他是無良禿鷹，還是操盤神人？ 2020-03-31 15:01
他用二十三天賺到七八○億元台幣、九十六倍的利潤，成為肺炎疫情衝擊下，最亮眼的華爾街贏家。
雖然期間一次電視採訪內容，讓這筆暴利備受爭議，但無論如何，比爾．艾克曼在三月間這場避險戰役的邏輯與操作法則，仍值得被記住。
有人認為，這是一趟美國華爾街禿鷹大戶趁亂狙擊市場的無良操作；但若進一步看，從二月底到三月二十三日，美國知名避險基金潘興廣場資本（Pershing Square capital）這趟二十三天暴賺九十六倍、獲利二十六億美元（約台幣七八○億元）的過程，或許也是一次結合情勢分析、投資邏輯、紀律行動與部位管理的完美神操作。
如果，事後證實潘興廣場資本創辦人艾克曼（Bill Ackman）在這段時間的進出動作沒有瑕疵，那麼，在疫情蔓延、金融市場極度動盪的此際，這位成名多時、外型不遜於好萊塢明星的華爾街大戶，算是運用二十三天的時間，就為世界演出了一場精采絕倫，又完全符合投資教科書的經典戰役。
祭出鱷魚眼淚 先唱衰市場 再轉身暴賺96倍
故事，從美東時間三月三日，艾克曼寫給投資人的一封公開信開始說起⋯⋯。
這一天，潘興廣場資本的官網上貼出公開信，表示在過去十日內，已為基金持股可能遭遇的跌價損失完成了避險布局，「避險的槓桿效果，應有持股損失風險的數倍以上⋯⋯，但若市場表現穩定，這些避險部位也會造成基金的損失。」平穩中性的說法，在當時並未引起市場與媒體的注意，尤其信中強調，「為了避免不公平競爭，我們並不打算透露避險的細節。」
時間快轉到三月十八日，美東時間中午十二時三十分，艾克曼應邀接受美國財經媒體《CNBC》的現場節目採訪，他在節目中用極有戲劇張力的情緒言論，表示「地獄近了、海嘯來了！」並要求美國總統川普，「完全鎖國三十天，這是搶救世界經濟的唯一方法。」
節目中，這位許久未在媒體曝光的大戶，還語帶哽咽的自我爆料：約莫一個月前才走進醫院隔離病房，只為搶救免疫力功能低下的老爸生命。
現場直播的專訪，隨著媒體廣為放送後，當日美股一路重跌，且跌勢延續數日。在艾克曼上節目的前一日，標普五百指數還在二五二九點，到了三月二十三日周一收盤，指數已跌至二二三七點，四個交易日跌掉近十二％。
三月二十三日是個關鍵日。這一天，聯準會表示祭出「無限QE」、「買進企業債」等破框激進的救市手段，此後美股連續三日狂漲；也是在這一天，艾克曼把潘興廣場基金的所有避險部位全數出清，獲利了結。
他在三月二十五日用公開信揭露此事，表示在二十三日出清避險部位後，總共獲利二十六億美元，而當時進行避險的成本加佣金費用也不過只有二千七百萬美元，等於在短短二十三天狂賺九十六倍！
以上，就是這趟操作的「無良禿鷹版本」描述。記得嗎？從艾克曼上電視直播哭喊「地獄近了」、發表連串悲觀談話，到他把避險部位全數出清，前後只有短短四個交易日。也因此，在二十五日的公開信發表後，艾克曼立刻成為千夫所指的禿鷹，痛批他在媒體上情緒性的唱衰市場，只是為了避險部位能夠暴賺。
看著中國做美國 進行「以小搏大」的避險布局
但若爬梳更早之前，艾克曼與潘興廣場資本揭露的公開資訊，對照艾克曼在遭受「千夫所指」之後所提出的自我解釋，可以發現，這趟操作不見得就是外界所看到的那般無良，從決定避險、避險工具的選擇、避險部位的獲利時點，都有著符合投資科學的解釋。
讓我們回到三月三日的公開信，那封在當時並未受到注意的公開信。信中除了傳達進行避險布局的動作之外，也對投資人強調，雖然認為金融市場極有可能出現動盪，但並未選擇賣出持股，因為他堅信手中持有的企業都符合長期投資、價值選股的邏輯，用台股投資人習慣的說法，就是「好公司遇到倒楣事」，與其立刻賣出持股，不如進行「以小搏大」的避險。
這是一個完全符合潘興廣場基金一貫以來投資路線的選擇。這家避險基金，雖名為「避險」基金，但過往絕少因為「避險」而出名；相對的，該基金的特色是嚴格精選體質穩健的企業，向來持股甚為集中。以去年底的申報資料來看，當時，這檔總管理資產約六十六億美元、接近兩千億元台幣的基金，總共也只有七檔持股。
換言之，在堅持一貫以來投資路線的原則下，當遭遇難以預測的市場系統性風險，進行以小搏大的避險，的確是合理選擇。下一個問題是，艾克曼如何判斷「必須避險」？這個問題，也攸關他對「解除避險部位」的解釋是否合理。
