抗疫支出 留下嚴重後遺症
世界各地經濟學家大致同意，新冠肺炎疫情期間確實需要採取大規模、快速的政策反應，以避免全球經濟陷入蕭條。但他們另一個共識是，這些救助措施確實留下了嚴重的後遺症。
根據路透報導，從國際貨幣基金（IMF）等全球組織到布魯金斯學會等智庫的研究都指出，疫情時代支出的後遺症正在構成新的經濟風險，包括從全球通膨到開發中國家的利率和匯率衝擊風險，以及從對象錯誤的支出到美國債務上升等等。
上個月在傑克森洞年會上，IMF第一副總裁高萍娜和國際清算銀行總經理卡斯騰斯警告說，通膨上漲可能證明難以消除，全球將面臨一個物價和金融市場波動的時代。
布魯金斯學會指出，美國政府約5兆美元的支出可能是矯枉過正，且加劇了聯準會目前正在持續對抗的通膨。若要控制盤旋在40年高點的通膨，美國失業率增幅恐需遠高於預期。此外，在聯準會大幅升息後，由美元飆升引發的全球衝擊已開始顯現。
前IMF首席經濟學家、現任柏克萊加州大學教授奧伯斯菲爾德和普林斯頓大學周浩南（Haonan Zhou，音譯）在研論文中說，聯準會決意壓低通膨，再加上美元持續升值，可能導致許多開發中國家面臨更嚴重的債務問題。
https://tw.news.yahoo.com/%E6%8A%97%E7%96%AB%E6%94%AF%E5%87%BA-%E7%95%99%E4%B8%8B%E5%9A%B4%E9%87%8D%E5%BE%8C%E9%81%BA%E7%97%87-223454750.html
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鮑爾8分鐘談話讓全球股市血崩 專家：留意投信連46買 未來可能會變賣壓.... 段詩潔 2022年8月30日 週二
美國聯準會（Fed）主席鮑爾在全球央行年會上表示將全力抗通膨，全球股市也跟著大跌，
美國聯準會（Fed）主席鮑爾在全球央行年會上表示將全力抗通膨，暗示升息幅度會很大，8分鐘談話就讓美股遭受大屠殺。受到道瓊工業指數重挫超過千點的衝擊，台股29日一度大跌超過400點，收在14926.19點、下跌352.25點，跌破萬五關卡、成交量2093億元。新台幣早盤也一度重貶1.74角，最低下探30.392元，創下2020年3月下旬以來新低紀錄。
外資今年來賣超台股超過1兆
三大法人共賣超315.24億元，其中外資賣超244.03億元，自營商賣超82億元，投信則買超10.77億元，連買47日，持續推進買超最長天數紀錄。外資已連續2年賣超台股，2021年賣超台股4539億元，前一年度的2020年賣超5349億元創下史上新高，今年以來更驚人，目前累計賣超已達1兆377.88億元，再度刷新紀錄。
針對鮑爾談話，總體經濟學家吳嘉隆表示，鮑爾一再強調的，是一定要加大升息，把通膨打下來。聯準會不能容忍高通膨持續一陣子，關鍵就在於「通膨預期心理」，只要高通膨持續，房東會漲租金、勞工會漲工資，成本上升又會帶動新一輪物價上漲，很多商品訂價，也會把高通膨考慮進來，結果就是你也漲、我也漲，形成競漲把物價不斷推升。
聯準會不能容忍高通膨持續一陣子，關鍵就在於「通膨預期心理」
吳嘉隆表示，經濟現在僅是溫和衰退，不足以降低通膨預期心理，所以Fed很著急，繼續下去會爆發新的通膨力道，到時候更難打。因此現在寧可升息升過頭，等到大家看到通膨的確下跌到6%、3%，而非原本市場有些一廂情願，光看通膨有下修，就認為通膨已經觸頂。因此鮑爾談話的真正內涵，就是聯準會不能容忍高通膨持續太久，會引出新的後遺症，寧可現在下重手，不惜犧牲經濟成長代價。且談話中也提到經歷1970、1980大通膨時代教訓，必須不計一切把通膨打下來，中間不能放慢腳步，否則就前功盡棄。
Fed第一個要讓聯邦資金利率追上通膨率
鮑爾暗示9月可能升息3碼，那麼年底就不是原先以為的升到3.25%，若是9月升息3碼，就站上3%，接下來若升4碼，利率水準就達4.0%-4.25%。吳嘉隆說，Fed第一個要讓聯邦資金利率追上通膨率，即使如此，實質利率也還是零。意思就是說，如果通膨降到6%，那麼利率要追上6%，華爾街現在有點明白了。
他也提到鮑爾一句話很關鍵，通膨從放慢下來，到開始進入2%目標區，至少需要一年時間，也就是Fed至少會讓高利率持續一年以上時間。
只要不破底，應該就是國安基金的目標
