你的對手不是人    2019年8月9日   理財專欄作者 黃逸強

美中貿易戰愈演愈烈,先是川普揚言對剩餘三千億美元的中國商品加徵10%關稅,接著人民幣匯率「破7」,跌至逾十年以來新低。利空消息不斷,恐慌指數VIX衝高到39.6%,周一美國科技股領頭下殺,道瓊盤中一度狂跌961點,四大指數皆重挫收盤,這也造成週二台指期貨大跌284點開盤,最低來到10096點,這個位置對市場老手來說一點都不意外,因為他們早就預料到了。

仙人指路洩天機

今年七月三日期貨開盤(5分鐘內)閃崩547點,當時最低殺到10202 點,期交所說明並非胖手指,是有實際賣單掛出且成交因此市場傳出「仙人指路」之說。也就是說預告未來指數會走到那個位置。有人說是無稽之談,但也有人相信,放在心上當作一個參考指標。

這個現象只有在期貨市場,短短二分鐘的時間,上下五百多點的震盪,殺盤後立刻反彈,船過水無痕好像什麼事都沒發生過,股市開盤後正常交易,K線沒有反應,一般投資人可能忽略掉。當時五日均線位在10800點,台股處於上升軌道市場沒有悲觀的理由,但是在老手心裡已經蒙上一層陰影,開始謹慎操作。

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你的對手不是人

閃崩原因歸咎是程式交易惹的禍,因為當天台積電盤前試撮價格過低,觸及高頻交易停損賣壓,在連鎖效應下,引發多殺多的賣盤,超跌之後買盤湧入又快速拉升回到原點;投資人開始要認識「程式交易」還有「高頻交易」,在未來的市場,它們可能是你交易的對手。

自從網路下單普及後,無可避免的電腦逐漸代替人類,電腦可以在短時間內消化大量資訊,專業人士編寫程式套利賺錢也愈來愈多了在美國股市絕大多數交易都是由「程式」而不是人來完成,自動交易的量能已經占了股市交易總量的七成。

其中高頻交易成為市場的重要組成部分高頻」顧名思義就是快速利用市場極為短暫、細微的差異,透過電腦程式高頻率的交易雖然賺的是蠅頭小利,因為交易量很大,長期下來獲利也很可觀。

閃崩是意外嗎?還是陰謀?

高頻交易一直以來都很神祕,操作方式也有很多種最為人詬病的是虛掛假單例如在市場掛進大量買單,之後立刻取消,再掛進買單,之後又取消,藉以欺騙投資人;也有掛內盤價買進、外盤價賣出,只賺一個跳動點,例如買100賣100.5,雖然只賺五毛,但是大量交易成本低,累積獲利也很不錯。

市場可能發生一個事件觸發程式,啟動高頻交易,在人腦還來不及反應已經震盪五百點,期間有人賺錢就有人賠錢,管它是意外還是陰謀,投資人都要注意,未來市場可能有這種交易風險。

試想如果在上升格局,期貨多單留倉,隔天開盤二分鐘就被停損出場;或者做一個選擇權「賣出賣權」的單子,賭大盤不會跌,應該是穩收權利金的策略,卻因為一個閃崩莫明其妙被斷頭。最冤枉的是低風險的雙邊套利單,單邊被砍停損,碰到閃崩都只能自認倒楣。

隨著人工智慧技術的不斷提升,高頻交易在未來市場裡扮演更重量的角色,相對的一般投資人的風險更高。以前要面對主力、法人、外資等豺狼虎豹,以後還多了機器人這個對手期貨短線交易困難度增加,還是長期投資績優股,可以不用理會短線震盪。

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