雙底衰退步步進逼 美國經濟在劫難逃 2020-09-05
「Double Dip」不只是一種舞蹈動作，也能用來指稱美國經濟在短暫復甦後，再度陷入衰退的長期趨勢。多年來這種情況一再出現，儘管目前美國股市熱到直冒泡，但當前的經濟卻非常有可能在遭遇新冠疫情震撼後，再度陷入「雙底衰退」（double-dip）。
美國景氣循環史正在警告世人切勿志得意滿。二次大戰結束以來，美國經歷11次衰退，其中八次為雙底衰退（簡單的定義為單季實質GDP在短暫反彈後再度下滑），只有幾次例外，分別是1953-1954年的衰退、1980年的短暫萎縮，以及1990-1991年的小幅衰退。更值得注意的是，這八次雙底衰退中，還包括兩次的「三底衰退」（triple-dip）。
當然，雙底衰退絕非憑空出現。
雙底衰退反映的是兩種因素的結合，分別是經濟持續脆弱，以及最初衰退衝擊所留下的後遺症。通常衰退愈嚴重，傷害就愈大，癒合的時間也愈長，發生雙底衰退的可能性也愈高。1957-1958年、1973-1975年和1981-1982年的劇烈衰退，以及伴隨2008-2009年全球金融危機的大幅萎縮，都屬於這種情況。
當前的經濟衰退，是造成雙底衰退的典型情況。美國經濟在今年第2季大幅萎縮31.7%（歷來最大的單季萎縮幅度）後，幾乎無疑仍將維持脆弱。當局的防疫封鎖措施已對經濟造成空前傷害，在局部重啟商業活動後，經濟已開始勉力恢復生機，在低基期效應下，本季經濟的大幅反彈其實只是簡單的算術而已。
https://money.udn.com/money/story/12937/4833845
=====
所謂雙底衰退(double-dip recession)，指的是當一個經濟體系經歷衰退後，正開始觸底回升時，復甦動力卻逐步喪失，並將在未來再一次觸底。由於此經濟走勢與英語字母「W」很相似，所以雙底衰退又稱為「W型衰退」。「雙底」一詞，最早出現於股票技術分析當中。當某股票的價格在短期內連續兩次，下跌至相約的低位，隨之而形成的走勢圖形，就是雙底。一般而言，當股票走勢出現雙底，通常意味著正在向下移動的市況，將由熊市轉為牛市。在世界經濟史上，有多個國家曾經歷過雙底衰退，其中一個典型的例子，就是日本。日本經濟自90年代初開始，就陷入低迷狀況，直至2002年的10年內，日本GDP的平均增長率僅得0.9%，而當中更有長達7年時間的GDP增長率低於1%，被形容為「失落的十年」。雖在1995和1996年曾出現短暫的復甦跡象，分別錄得2.5%及3.4%的GDP增長，可惜1997年遇上亞洲金融風暴，令本已元氣大傷的日本再度陷入衰退，在1997年GDP增速又再跌至0.2%，1998更進一步跌至-0.6%。最後經過數年的反覆掙扎，至2003年後終逐步走出衰退。
何為量化寬鬆貨幣政策，是指該國央行著重貨幣的數量多於價格的一種政策，央行不再以指標利率作為調控經濟的工具，而是轉為向銀行體系提供更多的流動資金，以達致一定程度的資金水平。為何使用量化寬鬆貨幣政策？當各國央行為了紓緩信貸市場資金緊絀而不斷減息，直至息口水平減至接近零息的時候，央行惟有實行量化寬鬆貨幣政策，使得在零息水平下，仍能繼續擴大貨幣供應的流通，務求令銀行放寬借貸，以刺激經濟。量化寬鬆貨幣政策如何運作？在實行量化寬鬆貨幣政策的時候，央行會買入各式各樣的資產，包括債券及資產抵押證券等，或者會向市場提供流動資金，並在銀行結算戶口上記入相關結算金額，甚至會干預外匯市場，從而達到在經濟體系中創造更多貨幣的效果。簡單來說，量化寬鬆貨幣政策就等於央行開動印鈔機「印鈔」，藉以購買政府及企業債券等資產，增加經濟體系中的貨幣流通量，從而刺激銀行借貸，以達致重振經濟的作用。過度實行會有甚麼反效果？不過，若量化寬鬆貨幣政策實行過度，將會導致大量資金爭逐有限供應的商品，這樣就有機會引起通脹的潛在風險。在金融危機衝擊的當下，愈來愈多的國家實行寬鬆貨幣政策，為了防止極度寬鬆的貨幣環境對資產價格產生過大的負面效果，各國必須制定有效的長遠策略，否則國家的金融體系最終或會出現問題。