至於美股重挫、台股大跌，後市怎麼看？資深分析師杜金龍表示，有政府護盤，支撐先看8/4低點14545點，只要國安基金不退場，都還是在這邊做護盤。
原本日KD跑到高檔，不過29日大跌，日KD又跑到低檔，在一個區間來回盤整。只是這波反彈，成交量都見新低量，也許是反彈到萬五以上，國安基金就沒有積極護盤。
按照歷史，美股9月份都是相對低檔，台股則落後一個月，美股7月大漲、8月跌、九月測底、10月就期中選舉。
美股反彈完拉回，台股國安基金則守在萬四以上，只要14545點不破，就仍在B-3反彈波當中。但是這次反彈幅度並不大，因為量愈來愈少，連0.382位置15730都還沒到，屬於非常弱勢反彈。只要不破底，應該就是國安基金的目標。
杜金龍表示，鮑爾一席談話，讓第4季反彈行情的希望破滅，不過只要美股撐住，國安基金不退場，台股大概會在狹幅區間震盪。外資持續賣賣賣，只要台灣不升息，台幣一定貶值，外資一定賣；要留意的是，投信6/24以來連續加碼台股46天創紀錄，買超逾679億元，會不會轉買為賣，變成賣壓來源？也要持續觀察。
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老美暴力升息真能降通膨？學者怒打臉！驚曝最慘結局
郭宜欣 2022年8月30日
美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）上周釋出鷹派訊息，強調通膨不歇、升息不止，目前沒有暫停或停止升息的打算，此話讓全球股市出現震盪。即使聯準會力抗通膨態度強硬，但有學者認為，如果美國政府無法降低財政支出，升息不僅無法降低通膨，反而會讓通膨更為嚴重，甚至出現利率、通膨上升，經濟停滯與債務同時增加的惡性循環。
CNBC報導，聯準會能否透過升息降低通膨，市場與學界各有不同看法，上周全球央行年會結束後，約翰霍普金斯大學經濟學教授Francesco Bianchi與芝加哥聯邦儲備銀行Leonardo Melosi共同發表白皮書，提出如果不縮減財政政策，只專注升息的手段，可能會讓通膨更為嚴重。
白皮書提到，「單純的收緊貨幣政策無法抑制通膨，主要原因是，為了應對新冠肺炎疫情而採取的財政干預措施，改變私營部門對財政框架的看法，雖然加速經濟復甦，但也讓通膨快速增加。」
此外，他們認為，聯準會只能在「透過可信的財政計畫穩定公債時」才能降低通貨膨脹，如果不限制財政支出，升息將使得債務成本更加昂貴，並推升通貨膨脹的數據。
不僅如此，高水準的聯邦債務與政府持續增加支出，將會讓市場增強對高通膨的看法，更高利率將讓公債的成本更高，聯準會在今年升息2.25%，因此在第二季需要支付的國債總利息也達到破紀錄的5990億美元。
過去幾年，美國政府為了緩解疫情帶來的衝擊，實施寬鬆貨幣政策，並擴大財政支持，熱錢快速湧入引發通膨問題，兩人在白皮書警告，「如果不收緊財政政策，將出現利率上升、通脹上升、經濟停滯和債務增加的惡性循環，我們的研究發現未來幾年，出現像1960、1970年代停滯性通膨的風險。」
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為何通膨已見頂下彎 鮑爾卻更加鷹派？
游庭皓·財經專家 2022年8月30
鮑爾上週在全球央行年會發表鷹派演說，短短八分鐘，就讓市場蒸發780億美元，道瓊重跌千點，標普與那指下挫3%，費半甚至跌幅5.8%，市場哀聲一片。不過，為何通膨已見頂下彎，鮑爾仍暗示聯準會仍將在9月激進升息，且將會保持高利率好一段時間？
從措辭來觀察，鮑爾在演講中，特別提到1980年代的收縮經驗，當時聯準會主席沃爾克，在短短幾年內成功抑制1970年代通膨，是因為伴隨非常強勁的貨幣緊縮政策。根據沃爾克分析，過去的升息政策之所以失敗，是因為在1970年代，多數聯準會主席都是在通膨快見頂時，就預先放緩緊縮政策，這麼做導致市場預期再度發酵，讓通膨一波又一波的燃起。
所以，要讓通膨能夠明顯下行，就必須讓市場預期持續疲弱，只要市場有任何樂觀或寬鬆的預期，都會讓通膨難以下滑，那麼是什麼原因，讓鮑爾認為目前出現通膨復燃的現象呢？
其中一項數據，是上週五公布的密西根大學消費者信心指數，因為受到消費者短期通膨預期下滑，八月份數據反而高速反彈至58.2，預期僅有55.4，也比七月份的51.5升高不少，這份數據顯示，市場並沒有持續保持消費悲觀，反而有轉好的現象。
