風評:烽火連三月─從貿易戰到貨幣戰     2019-08-08

短短數日,中美經貿情勢急轉直下,從原先的貿易談判轉向貿易戰擴大、甚至升級為貨幣戰,至此外界應可先死心,不必再對兩國短期能達成協議再抱期望;中美貿易戰將成為一場持久戰爭,而人民幣貶破7關卡,相當程度上顯示中國決心與美國耗下去

上周美國貿易代表團在上海與中方談判,原本多少還有一點協商談判中的形象;但顯然協商無成果、中方未接受美方價碼,川普立馬變臉在推特上宣布對中國尚未加徵關稅的3000億美元商品,從9月1日起加徵10%關稅。本周一人民幣兌美元匯率馬上貶破久違的7關卡、各國股市下跌、美股重跌767點,川普再次痛斥中國明顯操縱匯率,美國財政部急急如律令的公告中國列為「匯率操縱國」。

而這次中國方面,顯然是從6月底「川習會」後重啟談判開始,就無意只為達成協議而一直退讓;最明顯的就是川普最介意的大規模購買美國農產品事項,北京官方是「慢慢作」,而且一直提出美方應對關稅與華為案有回應才能恢復採購川普再祭加徵關稅後,馬上放手讓人民幣貶破7,這是近10年、金融海嘯後最低匯率,也是過去中方力守的底線,中方放手讓其貶破顯見其決心;更強烈的回應則是宣布停止所有對美採購農產品。

川普的起手式,很明顯是其慣用、在談判中施展的「極限壓迫法」;中方這次的回應,也明顯就是回擊,不客氣的痛打川普「最痛」的農產品採購。在雙方如此一來一往、毫無彼此退讓促成共識的氣氛下,已不必對達成協議抱啥希望了,貿易戰短期內難收場

對全球經濟與其它國家而言,這肯定不是好事除了經濟成長會更形減緩外,立即要面對的衝擊就是:人民幣如果續貶,大部份國家都沒有「不跟」的本錢,看看周一人民幣貶破7後,除了可作為資金避風港的日元升值外,其餘亞洲貨幣全倒,台幣重貶2.52角,大概就可了解人民幣貶值的後果

外界以「貨幣戰」形容這種各國貨幣競貶現象,許多開發中國家與新興經濟體,從實體經濟到金融市場都會大受衝擊,匯率看貶會讓資金從這些新興經濟體流出到風險低的「避風港」導致匯率貶值更多、股市也必然下跌資金抽離同時傷害實體經濟,如此週而復始的循環把全球經濟再往下拖。

10年前的全球金融海嘯時,世界隱然出現這種「貨幣戰爭」及提高關稅的保護主義跡象當時透過多次峰會,讓各國克制而避免貨幣戰與關稅戰。不過,如果帶動貨幣戰與關稅戰的正是全球最大的2大經濟體,其它國家除了跟進外,大概也沒有阻擋的辦法了。

不過,情況也未必會演變到如此,因為就中國的立場而言,人民幣貶值利弊皆有,更非其現階段所樂見,如果人民幣匯價跌跌不休,加深又擴大市場的預期心理後,資金外流情況會更嚴重、貶值幅度更難控制。雖然川普因人民幣破7而痛斥北京,並馬上把中國列為匯率操縱國,但稍有了解者都知道,這幾年中國人民銀行(央行)干預匯率是用在防貶而非阻升。

雖然讓人民幣貶值似乎可降低加徵關稅對出口的影響,但在全球供應鏈運作情況下大陸出口產品中含有極大比重的進口零組件,這些進口零組件會因人民幣貶值而變貴,一正一負之間,其實獲利不多;一旦其它國家跟貶,對出口的幫助又變更低了。

根據專家計算如果全部對美出口都加徵25%關稅後,人民幣必須貶到7.8才能抵消全部衝擊,此外市場也開始預測人民幣年底會貶到7.3、明年貶到7.5等,但衡諸現實,讓人民幣多貶值顯然是損人不利己,除非市場壓力過大難擋,否則中國還是會控制住匯價,不會讓所謂的貨幣戰爭漫延燒起來。

