經濟差、股票為何漲不停 星展銀行點出這兩大關鍵原因 2020-07-22
肺炎疫情陰影尚未散去，全球股市卻無視實體經濟，向上狂飆，星展銀行指出，除了寬鬆環境，害怕錯過（FOMO）和別無選擇（TINA）兩種心態，將繼續支撐股票亮麗表現。
星展銀行今天舉辦2020年第3季投資展望記者會，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉看股票市場，維持看好美股和亞洲（不含日股）的觀點，並指出在後疫情時代，科技、醫療保健相關產業可望持續較佳表現。
美國疫情嚴峻，但美股續寫新高紀錄，受惠於資金行情，台股也續創30年新高，陳昱嘉分析，美國聯準會和多國央行史無前例的寬鬆政策，支撐風險性資產表現，此外，除非出現第二波嚴重疫情，害怕錯過（FOMO，Fear Of Missing Out）和別無選擇（TINA，There Is No Alternative）兩種投資人心態，也將帶來支撐力道。
陳昱嘉補充，零利率驅使投資人追求收益，而根據美國聯準會說法，零利率狀態會維持一段時間。
星展銀報告指出，觀察今年疫情爆發後的股市走勢，發現股市經歷拋售後，資金外流趨緩，且市場對經濟數據和企業訊息的反應平淡，這就是FOMO現象的證明。
至於股票的資產配置，星展銀認為，疫情加劇全球分化的趨勢，未來看好科技佔權重較高的市場，而美國擁有最高的科技產業比重，因此維持成熟市場中相對看好美國股市的觀點。
今年美國與台灣都出現散戶「錢」進股市的現象，過去有些專家認為不是好消息，不過陳昱嘉認為，現在資訊取得更為便利，如果願意研究、願意花時間，散戶也有機會獲利。
https://www.storm.mg/article/2876543?utm_source=Yahoo&utm_medium=%E7%9B%B8%E9%97%9C%E5%A0%B1%E5%B0%8E%E9%BB%9E%E6 %93%8A&utm_campaign=Y!News_RelatedCoverage
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經濟不好，為什麼股市不跌？諾貝爾獎得主席勒：害怕錯過上漲的情緒主導市場 2020.07.13
摘要
諾貝爾經濟學獎得主席勒認為，比起疫情消息本身，投資者下判斷更依賴於他人對消息的反應，因此會出現一定滯後。當前的美股市場被「害怕錯過」的情緒佔據主導地位，投資者相信現在重返股市非常安全。
美國二次疫情持續兇猛，但美股已自3月低點反彈40%，近期上漲勢頭不減。
乍看之下，疫情期間的美國股市表現似乎與尋常邏輯不符。需求低迷拖累投資和就業，美國經濟基本面乏善可陳，股市為何能保持漲勢？
在2013年諾貝爾經濟學獎獲得者、耶魯大學經濟學教授羅伯特·席勒（Robert J. Shiller）看來，這一切或許要從大眾心理學、觀念的病毒式傳播還有敘述疫情的方法來判斷。
席勒在Project Syndicate撰文指出，在很大程度上，股市的走勢不是由消息本身推動，而是由投資者根據其他投資者聽到消息後的反應所作出的評估而推動。
他進一步解釋道，由於大部分人無法評估經濟或科學新聞的重要性，特別是在人們對新聞媒體高度不信任的情況下，他們會更傾向於依賴熟人對消息的反應。因為評估需要一定時間，所以股市不會像傳統理論所認為的那樣，立刻完全對消息作出反應。
放到今年的具體情境上來看，席勒將疫情迄今美股的表現分為三個階段。
首先，在1月30日至2月19日的疫情爆發初期，標普500指數上漲3.1%，並創下歷史新高。
席勒認為，儘管世界衛生組織1月底就宣佈新冠疫情為國際公共衛生緊急事件，但或許是因為這類疫情並不常見，美股投資者也大多沒有經歷過全球流行病橫行的時期，起初都不相信其他人會關注疫情，直到新聞和市場價格對疫情作出更大的反應，他們才逐漸開始重視。
