約翰·鄧普頓:投資之父 最成功基金經理,逆向投資和15條投資法則

投資大師—約翰‧鄧普頓(John Templeton) 全球投資之父、史上最成功的基金經理

Buying when others have despaired, and selling when they are full of hope, takes fortitude.
行情總在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在憧憬中成熟,在希望中毀滅。

這句話應該是  別人恐慌我貪婪 吧

  約翰·鄧普頓爵士是鄧普頓集團的創始人,一直被譽為全球最具智慧以及最受尊崇的投資者之一。福布斯資本家雜誌稱他為"全球投資之父"及"歷史上最成功的基金經理之一",《Money》雜誌將他譽為"20世紀當之無愧的全球最偉大的選股人"。雖然鄧普頓爵士已經退休,不再參與基金的投資決策,但他的投資哲學已經成為鄧普頓基金集團的投資團隊以及許多投資人永恆的財富。

約翰·鄧普頓生平簡介
  約翰·鄧普頓出生於田納西州,家境貧寒。但憑藉優異的成績,他依靠獎學金完成在耶魯大學的學業,並在1934年畢業是取得耶魯大學經濟學一等學位。之後,他在牛津大學繼續深造,獲得羅德斯獎學金,並在1936年取得法學碩士學位。重返美國後,他在紐約的Fenner & Beane工作,也就是如今美林證券公司的前身之一。

  鄧普頓在1937年,也就是大蕭條最低迷的時候成立了自己的公司- Templeton, Dobbrow & Vance。公司取得了相當大的成功,資產規模也迅速增長到了3億美元,旗下擁有8支共同基金。 1968年,公司更名為Templeton Damroth並被轉售。同年,鄧普頓在巴哈馬的拿騷,再次建立了自己的鄧普頓成長基金。

  在之後的25年中,鄧普頓創立了全球最大最成功的坦普頓共同基金集團,1992年他將坦普頓基金賣給富蘭克林集團。 1999年,美國《Money》雜誌將鄧普敦譽為“本世紀當之無愧的全球最偉大的選股人”。由於常年居住在巴哈馬,鄧普敦自然成為英國公民,並受到伊麗莎白二世的青睞,於1987授予其爵士爵位以表彰其功績。其受勳的成就之一,即頒發世界上獎金最豐厚的鄧普頓獎,自1972年起,每年頒發給在信仰上貢獻卓著者。

  退休之後,他通過自己的約翰·鄧普頓基金開始活躍於各類國際性的慈善活動。自1972年起,該基金每年重獎在人文和科學研究上有卓著貢獻之士,這既是世界上獎金最豐厚的鄧普頓獎。

鄧普頓在上世紀50年代首開全球化投資的風氣,他認為世界各國有不同的經濟盛衰循環,不應將獲利機會限制在單一國家內,若加上以個別公司由下而上的選股方式,發掘世界各地的投資潛力,不但可使風險分散,還可為資本創造利潤。上世紀40年代他就投資經戰爭蹂躪的歐洲,上世紀60年代入股日本企業,上世紀80年代初,進軍亞洲及拉美市場,取得了很高的投資回報,他讓美國人知道海外地區投資的好處。

  20世紀60年代到70 年代,鄧普頓是第一批到日本投資的美國財務經理之一。他以低於3倍收入的低價買進日本股票,而在價格收益比在30%時賣掉。鄧普頓搶在其他投資者之前抓住了機會,在他買進後,日本股市一路躥升。後來,他發覺日本的股市被高估了,而他又發現了新的投資機會。實際上,鄧普頓在1988年就對股東們說,日本的股市將會縮水50%,甚至更多。幾年後,日本的股票指數下跌了60%。

  1985年,由於高通貨膨脹和政治因素,阿根廷的股票市場出現嚴重的衰退。鄧普頓認為這是一個買進股票的好機會,當然他的目標是那些他認為能夠恢復到正常水平的股票。國際貨幣基金組織在4個月內通過了一項援助阿根廷的計劃,而鄧普頓的股票上漲了70%。

   1997年,由於投資者的投機行為和出現嚴重的政治經濟問題,亞洲的股票市場幾乎崩潰,而鄧普頓抓住機會在韓國和亞洲其他地區投資。 1999年,亞洲股票市場恢復時,鄧普頓獲得了豐厚的利潤。對此,鄧普頓的經驗是:“當別人慌忙拋售股票時你要買進,而在別人急於買進時拋出,這需要投資者有最大的堅韌不拔,然而回報也是最大的。”

約翰·鄧普頓的投資風格——逆向投資
  作為上個世紀最著名的逆向投資者,鄧普頓的投資方法被總結為:“在大蕭條的低點買入,在互聯網的高點拋出,並在這兩者間游刃有餘。”

