尼說：「贏是可能的，輸是必然的；贏回來是辦不到的。」
意思就是在投機這麼高度隨機的過程中你必然會常常遇到失敗。
很多人誤以為投機者重視的是發掘大獲利的判斷力與想像力，其實正好相反。
投機者首要面對的不是獲利，而是「生存」，也就是處理風險的能力。
「風險代表傷害的大小，而不是機率的大小。」
例如：
某一次投機失敗的機率即使只有0.1%，但失敗時你要虧損1000萬元，那風險就非常巨大，
反之如果失敗只會虧損10元，那即使失敗機率99%也沒甚麼傷害。
投機者在失敗有如家常便飯的情況下，如果沒有特別注意風險，勢必早晚有一天會遭遇到鉅額的虧損。
這也是為什麼你會看到科斯托蘭尼不斷在書中強調避免槓桿：
「寧可以自有資金擁有少量負債累累公司的股票，也不要以貸款擁有一流公司的股票。」
下重注、資金過度槓桿都是導致投機必定失敗的原因。
最後在看完書後，要嘗試採取行動。
不要只沉浸在投機者風花雪月的故事中。
在理解到市場風險與不確定性以後，新手因為害怕風險裹足不前，老手則是因為看到太多起起落落，而失去了行動能力與勇氣。
你不一定要成為一位投機者，但無論如何你必須行動，你的財務狀況才可能開始改變。
有了以上觀念以後，看起書來應該就比較不覺得費力了。
https://rich01.com/speculator-book/
推薦這本好書給你《一個投機者的告白》《證券心理學》《金錢遊戲》系列三本書
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投資者關注事物的本質，而投機者更關注人性的本質-《一個投機者的告白實戰書》 2018.11.07
這篇文章是市場先生為《一個投機者的告白實戰書》寫的推薦序，
德國股神科斯托蘭尼的經典著作《一個投機者的告白》許多人都曾看過，
關於這本德國股神科斯托蘭尼的著作，可閱讀：
2. 《一個投機者的告白》科斯托蘭尼 – 41句投資經典語錄
從書中一個個精彩的故事，可以學到很多面對市場重要的觀念及心理，
但對於實際應用操作可以怎麼做，其實書中並沒有提到太多。
如果沒有足夠長久的投資市場操作經驗，很可能就只是覺得很有道理而已。
本書作者安納金整理了自己過去多年的市場經驗，
將科斯托蘭尼曾經提到的每個概念，在實際市場中都作出經驗與實際案例對比，
讓你能對科斯托蘭尼的方法有更深刻的了解。
這篇文章包含對於這本書的介紹，以及我自己對於是市場趨勢的一些心得想法，
也推薦這本書給你，
希望看完這篇，能讓你在閱讀這本書時能從中得到更多收獲！
—正文開始—
在剛投入投資市場的第一年，當時我對市場充滿著好奇心，
總想著從每一本投資書籍的隻字片語中找到投資獲利的關鍵，
而《一個投機者的告白》正好是那時接觸到的書。
有趣的是，這本書中的每一個故事我都看得懂，
也大概知道科斯托蘭尼這位德國股神想傳遞的觀念，
但看完我還是不知道該怎麼操作。
例如著名的科斯托蘭尼雞蛋理論，
分辨不同的景氣循環後判斷目前的現狀與趨勢，
觀念我們都理解，
但實際操作時並不知道應該根據哪些明確的指標做判斷，
畢竟對於科斯托蘭尼來說，這屬於投機的藝術。
即使不知道具體的操作方法，
一個投機者的告白依然給當年的我很大的啟發，打破了很多既有的觀念。
舉例來說教科書和商學院的課程一直強調市場有效率，
股價反映實際企業價值，還因此衍伸許多理論，
但科斯托蘭尼否定這說法，他說：
「股價永遠不會等於公司實際價值，否則就不會有證券交易所了。」
意思是根據實際觀察，即使在好的股票，
在趨勢下跌時頂多也只是持平，甚至大多依然是下跌，
代表價格並沒有真正反映企業的價值。
這觀點與價值投資者看法相同，但做法不一樣，
價值投資是假設股價終將回歸真實價值，因此在股價低於合理價值時買進。
科斯托蘭尼則是認為：
無論觀察價格或是觀察價值，實際上都沒辦法真正對未來股價做出預測，獲利關鍵是判斷當下的趨勢。
而趨勢要如何判斷？
他說：「行情發展趨勢＝貨幣＋心理」
從更宏觀的角度來看待長期趨勢，
這就是投機者與投資者的差異：
投資者關注事物的本質，而投機者更關注人性的本質。
貨幣具體來說是什麼？
在《一個投機者的告白實戰書》這本書中，
作者安納金補充了許多科斯托蘭尼沒有談到的觀念細節，
讓閱讀故事與觀念之餘，也能實際將這些科斯托蘭尼的智慧做實際應用，
本書會從總體經濟的貨幣供給來看，
各國央行對於貨幣政策的影響，是如何影響到債市、股市、房地產、原物料市場。
大多數投資人最常問的問題是：
「現在可不可以買？」「應該買哪一檔股票？」
這些問題背後有許多沒說出來的潛台詞，
就是認為：買了以後就會持續上漲、不會下跌。
他們往往覺得有一個「最佳的時機點」，通常指的是買在最低點，或是買在起漲點。
但如果實際去觀察線圖你會發現，
所謂的最低點或起漲點，只是漫長股市中鳳毛麟角的存在，
就機率上人們很難100%完全正確的抓住某些點。
但從趨勢判斷的觀點來看，
其實只要趨勢對了，不需要是起漲點，過程中的每個進場點幾乎都可能幫你帶來獲利，
也許獲利金額比率多少有差異，
但因為趨勢往往有很長的延續性，要置身其中並不困難。
因此進一步從趨勢的變化中，
也可以進一步觀察到市場所處的階段，並藉此調整投入的資金部位比重。
為什麼不是全部買進或全部賣出，而是調整比重？
原因也是因為我們無法100%預測時機點，
但長期而言市場是以多頭為主，做空獲利並不容易，
因此人們往往恐懼空頭來臨，實際上錯過多頭對於報酬率的懲罰往往來的更嚴重。
趨勢會延續，除了資金面還包含了心理面。
這與物極必反的邏輯剛好相反，
作者安納金提到：
在股市當中較特有的一個現象，是當產生了一個明顯的市場趨勢之後，
它會強化人們的投資信心因而促使人們更勇於投資，
進而讓原本的趨勢加以延續，這也就是股價趨勢的慣性。
正因為趨勢有一部分是投資人的心理面形成，
因此我們自己的心理狀態，很大程度會影響投資與投機的成果，
科斯托蘭尼說：
「我常去證券交易所，因為其他地方都不像這裡，能看到這麼多傻瓜。並不是我對傻瓜感興趣，而是為了進行和他們截然不同的動作」
這也是為什麼投資操作要用閒錢、避免過度槓桿，
原因是因為一但自己有了情緒，
你就很容易成為市場趨勢的一部份，通常是被犧牲的那一部分。
許多人誤以為多頭趨勢就是買的人很多，其實這觀點並不完全正確，
任何的市場成交一定都存在著買方與賣方。
科斯托蘭尼說：
「小麥跌時，沒有買小麥的人，小麥漲時，沒有小麥。」
趨勢的判斷實際上必須要考慮量能的變化，很多時候量大反而是重要的出場警訊。
最後推薦這本書給你，
建議你可以先讀《一個投機者的告白》系列3本書，之後把疑問記錄下來，在閱讀這本書時你會更有收穫。
Mr.Market 市場先生
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