如果要一言以蔽之，這位華爾街大戶的避險部位進出準則，堪稱是「看著中國做美國」。其實，艾克曼在三月十八日上直播節目唱衰美國經濟的當天清晨，他就已經連發六則推特，期待川普能夠鎖國三十天。在稍後在節目中，他進一步解釋，表示事實證明只有全面性的封城、鎖國，才能快速而有效的抑制疫情蔓延，也才能讓企業知道「停損點在哪裡」。
美國紐約州長古莫（圖）至今不願對「封城」鬆口，但他率先下令關閉學校、餐館等，並禁止50人聚會的作法，仍被主張「鎖國30天」的艾克曼稱為英雄。（圖片來源／達志）
透過CDS作空獲利 用極低成本布建大量避險部位
艾克曼在三月二十五日宣布「避險部位已獲利了結」的公開信中表示，過去一段時間，他看到紐約、加州兩大重鎮率先嚴控商業活動，而後約有二十州或將跟進，這是他對情勢轉趨樂觀的重要原因之一。「感謝政府採取了『一次全押』式的應對舉動。」他寫道。
值得注意的是，艾克曼也提到醫療方面的進展，同樣讓他對疫情受控漸趨樂觀。他表示，「潘興廣場基金會」已經投資一家名為Covaxx的血液抗體檢測機構，「這家公司已在中國武漢市與美國檢測了超過一萬名確診病例的樣本，可以快速又有效的檢測確診病例。」
事實上，這家公司與台灣略有關聯。Covaxx為聯合生物醫學公司（United Biomedical）新成立的子公司，而聯合生物醫學則是由台灣生技公司聯亞生技創辦人王長怡，在一九八五年於紐約創辦。
除了「避險的理由逐漸消失」之外，解除避險的時間點也很「教科書」。艾克曼事後表示，他是透過三種「信用違約交換（CDS）」工具進行布局。簡言之，當市場恐慌情緒加劇，市場對企業債務違約率的預期飆高，這三種工具的價值就會提高。在進行避險的當下，因為市場仍未陷入全面恐慌，因此他能用極低的成本，布建大量的避險部位。
分批出售理由有三 鎖國防疫、風險過度集中、持有龐大
三月九日這天，潘興廣場基金照例發布每周基金最新淨值，每單位二十七．七美元，較前一周（二月底）狂增一○．六％。艾克曼事後證實，在這一天，避險部位的價值已從原本的「零」飆升到十八億美元；再過三天，三月十二日，總值則是持續飆升到二十七．五億美元。這一天，艾克曼做了重要決定，開始分批出售避險部位。
為何選在這天？理由有三，除了陸續看到美國政府動起來之外，艾克曼解釋，隨著避險部位的價值快速飆高，且持股部位嚴重跌價，避險部位占整體基金配置比重已經達到四○％，也就是有「過度集中」的風險；再者，雖然在當時的恐慌氣氛之下，避險工具的獲利有望持續擴大，但考量到手中部位龐大，需要更多時間賣出，因此仍斷然開始賣出。
「在我三月十八日上節目那天，其實已賣掉超過半數的避險部位，確定獲利十三億美元。」他說，最終結算的二十六億美元獲利，其實是當時就已精算出的結果。
從上述解釋來看，因為「依循中國經驗」，讓艾克曼的避險進出決策有所依據；因為「堅守資產配置部位分散原則」，讓艾克曼選定提早處分避險部位、落袋為安。
不過，即使避險部位二十三天暴賺七八○億元台幣，但根據潘興廣場基金的三月二十四日淨值資料，今年以來報酬率也僅有○．二％。艾克曼解釋：「就像我說的，我們沒有賣出持股，這段時間反而增加持股。建立避險部位，真的就只是為了避險，而非獲利。」
目前，潘興廣場基金仍然保有十七％的現金部位，艾克曼說，市場仍然動盪，我們接下來可能隨時低接好股，也可能重啟避險操作。這位用二十三天演出經典神操作的大戶提醒，保持靈活彈性，仍是現階段的必要策略。
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https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80403/post/202003310046
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狙擊美股3週獲利近百倍、對幹賀寶芙…這位「幼幼版巴菲特」是誰？ 商周頭條 2020.04.18
摘要
1.3月，巴菲特（Warren Buffett）危機入市，增持航空、銀行股，幾週後賠售，損失逾300億美元；約莫同期，被稱為「幼幼版巴菲特（baby Buffett）」的艾克曼（Bill Ackman）卻獲利近100倍。
2.他充滿爭議，性喜出頭，受訪總是戲劇張力十足，狙擊、對幹直銷賀寶芙數年，最後卻敗下陣。被指控是「騙子」、「愛哭鬼」。