隨後就來到了第二階段，也就是2月下旬至3月23日期間，美股陷入與1929年華爾街股災相似的境地，大跌34%。
席勒看到，在這一時期內，人們開始試圖瞭解疫情信息，「大流行」一詞的網絡搜尋量在3月8日至14日這一週內達到峰值，「新冠病毒」的搜尋量也在此後一週達到巔峰。
網絡上有太多關於疫情的生動消息，雖說無法立即掌握所有信息，但一系列的瞭解改變了投資者的想法。
再後來就是第三階段，自3月下旬迄今，標普500指數漲幅達到40%，市場情緒高漲。
席勒表示，在此期間，美聯儲出手、美國2萬億財政刺激計畫出爐，一切似乎都與當年應對金融危機過後經濟大衰退時的舉動十分相似。
自那之後到美國疫情爆發之前，標普500指數從2009年3月的底部上漲了5倍。這波牛市被美股投資者看作是一次不錯的「前車之鑑」。
由此，面對今年的這一波「底」，「害怕錯過」的情緒佔據了上風，美股投資者們也因此更為堅定地相信，現在重返股市非常安全。
最後，席勒總結認為，針對疫情期間的美股市場，真新聞仍有明顯影響，只不過價格波動並不及時，也很少給出符合傳統邏輯的反應。
※本文獲《見聞VIP》授權轉載，原文：諾獎得主席勒：疫情越來越嚴重，美股為什麼不跌？
責任編輯：梁喆棣
https://www.businessweekly.com.tw/business/blog/3003132
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為什麼股市永遠只有少數人賺錢？一個40歲交易員的教訓：你的不自律，就是別人的新台幣 2018.07.19 撰文者：狄驤
當你不能自律，你的崩潰就是別人的新台幣
說來諷刺，據我所知，市場中因為不守紀律而損失慘重的，往往不是菜鳥窮人和散戶，而是那些老鳥有錢人和資深操盤手。
幾年前我曾錄用一位交易員，他有十幾年券商營業員的資歷，後來因為表現不錯，搏得不少客戶的信任，幾位老客戶甚至集資了幾千萬請他代操。
本來績效還不錯，每個月獲利十幾萬，直到有一天，他遇到大行情上沖下洗，他竟然都跟對轉折，好像大盤是他從小餵奶養大的寵物，要他上就上，要他趴下就跌，就這樣，他在幾天內愈賺愈多，最後在關鍵時刻，他竟然失心瘋把前幾天賺來的全部重押，完全忘了十幾年來的操盤紀律。
果然，紀律這個東西似乎有神靈在撐腰，他不守紀律的下場，就是被市場拉出去砍頭，不僅賠掉賺來的，連本金也賠掉7成。
後來，他的客戶們本想聯名控告他詐欺，但發現他也押了全部身家，血本無歸，加上此事被主管發現而秒速開除，客戶們才自認倒霉，放他一馬。
如此這般，他才淪落到來我這裡應徵交易員的下場。
我還記得，當初面談時，他還再三嘆氣地說，只要想起那件事，到現在都還會手心冒汗心跳加快，整個人陷入無邊無際的恐慌中。
原來，他幫人代操出事後，他嚇得根本不敢再看盤，甚至退掉市中心的套房，躲回老家，不和同事聯絡，連電視也不敢開，電腦線拔掉，手機也關機，就怕再聽到看到任何和股市有關的訊息。
沒錯，他是完全崩潰了，而且是栽在他最熟悉最有把握的股市。
就這樣，他整整在家發呆了好幾天，父母看不下去，逼他下田去幫忙農務，他才慢慢忘掉那個幾乎要吞掉他的恐懼。
2年後，他開始敢看電視的股市消息，再過一年他也敢開電腦看盤，再過半年，他決定出來找相關工作，免得讓家裡老人家擔心。
崩潰，對每個高手來說，是脫胎換骨必經的過程。
話說回來，如果沒有超越崩潰，再厲害的高手也會變成魯蛇。
我曾勸他，是否就趁此轉換跑道，改做其他行業，否則這個PTSD（編按：創傷後壓力症）可能會影響他日後的工作表現。
他說這點自己也想過，但年近40，除了這身操盤本事，其他的都不會，而且他也未曾忘掉自己對股市交易的熱情，因此，想重新開始，試試是否能超越這個心理障礙，讓自己的功力更上一層樓。
