恐慘過金融海嘯？全球經濟正靠近黑暗時刻：火車頭全倒 2022年11月1日
全球經濟衰退雜音浮現，《日經中文網》以「世界經濟正靠近最黑暗時刻」為題發表文章，強調目前各國面臨的困境恐比過去2008年金融危機更加嚴重，支撐世界經濟的國家如今紛紛面臨災難。國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家Pierre-Olivier Gourinchas也警告最糟糕的情況尚未到來，預測2023年已開發國家的經濟增速將放緩至1.1％，中國也僅為4.4％。
報導指出，嚴重的能源價格高漲讓民眾的生活捉襟見肘，無論外界怎麼譴責進攻烏克蘭的俄羅斯，也無法消除各國的不安，無奈的是，面對約半個世紀來最嚴重的高通膨，也只能採取冷卻經濟的手段，因為採取刺激經濟的貨幣寬鬆政策和追加財政支出，恐會產生相反的效果，如果像以往發生危機時那樣採取大膽的行動，將導致通膨進一步加劇。
報導進一步提到，支撐世界經濟的國家紛紛面臨災難，美國因物價走高引起工資上漲等連鎖反應，聯準會在短短一年內升息3％，力度比任何國家都要大，中國則因為防疫封控、房地產泡沫的影響，以及人口老齡化，較難指望再次用高成長支撐世界經濟。至於新興市場國家，在美國大幅升息和美元走強的反作用下，陷入本國貨幣貶值和利率上漲的連鎖反應中，甚至可能出現債務危機。
雖然各國對美元走強感到擔憂，但美國總統拜登則斷言不擔憂美元走強，並認為真正問題是其他國家的發展和健全的政策不足。報導提到，美國11月8日「期中選舉」在即，將無暇顧及他國。
美元走強衝擊其他非美貨幣表現弱勢，其中日元貶值創下了32年以來的水平，即使政府祭出買入日元、賣出美元的匯率干預措施也沒有起到作用。報導認為，全球強國政策不一致和缺乏溝通，世界經濟已陷入難以打開視野的困局。
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學者觀點－美元何時反轉？
2022-10-26 工商時報 王儷容中華經濟研究院研究員
究竟美元何時反轉、不再是人們心目中的避險貨幣？以下所提幾大因素將帶來可能答案，包括：美國是否持續升息、美國經濟衰退、美國債務危機、他國之相對升息幅度、美國期中選舉後對美國國內局勢之影響。
美元指數於2022/10/10衝破113，雖於10/13回落，10/18收112.24，仍續創20年新高。1970年代以來，典型的美元上升周期持續達七年，據估目前的升勢已進入第11年。
依據美國聯準會Fed釋出最新利率點狀圖顯示，2022年底聯邦基金利率預估中值為4.4％，明年達4.6％，2024年為3.9％。換言之，這波升息循環的頂點落在明年，要到2024年才會降息。若單自美國是否持續升息此一角度，似乎隱含在短期內美元指數欲降不易。
然而，美國經濟成長率已越益低落甚至轉負。S&P Global於10月發布之美國2022、23年之經濟成長預測值分別為1.71％、-0.47％，並預估從2022年第4季至2023年各季之經濟成長年增率都將呈現負值，經濟衰退期間將長達5季。就此，預估聯準會可能在今年11月升息後，開始聚焦於經濟衰退威脅。
還有，美國每每產生之聯邦債務上限問題，亦將牽動著美元是否續強之氛圍。隨著聯準會持續升息，利率從歷史低位上升，成為未來幾十年美國債務增加的一個主因。美國10年期美國公債殖利率在2020年大部分時間都在遠低於1％的水準徘徊；但於2022年6月增至2.01％，為2019年以來首度突破2％，到了10/21則已竄至4.219％。
2021/12/14美國調升聯邦債務上限。美國財政部2022年2月1日報告顯示，美國國債總額首次突破30兆美元，創歷史紀錄。美國國會預算辦公室（CBO）於2022年7月出版之「2022年長期預算展望」報告顯示: 因利息成本上升、老年人口升高導致主要醫療保健方案及社會安全支出成長，聯邦支出將於2025～2052年被顯著往上推升。2022～2052年聯邦政府赤字平均為GDP之7.3％，為過往半個世紀以來之兩倍。CBO表示，債務占比之高漲將拖累經濟成長，並導致政策選擇空間受限。此一重大不確定性迭加經濟衰退，相當不利於美元走勢。
在他國之相對升息幅度方面，由於DXY美元指數有55％權重來自於歐元，歐元能源危機惡化將使得歐元走弱，進一步推高美元指數。相對於美國經濟未來之衰退，S&P Global預估歐元區於2023年經濟成長為-0.61％，衰退幅度不遜於美國。惟歐洲央行預估歐元區今年第3季開始至明年第1季經濟成長將陷入停滯，且因其2022年8月通膨高達9.1％，故9月大幅升息3碼，並上調通膨預期，未來亦將繼續升息，可能從2023年第1季起實施「量化緊縮」（QT）。
正如2022年6月美國升息3碼後，因瑞士與匈牙利之利率在未預期下同時升息，美元指數不升反降；故未來美元指數是否會繼續上升，亦與其他國家相對升息頻率與幅度有關。
在期中選舉變數上，目前各界預期共和黨較有可能取得眾議院多數，但亦可能收穫參眾兩院之多數；雖說期中選舉對美國政策不太會有顯著影響，但與聯邦債務議題類似，皆多少會引發全球投資人之不安，亦為未來美元走向負面因素。
綜上所述判斷美元指數可能反轉時點，或許會落在11月初利率決策會議後其他國家相對大幅升息時，或美國年底聯邦債務上限議題迭加經濟衰退憂慮發酵之際。
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