「美國股神」即將世代交接？
3月，巴菲特（Warren Buffett）危機入市，增持航空、銀行股，幾週後賠售，損失逾300億美元（約合新台幣9,000億元）；約莫同期，「幼幼版巴菲特（baby Buffett）」卻獲利近100倍！
他，是年近54歲的艾克曼（Bill Ackman），避險基金潘興廣場（Pershing Square）資本管理創辦人。3月25日，他在自家官網發文：3月3日斥資2,700萬美元買進信貸保護（credit protection）合約，截至3月23日已經創造26億美元獲利，完全了結出場。
企業因疫情被迫加速轉型，如何才能不被淘汰?
英國《金融時報（Financial Times）》拆解艾克曼這一回快閃投資：2月底，疫情還沒燒到美國，市場情緒穩定，信用利差（credit spread；編按：不同債券產品收益率的差異。當一支債券信用狀況變差時，投資者會要求更高的回報補償，因而收益率要求也會變高，信用利差就會因此擴大。）幾乎處於歷史最低點，這意味著未來上漲的可能性遠高於下修的可能性。於是潘興團隊「超前部署」投資級、高息信用利差產品。
他3月危機入市，收益勝巴菲特
3月以後，歐、美確診、死亡人數急速飆升，加上封城、停工、關校等政策出籠，市場恐慌情緒爆發，美國股市在10個交易日中就發生4次熔斷，幾週內股市也從歷史性高點墜入熊市。
這道發展應驗艾克曼的預期：市況越惡化，利差越狂飆。截至3月20日當週，投資研究機構晨星（Morning Star）的投資級信用利差指數平均飆漲299個基點至396點，高收益債券指數則是平均激增643個基點至999點，大批股民的損失就這樣源源不絕地流進艾克曼的口袋。
在潘興操盤期間，標準普爾500指數（S&P500）跌約25%，但發布消息當天，潘興股價還上漲0.2%。雖然投資組合中仍有部分標的跌幅超過50%，但不到3週閃電進出，保住潘興2019年全數獲利的58%。
其實，避險基金這門神秘的領域不乏爭議性的明星操盤人，好比台灣人耳熟能詳的「金融巨鱷」索羅斯（George Soros）。但是，論及「戲精」等級，恐怕很少人可以和艾克曼相提並論。
他歇斯底里、哽咽，同行酸「演很大」
就以這回狙擊戰為例。3月18日，他接受美國新聞台消費者新聞與商業頻道（CNBC）電話專訪，整場近30分鐘訪談，大半段都是他主導場子，一下子警告「地獄即將到來」，一下子又千拜託、萬拜託美國總統川普（Donald Trump）行行好，趕快「封鎖邊界」，全國「關機」，否則就要走向末日。
儘管當時電視畫面沒有同步帶出他的臉部特寫，但英國《衛報（Guardian）》聽得出來，在這場「近乎歇斯底里」的採訪中，他懇求的語氣「急切焦慮」，而且一談到成千上萬無辜的死傷病患時數度哽咽、停頓，效果張力十足，以至於當他公告潘興獲利時，同行忍不住酸他：「我想艾克曼哭的原因很多啦，好比是喜極而泣。」
金融研究領域作家貝特尼克（Michael Batnick）在著作《從本能交易到紀律交易（Big Mistakes）》中，定義艾克曼是有史以來最直言不諱、最公開的投資者之一，主要是他比其他低調同業都更熱中在媒體前亮相，但也因此更容易成為箭靶。
他舉例，如果你上網搜尋美國營養補充品供應商賀寶芙（Herbalife）與艾克曼，會得到超過18萬筆結果，知名媒體從美國《華爾街日報（Wall Street Journal）》到英國《經濟學人（The Economist）》，都跟著他從2012年底宣戰賀寶芙那天起，攪和超過5年之久。
他狙擊賀寶芙5年，卻敗陣大賠5億
最初，他是先花了3小時、334張投影片，對著限定的500名聽眾展開一場名稱聳動的演說《誰想成為百萬富翁（Who Wants to be a Millionaire?）》，期間揚言踢爆賀寶芙的多層次傳銷就是吸金詐財的老鼠會。3天內，賀寶芙股價重挫35%。
巨大跌幅引來投資界資深前輩羅布（Daniel Loeb）、艾康（Carl Icahn）伸手去接往下掉的刀，一場激烈的多空對決就此展開。貝特尼克說，這場戲會拖5年多全是因為艾克曼不停在媒體上高談闊論、喋喋不休，即使兩位前輩並非真心相信賀寶芙是一門好生意，但光是艾克曼公開宣稱將狙擊到底，亮出自己的底牌，就足以推升賀寶芙的股價了。