另外一項數據，是美國非金融業的公司利潤率，在今年一季度下至14%後，第二季居然上揚至15.5%，這項數據表明，即便高通膨不斷推高企業成本，企業的產品售價卻遠超過生產和勞動力成本上升的速度，創高至1950年代的水平，本輪的升息政策，根本沒有完全打擊企業和民眾的心理情緒。
最為明顯的應該是失業率，美國7月非農就業人口新增52.8萬人，遠超乎市場意料之外，加上失業率跌至3.5％的疫前水平，顯示就業市場十分強勁。按照過去經驗，1970年代曾經出現三次通膨循環，一次比一次還高，第一輪通膨（白線）僅有6%，第二輪來到12%，第三輪衝到15%，而失業率（紅線）通常在一到兩年內就會跟著攀升，進入經濟衰退。
回顧當前數據，通膨已經延燒一年，美國失業率反而還持續下滑，達到充分就業，這種現象足以顯示，聯準會種種緊縮政策，並沒有產生顯著的影響，這一方面說明美國經濟體質尚可，另一方面也意涵著，聯準會需要採取更加緊縮的政策來控制物價。
所以，本次的緊縮對股市其實不算壞事，用更長期的尺度觀察，越加緊縮的聯準會，其實越能打壓物價的僵固性，讓物價早點回到正常水位，才有利企業能夠釋放利空來測試底部，這時中長期的底部才能完全確認。
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胡睿涵久未在螢光幕前，她也特別談到她對這一次美國聯準會主席鮑爾周五放鷹的獨到觀點，她說，大家都關注升息，她卻提醒大家留意美國失業率居高不下的原因？是因為這批戰後嬰兒潮世代正面臨大舉退休潮，因此美國國內勞動力面臨嚴重不足，因此失業率低將成為長期現象，而聯準會優先要抑制通膨、物價，讓這些人的日子不要那麼難過「低成長率、低失業率將成為新常態」。
她也說央行公布M1B、M2驚見死亡交叉，並不代表國內資金潮不見了，反觀7月證券劃撥餘額重返3兆元，代表新投入股市的人數還是很多，台股未來將呈現「鋸齒狀」走勢，她說現在股市跟以前已經大不同了，不能再用舊思維來看待。每一個階段參與人特性都不同，但人性是不變的，所以有不同也有相同的地方。
胡睿涵為中國廈門大學王亞南經濟研究院經濟學博士，1997年踏入財經新聞領域，她擔任元大投顧副董事長近3個月 ，著眼全球經濟數據，深入淺出解讀國內外重要產業脈動、客觀分析股期走勢。轉換跑道後致力於元大投顧在數位金融平台上的升級與深耕。
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苦日子將至 學者：出口將低迷到明年
吳靜君／時報報導 2022年9月5日
通膨、地緣政治和疫情反覆，加上美國貨幣政策等衝擊，學者紛紛示警「苦日子」要來了！中央大學台經中心執行長吳大任指出，第4季出口可能會急速下滑，出口低迷時間恐拉長到明年全年。
財政部7日公布8月海關進出口，預估出口規模有機會力拚單月新高，年增率落在8％至12％間，但學者卻看淡未來出口表現。首先，從7月外銷訂單來看，除中國大陸訂單衰退外，台經院研究員邱達生表示，美國訂單雖成長，惟就貨品來看，除電子零組件、電機產品維持正成長，其他資通訊產品、機械和基本金屬都轉負，顯示美國除科技需求外，其他產品都有轉弱的趨勢，且美國殖利率債券出現倒掛，為未來經濟衰退前兆。不過較好的跡象是，美國採購經理人指數（PMI）仍在50之上仍呈擴張，對於台灣出口是較為有利的指標。
其次，美國聯準會主席鮑爾「鷹派」言論，令市場預期，美國9月可能會加大升息3碼外，聯邦基金利率可能超過3.25％到3.5％間，並且未來還會持續一段時間高利，9月一旦大幅升息、終端需求降溫，衝擊的將是台灣第4季的出口值。
吳大任表示，依美聯準會釋放出的訊息，家庭利息支出將明顯增加，就會影響到終端「非必要性」消費支出、廠商也會降低融資和資本支出，台灣主要供應鏈、出口產品也多運用在非必要性消費支出，例如筆電、手機等，景氣衰退將重擊台灣出口。
甚至演變為「正成長」保衛戰，就主計總處最新預估第4季出口規模為1308億美元，年增率6.9％，已明顯較5月所預估的8.9％下修，但這數字學者認為仍過於樂觀。
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