過去人行一直小心又努力的捍衛人民幣不要破7,這次在川普再對3000億美元商品加徵關稅後,就放手貶破,外媒解讀是北京對達成貿易協議不抱期望了,所以就放手吧。而在經濟放緩後,原本高估的人民幣貶值回歸正常價位,也算是減輕無謂的政策任務。

這些都代表中方決心與美國長期耗下去,貿易戰擴大對美國經濟的傷害、特別是因中國拒買農產品造成農民的傷害,都已逐漸浮現並放大,馬上要面對連任選舉的川普將因此承受壓力,中方不必亦不願全盤接受川普條件,讓川普能在迎戰中說嘴誇口「對中國打贏貿易戰」。(相關報導:貿易戰升溫重挫亞股!台股開盤一路大跌逾200點|更多文章)

至於全球金融市場是否暴雨將來、或貨幣戰是否將再起,各國都只能「且戰且走」等著看了。

https://www.storm.mg/article/1563907?srcid=73746f726d2e6d675f39633662303835646235363562636637_1565226057

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「美國使盡關稅招數,仍無法讓中國屈服」《外交政策》權威解析:談判強人萊特海澤為何慘輸貿易戰?   2019-08-03 16:25

《外交政策》2日刊出美國外交關係協會貿易專家奧登專文,指出美國貿易代表萊特希澤主導的政策執著於貿易威脅、加徵關稅、霸凌盟邦與敵國,促使他國屈服於美國的要求,這一切措施都源於他本人的一項核心理論──美國能靠自身強大力量,迫使眾國聽命但是美國對中國關稅極限施壓,都沒能換取中國做出關鍵讓步,證實這理論只是謬論。

美國外交關係協會(CFR)高級研究員、西華盛頓大學(Western Washington University)教授奧登(Edward Alden)在這篇題為「川普聘請羅伯特‧萊特海澤來打贏貿易戰,然而他輸了」的專文中指出,過去談判戰績彪炳的萊特海澤(Robert Lighthizer),這次顯然在美中貿易戰敗下陣腳,眼見找來助陣的貿易談判強人失敗美國總統川普(Donald Trump)現在決定自己主導一切。

川普政府裡頭,已經沒有任何一個官員還抱持中國會屈就於任何額外壓力的幻想」,奧登表示,面對毫無談判理論、喜怒無常、決策總令人出乎意料的川普,學者們沒有任何辦法可以預測美中談判接下來會發生什麼事,「前所未見」的貿易戰役即將到來。

調關稅、迫使達成雙邊協議,但對龐大經濟體沒用
71歲的萊特海澤是律師出身,在貿易談判界的名聲非常響亮,他曾於雷根政府時代出任美國貿易副代表,也是美國301調查的主要設計者,並早在1999年就主張,中國加入世界貿易組織(WTO)對美國來說是個威脅,對中國讓步只會讓中國更能夠操縱貿易體系,試圖稱霸每個產業。

時隔20年,成為美中貿易談判的關鍵人物,萊特海澤的目標非常明確,就是迫使這個野心勃勃的世界第二大經濟體終結美國眼中「不公平的貿易政策」。萊特海澤要檢驗自己的談判理論能否成功:美國如果擺脫貿易規則的束縛,是否能利用自身強大的市場力量,迫使其他國家屈服於美國。

恰好頂頭上司川普熱愛調升關稅,與萊特海澤的策略一拍即合。解析萊特海澤2年半以來的貿易談判手法,奧登指出,萊特海澤傾向一對一的雙邊談判,因為一次霸凌1個小國家,比一次欺負多個國家來得容易。

回顧美國不分敵友、打響貿易戰的第一槍──2018年3月8日依據《貿易擴張法232條款》(Section 232 of the Trade Expansion Act of 1962),針對部分鋼鐵、鋁產品分別加徵25%、10%關稅──可發現,規模越大的經濟體越有能力報復。

南韓立刻屈服,加拿大與墨西哥重談協定
依賴美國提供貿易與國防保護的南韓,立刻同意重寫韓美貿易協定,來換取南韓鋼鐵產品進到美國的25%關稅能永久豁免。加拿大跟墨西哥則是隨即宣布對美國課徵報復性關稅,然而兩國的反擊沒有堅持多久,5個月後,三方達成替代北美自由貿易協定(NAFTA)的《美墨加協定》(USMCA)並且內容多依照美國要求修改。

