我看見的股權投資躁動 中時新聞網 丁學文 2020年9月3日
「獨角獸」絕對是這幾年投資界與科技界最夯的一個名詞。當Cowboy Ventures創始人Aileen Lee於6年前第一個在矽谷喊出獨角獸名稱時，她肯定沒有料到全球獨角獸數量會從當年的39家飛越成長到今天的586家。即使中美對峙以及Covid-19仍籠罩全球上空，但獨角獸的數量在資本追逐之下仍然有增無減，光是2019年一整年全球就增加了92家獨角獸。如果過去6年獨角獸的飛增是因量化寬鬆以及消費互聯網的發展，那疫情造就的紓困資金以及新科技的投資，還將讓股權增值出現另一波前所未見的躁動。
站在我自己最熟悉的股權投資角度來看，過去幾年全球出現了很多不同型態的股權投資基金，產融結合讓它們與各個細分產業的頭部企業展開了更深度的合作。不同於一度火熱但迄今效果有限的CVC企業創投模式【企業創投（Corporate VC, CVC）】，如今的股權投資機構在與產業和個人的合作中更加重視獨立性，與產業LP的合作除了基金的出資層面，更體現了為產業建設生態圈和被投企業賦能的需求出發。僅科技相關領域就出現了專門投資電動出行、企業服務、大數據、遠端醫療等產業定位明確的精品基金出現。
我還看見，許多憑藉資本支持壯大的科技獨角獸也在開始「反哺」，為更多的初創科技企業輸血。無論是美國的Google、Amazon、Netflix、Microsoft，甚至是大陸的騰訊以及阿里巴巴，從事科技投資的獨角獸名單正在越拉越長，與傳統股權投資機構相比，它們從事科技投資的優勢更加明顯。首先是資金來源方面，獨角獸可以使用自有資金進行投資，募資壓力沒有傳統股權投資機構那麼大，也不必受投資期限的限制；在投資方面，獨角獸往往在行業內有多年積累，擁有比一般股權投資機構更深的產業洞察力和產業上下游資源，利於投準項目，真正賦能新創。
另外，隨著投資標準的轉變，股權投資行業已從鼓勵燒錢擴張到現在的講究健康財務模型，相比於之前的燒錢買規模，然後上市，現在更在乎企業資金的使用效率，什麼時候可以帶來穩定收益等。而疫情期間的全球股市大漲以及5G、AI等新型基礎建設的推動，將讓各國在疫情過後端出更多的創新以及產業政策，在我看來，資本市場的信心肯定會從公開發行市場向初級市場傳導，然後體現在接下來的股權投資運作上。
以資金投向的角度來看，過去很長一段時間裡，科技投資基本上以消費互聯網為主，包括電子商務、O2O到外賣、打車、共享等各種以商業模式的創新為主，這成就了Netflix、Uber、Grab、滴滴等知名獨角獸。但隨著人口紅利的消失，消費互聯網投資的難度已經陡增。與此同時，企業服務市場投資正在大放異彩，從需求端來看，由於人力成本的上升，企業的降本需求增大，企業軟體的價值越來越高。疫情因素更加大了遠程辦公、協作等的企業服務需求，從供給端來看，人工智慧、5G等新科技應用正為企業服務帶來更多投資機遇。
還有現在各國積極推動的新基礎建設，其核心戰略意義在於利用科技創新推動從工業經濟到數位經濟的大轉型。對於股權投資機構來說，新基礎建設的推進過程中，將有晶片、傳感器、數據平台等領域的新創迎來迅速的發展；新基礎建設還將帶來數位基礎設施的升級，AR/VR 、智慧汽車、智慧家居等諸多的創新產品應用都將迎來一個新的篇章。而肆虐的Covid-19還會加速產業數位化的決心，讓能夠提供Digital Solution的企業實現發展的提速。而在消費者領域，疫情會讓用戶的工作和生活習慣產生變化，對應發生的就是遠程辦公和生鮮電商等細分賽道企業的迅速成長。
總而言之，雖然百年一見的Covid-19仍在肆虐人間，但一場M型拉鋸的龜兔賽跑進程正在展開，某些國家與企業正因隔離封鎖的影響，苦苦等待著疫情的紓解；某些國家與企業卻將利用疫情進行著前所未見的新科技寧靜革命。而股權投資則在這股躁動中不停進化，並隨時準備伺機出手。這個世界，企業服務的科技需求、紓困資本的投資飢渴以及各國瞄準的新基礎建設正在帶動一波股權增值的新機遇。疫情過後的世界注定陌生，但獨角獸及股權增值的故事還將繼續。 （作者為創投合夥人）