後來，我就錄用他，也經常幫他做心理輔導，儘量幫助他度過這個關卡。
然而，雖然他表面上和一般交易員一樣，開會時也能侃侃而談，思路邏輯清晰，只是每每到了下單或建倉時期，他就畏畏縮縮，遲遲不敢下單，就像下了單，只要有一點風吹草動，就急著平倉。
如此這般，幾週下來，他的績效都差強人意。
某天我再找他談，並暗示他如果再沒業績，過了試用期就要他回家下田去。
那天，他沉默了許久，後來低頭啜泣了一會兒，才對我說，他不是不願去面對那個恐懼，只是內心總有個東西一直幹擾他。就像當初，他也不是不守紀律的菜鳥，奇怪的是，沒開盤前都很正常，一旦進入盤中交易，他就是會被盤勢或量價訊號幹擾，忘了什麼是紀律，似乎，股市裡有一個魔，迷惑著他，恐嚇著他，讓他無法控制自己的手，自己的想法。
老實說，我也曾經崩潰過，我也曾害怕到一聽到股票或期貨，就嚇得魂不附體，整整好幾個禮拜都不敢開電腦，看股市行情。
他說的那個魔，那個迷惑和恐懼，我也都經歷過，我了解他在說什麼。
無奈的是，畢竟我這裡不是心理診所，我的交易室付薪水給他就是要有業績，要有收入。
我跟他說，他的問題只有他自己能解決，所謂的心魔，也只有他自己看得到，感受得到，我說再多也是枉然。
幾天後，他就離職了。
在資本市場中，最能妨礙投資者賺錢，最能害投資者虧錢的東西，不是假消息或黑天鵝，而是心理障礙，和自己設下的陷阱和地雷。
表面上資本市場玩的是金錢遊戲，事實上，這個市場玩的是心理戰。尤其是股市，並不是你錢多或人多就能穩賺不賠。
諷刺的是，在股市中往往是2人勝8人，少勝多。那些仗著人多拿槍拿刀氣勢凌人的，住往到最後反而是輸的一方。
原因很簡單，大部分的人都是只相信眼前事態的凡夫，他們很容易被表面訊息洗腦，看漲就追漲，看跌就嚇得屁滾尿流，拿刀亂砍自己的手腳，哪裡還記得有什麼紀律。相對的，那2個人之所以能少勝多，關鍵就在於他們能嚴守紀律。
沒紀律，就是指那些你早知道不能做的事，你卻還是做了。
雖然大家都知道投資理財應該嚴守紀律，但這種不守紀律的這種鳥事，卻每天都在發生。
例如，新聞報導就曾好幾次提到，許多星途順遂身家億萬的明星，往往會在銷售員或建商的洗腦下，傻傻地花錢去買了「價格失真」的豪宅。
所謂的價格失真，就是指一個商品原來的價格是100元，但因為你是外行，人家為了賺差價，就故意先把價格墊高到150元再賣給你。
如果你運氣好，幾年後整體房市上漲，等你想賣房子時，你才會發現你的賣出價是150元左右，和當初買進價差不了多少，甚至幾乎是一樣的。
也就是說，本來你可以賺到的價差，早在幾年前就被人家賺走了。
相反的，如果你手氣不好，高價買了房子幾年後，房市下跌，你想停損賣房，你也會發現為何自己的房子，只能賣到90元左右，價格比人家的低，損失的也比別人多。
這時，我相信他們內心是接近崩潰邊緣的。
我的朋友們也曾吃過這種虧，然而，當他們知道市場上到處都有這種「價格失真」的陷阱時，他們並不會從此吸取教訓。因為，當下次建商或仲介再次放煙火秀，他們還是忍不住進場。
這種鳥事，就算現在有了實價登錄，許多買家也知道，炒房的投資客也會左手賣右手，偽造假的交易紀錄來拉抬房價，再用這個被墊高的失真價格騙買方，他們也是心甘情願一再地受騙。
同樣的道理，許多散戶看到某支股票大漲時，就急著去搶買那支股票的權證，即使他們知道當時的權證，隱含波動率已經被人家墊高到90幾個百分點，甚至飆到100個百分點時，他們還是怕買不到，硬是去買了價格早己被墊高太多，價格失真的權證。(或選擇權)
後來，就算該支股票還是漲，他們還是沒賺到錢，甚至要壓低價格認賠出場，否則高槓桿的權證，很快就會因為時間價值的衰減，讓他們血本無歸。