  他的投資風格可以這樣歸總:尋找那些價值型投資品種,也就是他說的“淘便宜貨”。放眼全球,而不是只關註一點。鄧普頓的投資法寶是:“在全球範圍尋找低價的、長期前景良好的公司作為投資目標。”

  作為逆向價值投資者,鄧普頓相信,完全被忽視的股票是最讓人心動的便宜貨------尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。就這點而言,他相比其他投資者的優勢是,他居住在巴哈馬的Lyford Cay,那裡是全世界成功商務人士的俱樂部。

  鄧普頓發現,Lyford Cay的氛圍更加輕鬆愜意,人們更容易交流彼此的想法、心得。相形之下,華爾街的氣氛就非常功利,也限制了人們的溝通。就像傳奇投資者菲利普·費雪一樣,鄧普頓也發現了交際的價值,他也通過這個方法來獲取全球相關投資領域的信息。

約翰·鄧普頓的企業分析要點
· 本益比
· 營業利益率
· 清算價值
· 營盈成長穩定性:如果某公司的盈餘有一年挫退,或許沒關係。但如果連續兩年表現不佳,就須抱以懷疑的態度。

· 彈性是中心守則:在每件事都進行的特別好時,你必須準備進行改變。當整個循環與你的估算相吻合的天衣無縫時,應是準備獲利了結。
· 別信賴任何的原則和公式:任何定理都有可能在一夕之間被打破
約翰·鄧普頓被喻為投資之父,這不僅在於他的91歲高齡,還因為他是價值投資的模範,以及讓美國人知道海外地區投資的好處,開創了全球化投資的先河。鄧普頓自1987年退休之後,全身心投入傳教事業中,還著書立說發表自己的人生哲理,

約翰·鄧普頓15條投資法則
1、信仰有助投資:一個有信仰的人,思維會更加清晰和敏銳,犯錯的機會因而減低。要冷靜和意志堅定,能夠做到不受市場環境所影響。 謙虛好學是成功法寶:那些好像對什麼問題都知道的人,其實真正要回答的問題都不知道。投資中,狂妄和傲慢所帶來的是災難,也是失望,聰明的投資者應該知道,成功是不斷探索的過程。

2、要從錯誤中學習:避免投資錯誤的惟一方法是不投資,但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿於懷,更不要為了彌補上次損失而孤注一擲,而應該找出原因,避免重蹈覆轍。

3、投資不是賭博:如果你在股市不斷進出,只求幾個價位的利潤,或是不斷拋空,進行期權或期貨交易,股市對你來說已成了賭場,而你就像賭徒,最終會血本無歸。

4、不要聽“貼士”:小道消息聽起來好像能賺快錢,但要知道“世上沒有免費的午餐”。

5、投資要做功課:買股票之前,至少要知道這家公司出類拔萃之處,如自己沒有能力辦到,便請專家幫忙。

6、跑贏專業機構性投資者:要勝過市場,不單要勝過一般投資者,還要勝過專業的基金經理,要比大戶更聰明,這才是最大的挑戰。

7、價值投資法:要購買物有所值的東西,而不是市場趨向或經濟前景。

8、買優質股份:優質公司是比同類好一點的公司,例如在市場中銷售額領先的公司,在技術創新的行業中,科技領先的公司以及擁有優良營運記錄、有效控製成本、率先進入新市場、生產高利潤消費性產品而信譽卓越的公司。

9、趁低吸納:“低買高賣”是說易行難的法則,因為當每個人都買入時,你也跟著買,造成“貨不抵價”的投資。相反,當股價低、投資者退卻的時候,你也跟著出貨,最終變成“高買低賣”。

10、不要驚慌:即使周圍的人都在拋售,你也不用跟隨,因為賣出的最好時機是在股市崩潰之前,而並非之後。反之,你應該檢視自己的投資組合,賣出現有股票的惟一理由,是有更具吸引力的股票,如沒有,便應該繼續持有手上的股票。

11、注意實際回報:計算投資回報時,別忘了將稅款和通脹算進去,這對長期投資者尤為重要。

12、別將所有的雞蛋放在同一個籃子裡:要將投資分散在不同的公司、行業及國家中,還要分散在股票及債券中,因為無論你多聰明,也不能預計或控制未來。

13、對不同的投資類別抱開放態度:要接受不同類型和不同地區的投資項目,現金在組合裡的比重亦不是一成不變的,沒有一種投資組合永遠是最好的。

14、監控自己的投資:沒有什麼投資是永遠的,要對預期的改變作出適當的反應,不能買了隻股票便永遠放在那裡,美其名為“長線投資”。

15、對投資抱正面態度:雖然股市會回落,甚至會出現股災,但不要對股市失去信心,因為從長遠而言,股市始終是會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中勝出

作者:鍾華守正出奇
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來源:雪球
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