https://tw.news.yahoo.com/%E6%88%91%E7%9C%8B%E8%A6%8B%E7%9A%84%E8%82%A1%E6%AC%8A%E6 %8A%95%E8%B3%87%E8%BA%81%E5%8B%95-201000552.html
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獨角獸(Unicorn)
獨角獸(Unicorn)原為希臘神話中一種傳說生物，外型如白馬，因頭上長有獨角，加上雪白的身體，是稀有的物種，更被視為純潔的化身。
2013年，美國venture capital fund創辦人Aileen Lee以獨角獸的概念來代表市值達10億美元的新創公司(start-up)，意謂這些企業在投資市場上相當稀有。爾後，獨角獸一詞的概念隨即被媒體廣泛的運用，主要用來形容市值預估達10億美元以上的企業，例如Uber、螞蟻金服、Facebook、Alibaba等。
獨角獸企業的主要特徵包括成長極為快速，且為創投資金投資的公司。這類企業在尚未獲利前，會先將公司達到一定規模，並在佔有一定市佔率後，轉向專注在公司的獲利上。
在各大財經媒體的分類中，獨角獸企業可再依其財務狀況及掛牌進度分為未掛牌、已被併購、IPO等等類型。
此外，若新創公司市值達100億美元，又被稱為十角獸公司(Decacorn)、1000億美元以上則被稱為百角獸(Centicorn)。
https://www.facebook.com/moneydjtv/videos/1441479059300875/
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什麼是 VC 創投? What is VC?
近幾年來廣受 MBA 畢業生追逐的行業是所謂的 Buy Side。一般私募基金因投資標的不同，主要分為 Private Equity（PE 私募基金）、Hedge Fund（避險基金）（又稱對沖基金或套利基金)、Mutual Fund（共同基金）、Venture Capital（VC 創投基金）。其中 Hedge Fund 跟 Mutual Fund 比較像，還是以投資公開市場上面的各類金融性商品為主，追求絕對報酬，不會佔有公司主要股權也不會入主董事會。
私募基金的主要組織形式是有限合夥制，其中私募基金公司作為普通合伙人（General Partner）。基金整體作為有限合夥存在，在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集，如富有的個人、對沖基金、槓桿收購基金、策略投資者、養老基金、保險公司等。它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節。這些投資者成為基金合夥組織裡的有限合伙人（Limited Partner），然而所有的投資決定均由普通合伙人作出。
What is VC? VC （創投）主要是指向初創企業提供資金支持並取得該公司股份的一種融資方式，創投公司的資金大多用於投資新創事業或是未上市櫃企業，並不以經營被投資公司為目的，僅是提供資金及專業上的知識與經驗，以協助被投資公司獲取更大的利潤為目的，所以是一追求長期利潤的高風險高報酬事業。上市 (IPO) 多半是創投基金退出的主要方式。VC 由兩類合夥人 —— 有限合夥人和一般合夥人共同構成，有限合夥人負責出錢，一般合夥人則拿著這些錢花 5-7 年的時間去投資 20-30 家新創公司。 (http://techorange.com/2013/02/25/things-about-venture-capital/)
創投的基本商業模式，是低買高賣未上市公司的股票，然後與基金投資人拆帳。但是未上市公司有很多種，一個創投必須要專注在某個領域，來提升成功的機率，而他旗下管理的每一支基金，可能也會有不同的定位。(http://mrjamie.cc/2009/11/24/vc-biz-model-2/)