其中最戲劇化的一場「演出」是與艾康一前一後在CNBC上隔空放話。艾克曼先是反駁前一晚艾康的受訪內容，重申賀寶芙是一支「管理完善的老鼠會」；隨後艾康致電同一場節目，指控「艾克曼是騙子」，而且是「華爾街最臭名代表」，「我真是受夠這傢伙了，他根本就是愛哭鬼。」
2018年初，在無數場採訪、演說與辯論後，艾克曼循法律途徑對賀寶芙提起「龐氏騙局」的指控最終被撤銷，當天，賀寶芙上漲13%，他則以損失約5億美元敗北。
他不掩對巴菲特崇拜，被稱「幼幼版巴菲特（baby Buffett）」
艾克曼3月底出清信用利差產品後，隔天就買進數家公司股票，包括自己口中的「導師」巴菲特的投資控股集團波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）。雖然艾克曼是以激進派投資人（activist investor）形象行走業界，和長期持有理念的巴菲特風格迥異，但他說自己就是遵循巴老的「價值投資原則」尋找理想標的，當然就要買進以身作則的企業。
在這方面，他也一貫樂意撰文分享自己如何《偷學巴菲特50年投資策略》，甚至每當媒體問起相關問題，他也不顧形象地化身小粉，充滿期待地說，希望有一天潘興可以築起擁有的資本結構，轉型成為波克夏海瑟威這樣的控股集團。
2015年中，艾克曼接受美國財經媒體《富比世（Forbes）》專訪，強調自己真心打造一家可以長期持有的好公司。於是，《富比世》如他所願，在這本以他為封面人物的專刊中封他為「幼幼版巴菲特（baby Buffett）」。
責任編輯：吳中傑
https://www.businessweekly.com.tw/international/blog/3002246
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頂尖避險基金大師：比爾‧艾克曼(Bill Ackman)是誰？股災中避險獲利26億美元
2021.10.30
最後更新：2021-12-27
在2020年新冠疫情爆發的時候，美股在10天內出現4次熔斷的紀錄，
許多投資人也在這次慘跌中血本無歸，然而卻有個投資人，
在這次疫情中靠著押注市場崩盤賺進了近100倍的回報，3週內獲利高達26億美元，
他就是知名的避險基金經理人比爾.艾克曼。
本篇文章市場先生就要來介紹這位傳奇人物，包含他的生平、投資哲學及策略、
投資成果，以及他最知名的操作方式。
頂尖避險基金大師-比爾.艾克曼是誰？
比爾.艾克曼(Bill Ackman)小檔案
- 全名：William Albert Ackman
- 出生：1966年
- 出生地：美國紐約
- 學歷：哈佛大學文學院學士，哈佛大學商學院MBA
- 職業：避險基金經理人
- 職稱：潘興廣場資本管理公司(Pershing Square Capital Management)創始人及CEO
- 操作風格：屬於激進型投資者，善於尋找被低估的公司，大舉買入公司股票，介入公司管理。偶爾也會藉由做空市場來大賺一筆
- 綽號：小巴菲特
他是含著金湯匙出生的人生勝利組，受《聰明的投資者》一書啟發
艾克曼出生於紐約一個富裕的猶太家庭，
他的父親是紐約地產融資公司Ackman-Zinfandel的董事長，母親是紐約林肯中心的董事會成員。
他的求學一路順利，但他並非一開始就是唸商的，大學時拿的是哈佛大學文學院的學士學位，
畢業後在父親的地產公司打工時，他發現房地產的開發投資十分有趣，
於是便問了父親說：「你知道哪些是好的投資者嗎？」
父親推薦他一位非常成功的房地產及股市投資者倫納德.馬克思(Leonard Marx)，
後來艾克曼去見了他，馬克思便推薦了《聰明的投資者》這本書給他。
在看完這本書後，艾克曼表示：
「我被迷住了。從那一刻開始我就對投資充滿熱情，我去了商學院，並且決定要設立自己的公司。」
比爾.艾克曼(Bill Ackman)的投資哲學及策略是什麼？
比爾.艾克曼(Bill Ackman)關注少數簡單、可預測、有現金流且護城河高的公司，
深度參與公司治理，並勇於做出沒人相信的大膽決定
Bill Ackman 的投資理念是「關注少數簡單可預測、有現金流且護城河高的公司」，
通常他的投資標的不多，大概都只有10家公司左右，在他投資這些公司時，
他不但會深入了了解這家公司，同時也在購買股票後，進行深度的參與，改善公司體質，