=======
策略師：歷史告訴我們 美股會呈V型反彈 2020年6月22日
冠狀病毒大流行導緻美國數千家企業被迫倒閉，而數千萬的工人在一夜之間失業。股市在短短幾週下跌了30%以上。經濟學家指這是有史以來最嚴重的下滑。
儘管勞動力市場、住屋市場和消費者支出的複甦跡象教人鼓舞，但是對經濟前景的看法卻不如股市般樂觀。
本月初，標準普爾500指數結束了史上最長的50天升勢。儘管前週四股市半日跌超過5%，但截至上週三收市，市場已經收復了一半以上的跌幅。
股市升勢與仍然疲弱的經濟同時出現，令許多散戶和專業投資者感到困惑。
但是歷史表明，無論經濟衰退如何，企業盈利（股價的終極長遠推動力）都傾向於形成V型複甦。這表明市場正在回應歷史，這可能揭示了未來幾個季度的企業盈利增長情況。
DataTrek Research的聯合創辦人Nicholas Colas在周三給客戶的報告中展示了企業盈利佔GDP百分比的數據。自第二次世界大戰以來的每次經濟衰退期間，盈利都會跌至GDP的5%左右，然後呈V型複甦，這種複甦通常會持續一年或更長時間。
「我們拒絕參與有關美國會從冠狀病毒危機中呈V、W、U、L還是其他形狀復甦的辯論，」Colas寫道。 「我們甚至讀過有關Nike標誌、平方根符號以及其他可能出現的象徵代表的說法。」
週二，Raymond James投資總監Larry Adam在Yahoo財經的一個節目中概述了他的「K型」復甦理論。在激烈的辯論中，勾畫了他對未來經濟增長的看法。
但是於Colas看來，所有這些形狀和字母都忽略了企業如何從衰退中復甦過來的歷史。
「企業盈利幾乎總是『V型』見底，而市場對未來現金流的看法，推動了今天股票和債券的估值，」Colas寫道。 「是的，盈利能力的可持續性取決於經濟的健康程度，這當然很重要。但是歷史表明，低位過後的盈利上升至少會持續四季，而且通常會更長。」
Colas寫道：「可以合理地預測，2020年第二季看起來會很像自1950年代起的每次衰退，盈利會跌至GDP的5%，」並在以下的聯儲局圖表，簡單地勾畫了企業盈利佔GDP的百分比。
我們加了箭嘴以顯示先前的低位和相對應的復甦。只有1980年初期的衰退和1990-91年的下滑，不是伴隨以急劇的企業盈利反彈。 1973-75年的衰退是第二次世界大戰以來唯一一次盈利保持在6%左右。
在經濟衰退期間，企業盈利往往會下跌至GDP的5%，然後才能快速且通常持續地反彈。一些分析師認為，當前的經濟衰退將出現同樣的格局。 （來源：FRED, DataTrek）
儘管當前的衰退和復甦仍有幾個未知的因素－ 病毒在下一個年度的傳播範圍，多少臨時裁員會變成永久裁員，國會會否通過更多的刺激措施等－ 但於Colas看來，美國的大型企業仍有可能改寫這部標準的衰退劇本。
一個傾向於讓盈利先於經濟穩定下來的劇本。令投資者專注於企業盈利增長並感到亢奮。
「冠狀病毒危機成為了衰退以外的另一種經濟催化劑。企業會像經濟低迷時般，做他們一直在做的事，」Colas寫道。
「首先，他們會有所準備。然後，一旦他們認為見底，就會根據當時的情況調整成本結構。最後，一旦他們對持續的複甦更加有信心，他們就會開始重新聘用和投資。」
撰文：Myles Udland
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%AD%B7%E5%8F%B2%E5%91%8A%E8%A8%B4%E6%88%91%E5%80%91-%E7%BE%8E%E8%82%A1%E6%9C%83%E5%91%88v%E5%9E%8B%E5%8F%8D%E5%BD%88-090006269.html
=====
留言列表