VC投資的五個階段（對應投資公司的發展）：
- The Seed stage、seed funding （種子期）
- The Start-up stage、early stage （初創期）
- The Second stage、growth stage （成長期）
- The Third stage、expansion （擴張期）
- The Bridge/Pre-public stage （成熟期）
Top 5 “Early-Stage” Firms in US
Andreessen Horowitz (投資Facebook, Groupon, Twitter and Zynga)
New Enterprise Associates (投資Coursera, Groupon, TiVo, WebMD)
Google Ventures (投資 Uber)
Kleiner Perkins Caufield & Byers (投資AOL, Amazon, Netscape, Google)
Lightspeed Venture Partners (投資 Nicira acquired by VMware, Playdom acquired by Disney, TimesTen acquired by Oracle)
* 排名來自 http://www.entrepreneur.com/vc100
著名的創投有美國的紅杉資本（Sequoia Capital，主要投資美國的 early & seed stage，以及其他國際的growth stage公司）、 日本的軟銀（Softbank，科技電信類early stage）、 大陸的IDG資本（start up & growth stage）跟鼎暉投資等，台灣最大的則是華威創投。
PE vs VC
PE跟VC，一般情況下，一個基金的存續周期為五到十年，在此期間內會作出15項到25項不同的投資，每個投資的金額不會超過基金總金額的10%。一般而言，PE投資的是成熟階段的公司，比較偏好於已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業，有時甚至會收購已經上市公司的股權並將其私有化，透過將公司重新整頓之後，經過幾年之後再退出。退出的方式主要有三種: 公開發行上市、售出或併購、公司資本結構重組。對引資企業來說，私募股權投資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業帶來管理、技術、市場和其他需要的專業技能。相對於波動大、難以預測的公開市場而言，私募股權投資資本市場是更穩定的融資來源。在引進私募股權投資的過程中，可以對競爭者保密，因為信息披露僅限於投資者而不必像上市那樣公之於眾。
不論是PE、Hedge Fund或VC，職位及職稱跟投資銀行差異不大，然而因為每年招募的人數不多，他們絕大多數不會有像管理顧問或是投資銀行一樣大規模且標準化的商學院招募流程。很多時候是學生必須主動的出擊，透過校友或是學校職業中心，主動跟雇主聯繫，找尋面試機會。對PE而言，他們會希望招收的人是具有投資銀行或是管理顧問的經歷。而VC，因為他們的投資著重在新創公司，這些公司的特點是規模不大、未來充滿著不確定性，因此對於財務分析的倚賴下降，他們需要的有時候反而是對他們所投資的產業有經驗的人才。而在PE/VC，薪資水平依據不同公司的差距也會比較大，但是一般而言都還是會以投資銀行的起薪為標準。而對於PE/VC而言，有時候還會給予新進員工利潤分成（Carry Interest），也就是當某一支基金結束之後，投資收益的某個百分比。當然如果是比較大的PE/VC，通常要做到副總裁或是以上才有可以有利潤分成。至於Hedge Fund，他更像的是投資銀行的交易部加上證券研究分析部門，當然交易員較少從商學院直接招收，而分析師則比較常會到商學院找人。他們對背景的要求通常比較寬鬆，重點是要對投資有興趣，最好有投資經驗，而產業的知識很多時候也是會有加分作用。Hedge Fund的起薪通常也會以投資銀行作為比較基準，但是在Hedge Fund，獎金是跟操作績效有很大的關係，要是投資績效好的話，年終獎金也會非常驚人。