這跟巴菲特的做法是有點類似的。
艾克曼曾經公開宣稱自己的偶像是巴菲特，然而市場卻認為他的風格比巴菲特更加激進，
手法也更加靈活，富比士在2015年出刊的雜誌就以艾克曼為封面，稱他為小巴菲特(Baby Buffet)。
根據Fintel網站的數據，截至2021年Q2，
艾克曼所擁有的潘興廣場資本管理公司旗下所管理的資產約107億美元，且公司僅擁有7支股票。
潘興廣場資本管理公司旗下的7支股票：
潘興廣場資本管理公司旗下的7支股票 |
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| 編號 | 股票代號 | 公司 | 持有股數 | 市值 (單位：千美元) |
權重(%) |
| 1 | LOW | 勞氏公司(Lowe’s Companies Inc)—從事家庭裝修的零售公司 | 10,140,520 | 1,966,957 | 18.40% |
| 2 | A | 安捷倫科技(Agilent Technologies Inc)—測試分析儀生產商 | 11,695,838 | 1,728,762 | 16.10% |
| 3 | CMG | 奇波雷墨西哥燒烤(Chipotle Mexican Grill Inc)—連鎖餐飲公司 | 1,086,136 | 1,683,880 | 15.70% |
| 4 | HLT | 希爾頓全球酒店集團(Hilton Worldwide Holdings Inc)—酒店集團 | 12,760,047 | 1,539,117 | 14.40% |
| 5 | QSR | 餐飲品牌國際公司(Restaurant Brands International Inc)—跨國餐飲控股公司 | 23,696,917 | 1,527,029 | 14.30% |
| 6 | HHC | 霍華德.休斯公司(Howard Hughes Corp)—房地產開發及管理公司 | 13,470,008 | 1,312,787 | 12.30% |
| 7 | DPZ | 達美樂披薩(Dominos Pizza Inc) —連鎖餐飲公司 |
2,039,170 | 951,252 | 8.90% |
| 加總 | 10,709,784 | 100% | |||
| 資料來源：Fintel網站，數據為2021/6/30申報之數字 資料整理：Mr.Market市場先生 | |||||
在深度參與公司治理方面，艾克曼的手法相對激進。
舉例來說，從2011年起，潘興廣場開始收購加拿大太平洋鐵路公司的股份，
之後持股高達14.2%，一度成為該公司最大的股東。
於此同時，艾克曼更介入CEO的更換，激進的取得公司的控制權，2012年公司更換了新的CEO。
最後，鐵路公司股價成功上漲，艾克曼於2016年出脫該公司股票，股價比買入時漲了超過1倍。
除了以上的投資策略外，讓艾克曼一戰成名的則是在危機發生的時候。
- 在2008年次貸危機：他發現當時美國最大的債券擔保公司MBIA偷用另一個公司來交易風險極高的次貸債券，這完全違反了相關的條例，但是當時的華爾街竟然還是給予MBIA最高的信用評級。於是艾克曼購買了MBIA的信用違約交換(CDS)，用以做空MBIA發行的債券，最後獲利超過16億美元。
- 2020年新冠肺炎：他為了保護自家基金免於受股市大跌影響，投入約2,700萬美元買入各類全球投資及與高收益信用指數的信用保護合約，最後股市大跌，在出脫這些部位後，他賺進約26億美元。
此事件市場對他的評價非常兩極，有人認為他的操作十分靈活，也有人批評他是無良的禿鷹。
艾克曼曾經表示，他最成功的投資都是具有爭議性的，
他的激進投資的第一條規則便是「做出一個沒人相信的大膽決定。」
比爾.艾克曼(BillAckman)的投資成果如何？
如雲霄飛車般，經歷過重大的虧損，也曾擁抱可觀的獲利
艾克曼的投資生涯就有如雲霄飛車般起伏不斷，他的投資生涯有幾個重大事蹟：
- 1992年：26歲的他與哈佛校友David P. Berkowitz共同創辦了對沖基金Gotham Partners。
- 1995年：與保險和房地產公司Leucadia National聯手競購洛斐勒中心，雖然最終沒有成功，但是卻吸引了許多投資人的注意，資產規模不斷擴大。