無奈的是，這種矇著眼搶失真價格的壞習慣，就算他們已經虧了好幾年，總是在收盤時才來檢討後悔，等到開盤又失心瘋搶成一團，虧錢時才崩潰出場，把白花花鈔票送給人家去包二奶或養小王。
總之，不守紀律的苦味，總要在事過境遷後，才會在內心發酵。
如果你想避免一再犯同樣的錯，唯一的方法就是去修改，那個一再讓你犯錯的神經迴路。如何修改甚至砍掉重練呢？
記住痛苦吧！
深刻地去記住和面對那些，因為你不守紀律而帶來的痛苦，只有痛苦才能真正修改和重刻，你腦中那些逼你犯賤不守紀律神經迴路的印記。
相對的，當你習慣性逃避痛苦和挫敗，忘掉痛苦，你永遠都會犯賤地去做那些，你不該做的鳥事。
https://www.businessweekly.com.tw/business/blog/23258
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散戶別不信邪！萬點好賺…專家揭驚人內幕 2020/05/02
專家認為，台股眼前的漲勢再強，也是空頭市場的中級反彈。
去年11~12月，大盤上攻12000點前夕，成交量約1000億出頭，今年從1/30到目前為止，沒有一天成交量低於1100億，3/13甚至出現3036億的大量，成交量始終維持很高的水準。 4/30上市櫃合計成交2812億，顯然之前觀望、空手的人積極進場，趕緊跳上危機入市的列車。
大盤指數跌破30週移動平均線，已步入空頭市場，眼前的漲勢再強，也是空頭市場的中級反彈，特色是又急又快，類股輪動迅速不分族群個個漲勢凌厲簡直讓人以為多頭來了。經歷之前的融資斷頭，大盤融資餘額從900億一路增加到1044億，融資戶恢復活力表示多數人對行情漸漸失去戒心。
做多的理由有一大串，例如國安基金進場、融資斷頭、大跌3000點、5G需求強勁、瑞德西韋有效，最重要是，美國除了降息還實施無限量化寬鬆，經歷前波大跌後全世界資金再度大量湧入股票市場，這是一場資金的盛宴，股市一片大好。
2007年美國實施QE，龐大的資金流進大企業，卻沒有嘉惠小老百姓，企業展開史上最大規模股票回購，成為股價與股市上漲最大動力。真正需要幫助的不是股東，是基層員工，上市公司多數執行長薪資、獎勵與公司股價掛勾，甚至甘願減少薪資以換取大量股票選擇權，無限QE企業若不是用在提高員工薪資或擴大投資增加就業，用在股票回購，對整個社會與經濟是一點幫助也沒有，企業執行長與大股東才是唯一受益的一群，難怪執行長熱衷回購與裁員，一方面刺激股價、另一方面降低支出，讓EPS更漂亮。
美國政府有本事送鈔票給企業，卻無能力辦健保。企業回購股票，是更多金融活動而非經濟活動，十年來股價漫無止境的大漲還不夠，還要繼續QE、繼續漲。
大盤在4/21、4/22稍做拉回後立刻向上噴出，這是反彈的末升段中的末升段，看起來最好賺，其實也最危險。
政府乾預市場扭曲多空機制沒什麼大不了，可怕的是泡沫膨脹。現在台灣買股已成為全民運動，證券劃撥戶餘額大增，很多人真的相信，股票市場還會大漲。只要股市繼續上漲，不必在乎經濟衰退，也不須理會失業率更不要關心貧富差距擴大的事實，大家目的只有一個，趕快利用機會進股市賺錢。買股票只是金融活動。
究竟等待我們的是一個什麼樣的未來，5G開台飆速上網、電動自駕車滿街跑、經濟一片欣欣向榮？還是投資過剩、供過於求、景氣蕭條？缺乏獲利甚至虧損的公司越漲越高就是股市泡沫化的徵兆。
股市的泡沫，總在市場狂歡之後。這次新冠肺炎，這麼多人染疫、失去性命，卻被當作是千載難逢的賺錢機會，經歷這波大漲，經濟真的變好？如果沒有，市場就符合泡沫的定義，價格與現實脫節。在泡沫撐破之前，走為上策。
(本文作者為中華財經台分析師王文良)
https://www.chinatimes.com/realtimenews/20200502000024-260410?chdtv