https://sabinahuang.com/what-is-vc/
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雪花，雪崩，和A股
進階之路2020 2020-07-17
有句話是這樣說的，雪崩的時候，沒有一片雪花是無辜的。
大盤暴跌的時候，沒有一個參與者是無辜的。
當指數幾年來一直摩挲在3000點以下，當美股不斷新高。你在做什麼？
很多成功的投資者，每天都在學習，不斷學習，經典著作反覆讀，堅持复盤推演，哪怕是比他段位低很多的人，只要他的某個想法對自己有用，都謙虛的學習，為自己所用。
抱怨大跌的人，在做什麼？割肉，抱怨，咒罵，一無所獲。
當證券因為一個無稽的消息，暴動的時候，你在推波助瀾。王府井，凱撒旅遊這些辣雞，像發瘋一樣上漲，你在推波助瀾。無視市場規律，火上澆油。
既然你想火中取栗，就不要抱怨被火燒傷。
加槓桿，場外配資，把股票交易當做一場賭博。當你開始參與滾雪球的時候，就不要抱怨在雪球崩塌的時候壓著你。
學習吧，努力提高自己在市場活下去的能力，才是正道，抱怨不能讓你從這個市場帶走一文錢。
先生，這就是牛市。
https://www.toutiao.com/a6850234541458768391/
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今天列出一些牛市最容易虧錢的騷操作：
第1、由於長期被熊市洗腦了，啟動之初好不容易解套了就急急賣出。
第2、市場進一步上漲，心癢癢後悔賣早了，又買回來。
第3、買入、賣出、買入、賣出、不停追漲殺跌（參考下圖）；
第4、直到行情尾段終於全倉甚至帶槓桿加入（倒三角形加倉）。
第5、盛宴結束，市場開始下跌，但因為之前的賺錢效應，大部分人都認為是調整，甚至追加買入。
第6、市場繼續下跌，死扛到底，沒有槓桿的這部分人開始裝S不動，刪軟件離場。帶槓桿的傾家蕩產。
記住這6條作死的騷操作，致富的秘訣就是反向操作。
筆者繼續抱著信仰ETF睡大覺，心無雜念讓利潤繼續奔跑。
無論是2400點還是3400點，中國前10%的好企業還是在裡面，“裡子”沒有發生改變，這是根本。 “分化牛”的時候它就是A股最靚的仔，現在“全面牛”來了，雖然估值相比底部高了些，但也不妨享受一下泡沫。
https://www.toutiao.com/a6846757318583910926/
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期貨界的“南帝”葉慶均：從10萬到100億的傳奇交易人生
19-12-03
全球宏觀私募基金公司-敦和資產管理有限公司。在期貨屆傳奇人物葉慶均的帶領下，這家低調的私募基金公司資產規模超200億規模，名列私募基金投資基金行業前列，2014年敦和資產管理有限公司成為“中國證券投資基金協會私募證券投資基金專業委員會”初始八家委員單位之一，同時也是八家委員單位中唯一一家投資於國內外市場、多類別資產的宏觀私募基金公司。
據了解，敦和資管投資範圍廣闊，全球大宗商品、股票、股權、外匯、債券等均有涉及，投資手法十分靈活。 “他們曾經跨股市和期市套利。值得一提的是，敦和資管涉及國際外匯市場交易業務，並有專門的外匯交易員負責交易。
葉慶均是期貨界了不起的大人物，是最早踏入中國期貨的老一輩，他被業界尊稱為“葉大戶”、“中國的索羅斯”以及“期貨界的南帝”。有人說，他是寧波漲停板敢死隊的靈魂。然而，異常低調又神秘的他，至今網絡上都沒有他本人的真實照片。
據悉，葉慶均在90年代歷經三次沉浮，崛起於大豆牛市、成名於棉花牛市，一戰爆賺數十億。此後，他在TA、銅期貨上賺了20億元，螺紋鋼進賬5億元，豆粕牛市中賺走4億元。
據了解，葉慶均參加過天津紅小豆、蘇州紅小豆、海南橡膠等幾乎所有的大戰役。天性聰明，膽識過人，憑藉著對交易的領悟，90年代已在江浙一帶小有名氣。