- 1997年：投資高爾夫球場營運商Gotham Golf，由於此營運商債務不斷攀升，給投資人帶來了巨大的損失，導致了後來Gotham Partners的破產。
- 2002年：Gotham Partners宣布破產。
- 2003年：創立潘興廣場資本管理公司(Pershing Square Capital Management)。
- 2004年：潘興廣場回報率高達40%，同期標普500指數回報率不到10%。
- 2005年：4月大舉買入美國漢堡快餐連鎖店Wendy‘s的股票，並介入管理，向管理層施壓讓他們把Wendy’s收入貢獻最大的甜甜圈品牌Tim Horton拆分出來。同年11月賣出Wendy‘s股票並獲利超過1倍，但隨後Wendy’s的股價卻從艾克曼買入時的37美元跌至24美元。
- 2008年：因為做空MBIA獲利超過16億美元，一戰成名。
- 2008年：以35美元的價格購入處於破產邊緣的購物中心營運商General Growth，成為該公司最大股東，並對其進行重組，將它從破產邊緣拯救回來，投資金額也從6,000萬美元最後升值為16億美元，獲利26倍多。
- 2011年：收購加拿大太平洋鐵路公司的股票，並更換了其CEO，2016年出脫股票時獲利超過1倍。
- 2012年：開始做空直銷公司賀寶芙。
- 2013年：艾克曼首次出現在富比士億萬富豪行榜上。
- 2015年：投資已經陷入困境的威朗製藥公司(Valeant Pharmaceutical)，投入32億美元，最後在這家公司上損失了超過30億美元。之後連續四年投資報酬率為負數，
- 2018年：出清對賀寶芙的全部空頭持倉，損失約5億美元，潘興廣場管理的資產水位達到低點。
- 2019年：潘興廣場獲得了58%的投資回報率，重返光榮，這主要來自投資那些簡單、可預測、有現金流的公司，如墨西哥餐廳Chipotle、希爾頓集團、星巴克、波克夏等。
- 2020年：新冠肺炎時，因壓注市場崩盤賺得高達26億美元的獲利。
艾克曼所管理的潘興廣場公司(Pershing Square Capital Management)近年來管理的資產規模變化如下，
可以看出在2014年高峰後經歷了幾年的低潮，但從2019年後又開始漸漸回升。
那麼艾克曼歷年的績效跟大盤比較又是如何呢？
PSLP/PSH Net Return vs. PSLP Net Return vs. S&P500 |
||||
| PSLP/PSH Net Return | PSLP Net Return | S&P 500 | ||
| 2004年 |
PSLP
|
42.6 % | 42.6 % | 10.9% |
| 2005年 | 39.9% | 39.9% | 4.9% | |
| 2006年 | 22.5% | 22.5% | 15.8% | |
| 2007年 | 22.0% | 22.0% | 5.5% | |
| 2008年 | -13.0% | -13.0% | -37.0% | |
| 2009年 | 40.6% | 40.6% | 26.5% | |
| 2010年 | 29.7% | 29.7% | 15.1% | |
| 2011年 | -1.1% | -1.1% | 2.1% | |
| 2012年 | 13.3% | 13.3% | 16.0% | |
| 2013年 |
PSH
|
9.6% | 9.7% | 32.4% |
| 2014年 | 40.4% | 36.9% | 13.7% | |
| 2015年 | -20.5% | -16.2% | 1.4% | |
| 2016年 | -13.5% | -9.6% | 11.9% | |
| 2017年 | -4.0% | -1.6% | 21.8% | |
| 2018年 | -0.7% | -1.2% | -4.4% | |
| 2019年 | 58.1% | 44.1% | 31.5% | |
| 2020年 | 70.2% | 56.6% | 18.4% | |
| Six-month period ended June 30, 2021 | 7.3% | 6.9% | 15.2% | |
| Year-to-date through August 17, 2021 | 5.8% | 5.7% | 19.5% | |