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「萬般利空 不敵寛鬆」 50萬散戶新兵入台股 工商時報呂淑美
資金狂潮無法擋！外資大回補，台股2日衝過11,800點，收在最高11,805點、大漲101點，投資專家表示，「萬般利空、不敵寬鬆」台股6月以來一路驚驚漲，下一個目標先看12,000點及再戰今年新高12,197。
專家指出，台幣不甩疫情，上半年勁揚1.5％，也加速熱錢湧入，加上今年來台股新增開戶數大增逾50萬戶，散戶大歸隊，內外資合擊，持續推升資金派對熱度。
此外，由內資主導的櫃買指數刷逾13年新高，成交值更爆出834億元歷史第三高大量。
而高價股氣勢強，不隻大立光、矽力-KY、祥碩、信驊、譜瑞-KY等五千金排排站，前十高價股，全數晉升至800元級俱樂部，昇佳電子、旭隼、緯穎、精測及鈊像等，力圖爭千金，股價互不相讓。
台股本週進入密集除息期，證交所統計，近兩日有43家上市公司除息，指數蒸發54.6點，但在二次疫情爆發疑慮緩和、國際股市助漲、外資回補、內資人氣旺等多頭匯集下，台股本週過關斬將，絲毫未受除息影響，昨日以11,805點大漲101點作收，展開強勁填息走勢。
凱基投顧董事長朱晏民指出，下半年蘋果新機推出時間可能只會延遲二至三週，較原預期的四至六週提前，最新也上修今年手機銷售可達1.8億支，回到年初預估，疫情對台股企業影響也不大，估計僅微幅衰退1.3％，相較美國標普500企業衰退18～20％，情況好很多，尤其台灣科技及生技醫療受惠股，獲利成長動能佳。
台新投顧協理範婉瑜則表示，外資從6月開始回補買超，內資買盤火力十足，加上存股風氣盛，以元大投信近期募集高股息優質基金達到500多億元來看，可看出內資參與的盛況，短期台股沒有要結束的跡象，站上11,800點之後，下個關卡先看12,000點。
內資主力代表的櫃買市場人氣頂沸，2日櫃買指數收在165.15點，創下13年來新高，成交值更一口氣衝上834億元，僅次於2007年7月下旬的1,082億元及888億元，寫下歷史第三高。
朱晏民分析，櫃買這波行情主要由內資推升，生醫股扮演重要角色，但特別要提醒投資人留意，美國疫情持續攀峰，短線指數漲高後要留意疫情變數，可能造成指數漲多拉回修正。
https://tw.news.yahoo.com/%E8%90%AC%E8%88%AC%E5%88%A9%E7%A9%BA-%E4%B8%8D%E6%95%B5% E5%AF%9B%E9%AC%86-50%E8%90%AC%E6%95%A3%E6%88%B6%E6%96%B0%E5%85%B5%E5%85%A5% E5%8F%B0%E8%82%A1-012222465.html
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每次股市上萬點，後來都崩盤！現在股價這麼貴，還能進場嗎？ 風傳媒 股魚 2019年7月29日
從2018年初至今，整體台股加權指數大多持續維持在萬點以上，以致於有「萬點新常態」的說法出現。就2018年1月1日至2018年11月7日統計數字來看，確實大多數的時間都維持在10,000～12,000點之間，佔整體比例達91%以上。
萬點！本質探討
以往台股出現萬點後，指數經常出現滑落走勢，也使得投資人大多對於萬點抱持沒多久就會快速崩跌的心態，來看待2018年的走勢。由表6-3-2中可看出，以往的萬點最多維持60天左右。（表6-3-2轉jpg）
從經驗上來看，只要碰觸到萬點後，不久指數都會有一波的修正，但2018年的萬點行情讓許多人跌破眼鏡，不僅一舉越過60天的紀錄，更繼續往前推進到180天以上。有許多的投資人在指數破萬點後佈局ETF反向放空工具，也因此虧損連連。