他早在足佳期貨擔任操盤手，因為做單還不錯，被足佳期貨重用，被派往寧波籌備營業部。後來，足佳期貨在上海三夾板上因為逼倉不成功而暴虧，公司倒閉，葉慶均帶著遺憾離開。
98年後，國家開始對國內期貨進行整頓，葉慶均在期貨裡的操作並不風順，兩次暴賺，但也兩次爆倉，一直徘徊在迷茫的路上。最後的一次爆倉發生在2002年，已傾家蕩產，此時，葉大戶陷入了徹底的絕望，像很多失敗的期貨人一樣，曾想過跳樓。
2002年，爆倉。
2003年，抵押房產，重倉押豆，資產自10萬增至500萬。這波大豆操作讓他完成原始資本積累、奠定了此後事業的基礎，從此開始踏上了期貨界大佬之路，先後分別在銅、橡膠的牛市上，接連創造了輝煌，2006年底，他的資產已達6000萬，據傳至2007年底資產已增至以億元計。
2005年後，伴隨著國內A股牛市的到來，葉慶均加入了寧波漲停板敢死隊，以吃莊家為生，洞悉莊家動向，果斷吃進，火速撤離，以“快、準、狠”著稱。不過當時，他並不出名，只是會員之一。
2007年，葉慶均憑藉著對交易的天生悟性，創造了不少新的戰法，逐步被寧波漲停板敢死隊捧為靈魂人物，也是當時的神秘人物。
2009年，成立寧波敦和投資控股有限公司，為敦和資產管理有限公司前身。
2010年，抓住棉花瘋漲行情，是年個人資產據傳已達數十億，揚名期市，奠定大佬地位。 （一朝失誤，退出人民視線，遠程遙控，終結脆皮時代）
2011年，棉花期貨下跌時錯誤繼續做多，損失12億元，暫敗於“濃湯野人”林廣茂之下。遠程遙控戰場。揮手為紅，翻手為綠斬殺野人與劉備於黑色金屬與棉花的草叢！
2012年，集結資金使用消耗戰、
偷襲戰等戰術圍剿“濃湯野人”，慘勝。同年，抓住豆粕牛市，是年資產據傳已達百億元。
葉慶均的神秘“操盤團隊”
永安期貨是葉慶均的大本營，同時也是早期“敦和”的人才輸送大本營，尤其是農產品研究團隊，市場傳言其麾下有五虎將，其中“張將”、“俞將”均來自永安期貨。而隨著投資範圍的擴大，人才的挖掘範圍也不再拘泥於期貨、股票，債券人才也被納入其中，如原中金公司固定收益研究組帶頭人徐小慶被敦和資管聘請，擔任公司宏觀策略總監一職。
業界稱，葉慶均是一名伯樂，知人善用，在他的麾下，有40人左右，其中有一位軍師，比較厲害，被稱為當今的“諸葛亮”，視野比較大，預測比較準。他每次大的戰役，由這位軍師來選擇時機。他麾下的五虎猛將中，張擅長閃電戰，唐擅長偷襲戰，俞擅長消耗戰。除此之外，其他的成員大多是永安期貨過來的，也基本上是永安一流的分析師和操盤手。
據一位知情人士透露，“目前葉總的身份主要是集團董事長，投資具體事宜主要由團隊打理。他本人有事沒事打打太極、蒸蒸桑拿，很少再直接涉及交易層面的細節。 ”
葉慶均的操作手法
90年代，葉慶均依賴技術分析，擅長道氏理論和K線理論，當然對基本面也有研究，不過不深。 2000年後，葉大戶逐步將操作方法轉移到基本面上，並且成功預測對了農產品的牛市。
2007年後，葉慶均在組建團隊之後，基本上就是依賴基本面分析，他喜歡閱讀高盛的投資報告，他的團隊在第一時間蒐集財經，研究經濟信息，然後第一時間做出判斷，比其他公司能領先，以能掌握戰役的主動權。他對宏觀大局的認識和見解，絕非一般人所能比，能一針見血地指出基本面的發展趨勢，作為國內排行第一的安信證券首席經濟學家高善文都公開稱，“葉老師洞察深邃，見解過人”，並表示對他是佩服之至。他投資的視野，是遍布全球，著眼於全球視野，進行資產配置。
業界評論：外表溫文儒雅，又不失霸氣；交易已爐火純青，行雲流水；洞悉宏觀的同時，又能精確把握時點，踩准節奏。乃大師級的人物。
玉皇山上下八卦田公園一角
低調慈善的葉大戶
多年來，葉慶均一直在低調做慈善事業，並就此成立敦和慈善基金會。據敦和慈善基金會官網數據顯示，截止2019年10月，該基金會累計資助項目486個，簽約資助金額高達10.05億元，合作機構數量299個。
敦和基金會出手高、低調、創新，此風格無—不帶有葉慶均的烙印。敦和慈善基金會沒有論文範文，除了官網，信息相當有限，但很多公益組織和公益項目背後都有敦和基金會的身影，它是基金會的基金會。