| January 1, 2004 – August 17, 2021 | ||||
| Cumulative (Since Inception) 累積總績效(自成立以來) |
1412.3% | 1299.3% | 470.9% | |
| Compound Annual Return 年化報酬 | 16.7% | 16.1% | 10.4% | |
| December 31, 2012–August 17, 2021 | ||||
| Cumulative (Since PSH Inception) 累積總績效(自 PSH 成立以來) |
185.3% | 163.9% | 269.9% | |
| Compound Annual Return 年化報酬 | 12.9% | 11.9% | 16.4% | |
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資料來源：潘興廣場官網－2021年報 整理：Mr. Market市場先生
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下圖是潘興廣場公司跟S&P500指數從2004年以來的績效比較，
藍色跟灰色的線代表潘興廣場(PSLP)跟潘興廣場控股(PSH)的累計報酬率，
黑色線代表S&P500指數的累計報酬率，
可以看到在統計區間內，潘興廣場的累計報酬率是大盤的3倍多。
市場先生筆記：有趣的是，Bill Ackman所管理的潘興廣場控股(Pershing Square Holdings Ltd，代號PSH)，
有被納入富時100指數(FTSE 100)，是倫敦證交所上市規模最大的100家公司之一。觀察他的成長軌跡，其實與巴菲特非常相似，都是先從有限合夥，再到控股公司，甚至在全球大型指數上有一席之地。
比爾.艾克曼(Bill Ackman)最知名的操作：放空賀寶芙獲得巨大的失敗
在艾克曼這麼多成功及失敗的轟烈事蹟中，其中最為人所津津樂道的就是放空賀寶芙的事件，
後來甚至被拍成紀錄片，片名為零成本：直銷金字塔的真相(Betting on Zero)。
在2012年時，艾克曼發現直銷公司賀寶芙主要靠招募下線來獲利，
並非是透過販售產品，他認為這樣的商業模式毫無投資價值，
因此決定做空賀寶芙，甚至預言賀寶芙的股價會跌至零。
然而，另外一位投資大師艾康(Carl Icahn)卻持相反的看法，大量買入賀寶芙的股票，
於是事情就演變成兩個人的多空大戰。
在此期間艾克曼曾多次公開批評賀寶芙的經營模式就是老鼠會，並且宣布做空，
金額高達10億美元，一開始成效確實顯著，賀寶芙股價在幾天內下滑了34%，
但是艾康卻積極的買入，市場也跟進，後來股價逆勢上漲，
艾康還曾公開批評艾克曼是騙子，兩人火藥味十分濃厚。
最後在2018年初，艾克曼對賀寶芙提起的法律訴訟失敗了，
當天賀寶芙的股價立即上漲13%，最後艾克曼以損失約5億美元收場。
比爾.艾克曼(Bill Ackman)給我們的啟發：犯錯，並且從錯誤中學習
艾克曼曾經有句名言：「經驗就是犯錯，並且從錯誤中學習」。
(Experience is making mistakes and learning from them)
從他的投資歷程中，可以看出最初創業失敗的經驗學習導致了後來投資的成功，
但一次次投資成功而過度自信的經驗又導致了下一次的失敗。
然而艾克曼是一個不畏懼失敗的投資者，他總是善於抓住機會，
一次就讓自己翻身，這種勇氣與魄力真的不是一般人做得到的。
https://rich01.com/who-is-bill-ackman-investor/
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司馬相 最後更新於 2017.2.2 CMoney
專業投資人
曾掀起一陣「司馬相概念股」的風潮
創下同時喊近七檔股票，隔日全部漲停的紀錄！
在 2000 年時曾因融資買進的威盛跌到 250 元, 股票被迫斷頭出場
資金一下子從 5000 萬變成不足 200 萬 ，後來將這筆錢當作學費，砍掉重練
靠一條線與一套 SOP，創造出年年穩健獲利 50%的心法
究竟他是怎麼做到的?