2018年的萬點行情讓許多人跌破眼鏡，不僅一舉越過60天的紀錄，更繼續往前推進到180天以上
萬點行情大不同 許多散戶虧損連連
仔細觀察這次的萬點行情，居然沒有出現股民個個歡欣鼓舞的慶祝行情，仍不時出現許多人抱怨虧損連連，甚至於近期的新聞還在持續報導高殖利率個股的反常現象。
通常當股市奔向高點時意味著股價上揚，並連帶使殖利率數字偏低，而股市低點時容易找到高殖利率個股。當現在的市場呈現的是萬點行情，卻有許多個股呈現高殖利率時，可合理的懷疑這其中有虛胖不合理的狀況。
我們將表6-3-1重新整理一下：（表6-3-1轉jpg）
相較於之前的萬點行情，本次的整體本益比可說是相當低，僅為15.6，淨值比更是只有1.67。與以往相比，並沒有特別貴的跡象。
為什麼會這樣？指數越高、股價越貴，就越不適合買股的觀念被翻轉了嗎？不，並不是這樣的，而是加權指數的設計讓權值股佔有太大的影響力，使得股市被分成兩個世界。一個是權值股拉抬指數，形成欣欣向榮的表象，一個是非權值股股價低迷不振，而多數投資人買進權值股的比重不高，在這波的漲幅中幾乎沒賺到什麼甜頭。
加權指數的設計讓權值股佔有太大影響力，使得權值股拉抬指數，形成欣欣向榮的表象，但多數投資人買進的非權值股股價低迷不振，導致他們幾乎沒賺到什麼甜頭！
台積電佔比高，權值股影響指數深
在前面的內容中有談到，台灣的大盤指數係採用加權指數的方式，以市值比重變化來決定指數高低漲幅。而由於採用加權指數的關係，市值越大的公司所佔有的權重越重。
依據2017年5月台灣證券交易所（TWSE）公布的資料來看，其中光2330台積電一家公司就佔了18.09%的權重。若該公司漲停板（上漲10%），則相對整體權重上漲10%×18.09%＝1.809%。若指數為11,000點時，所反應的指數為11,000×1.809%＝199 點。各位投資人你沒看錯，台積電對大盤的影響就是這麼巨大。所以要拉抬指數最佳的方式就是買進權值股，特別是前10 大的個股交易量大且效果良好。
單一台積電一檔股票來看，比較2015年時118元的價位與2018年236元的價位，這兩者之間影響大盤指數約為800。在相同概念下，看整個前10大權值股在2015年與2018年間對指數的影響性，則達1,500點以上。
用個簡單的概念來說，若只有權值股改變而其他個股條件不變的話，你現在看到的10,000 點行情也差不多就是過去的8,500點行情，如此一來，很多的疑惑就可以得到解釋。
「高點」還可以買嗎？
這件事情應回過頭問投資人本身，如果現在打開指數行情跳出來的數字是8,500點，你是想買進還是想繼續等待呢？你是看著大盤指數在投資，還是透過個股評價方式分析後才投資，或者是透過某種投資策略的模型在進行投資？其中的差異在於看著大盤指數在投資的人，在此時認為是高度風險要等到指數滑落到滿意區間才開始投資，一個則是不論指數高低，只要評價合理便積極建立部位，不受指數高低所影響。
投資人若是透過數值分析的方法來評價個股是否符合買進條件，應該會發現現在很多的個股都落在合理的評價區間內，這也符合了指數上漲只有漲到權值股，而非各型類股全面上漲的實況。
在這詭異的市場行情中，給投資人幾點建議：
1. 用財務評價的方式買股票，不要跟隨市場風潮
2. 不要投入自己無法承擔風險的額度
3. 不要全壓單一個股，保有一定比例金額彈性應用
不要輕易被指數高低所迷惑住，指數高點時一樣有評價合理的個股，指數低點時也一樣有評價失真的個股。唯有運用財務評價與投資策略模型的方式，才能幫助你評估正確的買賣點。不要忘記了，你是買ETF與個股進行投資，指數的高低只是影響找到標的物的難度，更何況現在的萬點只是個虛胖行情，那你在怕什麼呢？
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