此外，葉慶均還專注教育事業的資助，2017年5月，敦和基金會向浙大捐贈1億元人民幣，支持學校的建設和發展，為此他還被聘任為浙江大學校董；2017年6月，葉慶均透過敦和基金會向西湖教育基金會捐贈3億元，資助西湖大學的籌建與發展，被授予"西湖大學創始捐贈人"榮譽，並擔任西湖大學創校校董。
本文部分資料綜合於網絡。
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1651891412790456350&wfr=spider&for=pc
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期貨南帝，10萬到100億的期貨傳奇 2020-08-31
失敗10年後站到了期貨界的頂峰
葉慶均，人稱葉大戶，中國投資之神，敦和資產管理有限公司董事長。
1969年出生寧波，上世紀90年代即涉足期貨，多次大賺亦多次爆倉，一度絕望有跳樓之念。
2003年抵押房產，重倉押豆，資產自10萬增至500萬，完成原始資本積累，此後又捕捉了銅、橡膠牛市，據傳至2007年底資產已增厚至以億元計。
2010年，抓住棉花瘋漲行情，是年個人資產據傳已達數十億。
2011年，棉花期貨下跌時錯誤繼續做多，損失12億元。
2012年抓住豆粕牛市，年資產據傳已達百億元。一連串漂亮的戰役使葉慶均揚名期市，奠定大佬地位。
1992年-2010年，葉大戶的傳奇履歷
葉慶均，最早踏入中國期貨的老一輩，參加過天津紅小豆、蘇州紅小豆、海南橡膠等幾乎所有的大戰役。天性聰明，膽識過人，憑藉著對交易的領悟，90年代已在江浙一帶小有名氣。
葉大戶最早在足佳期貨擔任操盤手，因為做單還不錯，被足佳期貨重用，被派往寧波籌備營業部。後來，足佳期貨在上海三夾板上因為逼倉不成功而暴虧，公司倒閉，葉大戶帶著遺憾離開。
98年後，國內期貨進行整頓，葉大戶在期貨裡的操作並不風順，兩次暴賺，但也兩次爆倉，一直徘徊在迷茫的路上。最後的一次爆倉發生在02年，已傾家蕩產，與妻子感情發生了很大的不和，此時，葉大戶陷入了徹底的絕望，像很多失敗的期貨人一樣，曾想過跳樓。
03年，已經低迷了三年的國內期貨市場，逐步煥發出新機，他把房子抵押出去，湊夠10萬元，準備東山再起。他恰好趕上了農產品的牛市，重倉押在豆上，結果從03年開始，豆展開了一波直飛的牛市，一直持續到04年上半年，大豆價格從2200元漲到4000元。這波大豆，讓他賺到了500萬，奠定了此後事業的基礎，從此開始踏上了期貨界大佬之路，先後分別在銅、橡膠的牛市上，接連創造了輝煌，06年底，他的資產已達6000萬。
05年後，伴隨著A股牛市的到來，葉大戶加入了寧波漲停板敢死隊，洞悉莊家動向，果斷吃進，火速撤離，以“快、準、狠”著稱。不過當時，葉大戶並不出名，只是當時會員之一。 07年，葉大戶憑藉著對交易的天生悟性，創造了不少新的戰法，逐步被寧波漲停板敢死隊捧為靈魂人物，也是當時的神秘人物。 07年底，他的資產已達4億。
2010年，是他生命中輝煌的一年，也是開始成名於國內的一年，憑藉著他對宏觀的洞察和對棉花的深刻理解，他判斷，全球棉花將掀起一波大牛市，於是他調動了資金，開始做多棉花。果然下半年棉花行情啟動，在短短的兩個月內，棉花價格翻了一倍，他暴賺，年底，他的個人資產已達數十億，這成為他人生的轉折點。
1992年-2002年。整整十年，可以說葉慶均先生在金融行業的前十年幾乎是最大眾化的散戶以及失敗的代表。再到如今赫赫有名的葉大戶，造就他的不是擁有多麼強大的天賦，而是執著以及失敗中不斷完善的性格。
南帝讓人欽佩之處，不只是他能把10萬變成100億，更多的是他能在失敗的十年後仍有信心，並真的完成他的目標，此信念何其強大。
https://www.toutiao.com/a6866979218534859279/
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