司馬相 砍掉重練...
發現技術面還是得搭配基本面才能穩健獲利！
在融資買進威盛被斷頭後
司馬相發現光靠傳統技術分析是不夠的
因此他花了大量的時間在公司打地鋪
每天上網查資料，研究產業基本面檔案
造就他如今的操作模式
以下我們就來看看他是怎麼運用基本面的吧！
基本面決定股價漲幅
老手不被高本益比迷惑
2003 年開始，司馬相利用上網蒐集、分析、比較找出績優股，
但如果本益比超過 20 倍他就不再買進，而開始分批出清、落袋為安
他認為目前台股上市櫃股票約有 1600 檔
只要找到低本益比(10~12)，公司展望不差
財務結構佳、自有資金比率 70%以上
並以配現金股利為主，除權息後對 EPS影響有限
這樣的股票擺中長期，八九不離十皆是贏家！
傳產 30 倍以上本益比，等待大跌
從 2003 年開始到現在
台灣只要將股價炒高至本益比 30 倍以上
意味著將會有大危機，「炒得愈高，跌得愈兇」
以上銀(2049)為例
在 2014 年七月的時候，股價來到天價的 378 元
本益比居然來到 42.3
之後股價跌幅就超過 50%
這正是因為公司的獲利能力遠遠跟不上股價被炒作的速度所致
實用的技術分析
雖然早期的技術分析很多與時代脫節
但司馬相認為還是有少數具有實用的技術分析
搭配產業訊息、基本面來操作短中線 會有很大的幫助
例如不論是突破或跌破都得以最高或最低點的有效 3% 才算成立
或是使用月線的大長紅 K 線、大長黑 K 線來尋找壓力與支撐
司馬相就是運用基本面並搭配上述指標與 K 線的買進、賣出訊號
做到化簡為繁、穩健獲利
https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=67428
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https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1291128010.A.7F7.html
不知不覺好像太嚴厲了點
那來說說一些小故事好了，其實他舉的例子真的太可笑了
什麼20萬賺到100萬之類的，真的太小兒科了
我當兵時的一個學長就拿10萬賺到100萬
以前待過的外匯公司，有個協理也是過去幫人代操
100萬美金賺200萬變300萬美金回來，客戶直接分他100萬美金分紅
結果他不到半年就輸光打回原形，然後到現在他還在幹協理
曾經很流行的少年期貨選擇權高手文章
他也是從10幾20萬靠著兩顆子彈事件，一路翻到1500萬
最後又掉到剩500萬後念書去了
當時寶來還出過期權贏家的書，專訪裡面也有他
但是有聽過八卦說其實他最後也是全部吐光了
隨機致富的故事太多了，多到你會覺得賺錢好像很容易
只要市場上有大行情出現，就會有人暴賺、暴賠
可是隨著時間過去，真正能守住這些錢的人並不多
所以一定要養成有賺到一定程度的錢，至少要提一半出來才行
賺大錢真的沒什麼，要花掉(保住)才算是真的
https://www.pttweb.cc/bbs/Stock/M.1434265701.A.0A7
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