這招用在歐盟身上就難以起作用了,因為歐盟規模更大也更有自信它不但向WTO提起訴訟,還針對價值28億歐元(約新台幣845億元)的美國商品課徵關稅,關稅清單包含玉米、哈雷機車、波本威士忌等,也拒絕接受與美國進行貿易談判。歐盟更警告稱,只要美國任意加徵新關稅,歐盟也會大規模反擊。

面對中國,萊特海澤招數盡使、談判理論支離破碎
萊特海澤最大的目標是位於亞洲的巨人,簽下完美中美貿易協議,減少中國對美國的4000億美元貿易順差。
對美國來說,完美的協議是指中國同意保護智慧財產,且對美國企業開放市場,更完美的情況是,協議需有執法機制確認中國履行承諾。

一開始,中國就像歐盟一樣以眼還眼、絕不妥協,當2018年7月、8月、9月,美國分別對500億美元、2000億美元的中國商品徵收25%、10%關稅,中國也先後對500億美元、600億美元的美國商品施以相同關稅報復。不過美國還宣布,對2000億美元中國商品徵收的10%關稅,稅率將在2019年元旦增加到25%。

有一段時間,萊特海澤的理論似乎奏效,中國對美國的關稅攻勢幾乎難以招架,因為中美之間的貿易逆差過於巨大,中國根本無法對同等數額的美國商品開徵關稅。去年12月1日,當中國意識到,美國即將對2000億美元中國進口商品加徵25%關稅,態度終於軟化,同意大量採購美國商品,雙方坐下來好好談,貿易戰「停火」90天

時間快轉到今年5月,中美第11輪貿易磋商以失敗收場,因為雙方看法仍有諸多分歧存在,像是智慧財產權保護、強制技術轉讓、擴大市場准入、促進雙邊貿易平衡等。據熟悉談判情況的人士表示,中方原承諾修法提供更平等的待遇給美企,卻臨時企圖推翻共識,且堅持要美國迅速取消先前加徵的所有關稅,從而激怒了川普。

5月中旬,美國政府立刻將2000億美元中國進口商品的關稅從10%提高到25%,揚言對3000億美元中國進口商品加徵25%關稅,並拿中國電信巨頭華為開刀。奧登認為,儘管6月川普與中國領導人習近平在G20大阪峰會見面,川普會後表示會議非常順利,一切又回到正軌,但事實上5月的談判破裂已經為美中談判畫下句點。

中國已習慣美國貿易威脅,相信自己可以抵擋經濟損害
奧登表示,歷經1年多的關稅割喉戰,中方已經認定美國不可能會與中國達成共識、簽下中國滿意的協議,並試圖轉向靠其他方式來支撐經濟,中國領導人也相信中國可以抵擋貿易衝突帶來的經濟損害。7月30日、31日中美在上海展開第十二輪貿易談判,顯然談判再度破局,才促使川普決定自9月1日起對3000億美元中國進口商品加徵10%的關稅。

奧登表示,美國在關稅上已經招數盡使,卻無法迫使中國屈服,反倒讓兩國的貿易分歧越來越大,證明萊特海澤的這項談判理論已經支離破碎這次最新宣布的關稅命令,甚至並沒有受到萊特海澤與財政部長馬努欽(Steven Mnuchin)的贊同,然而川普不理會他們的建議,執意加徵。

https://www.storm.mg/article/1553944?srcid=7777772e73746f726d2e6d675f39633662303835646235363562636637_1565226886
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風評:全球自由貿易的災難日─中美與日韓戰爭升級   主筆室 2019-08-03

對全球自由貿易而言,這2天實在不是好日子─中美兩國與日韓之間的2場貿易戰,全部升級擴大,而且看起來短期內都難善了。

中美貿易談判本周才在上海舉行,算是中斷3個月後首次復談,但顯然談判缺乏進展,甚至可能是中方拒絕美方條件,美方又不願降低條件,川普1日在推特上宣布從9月1日起,對3000億美元中國進口商品加徵10%的關稅。

之前已有2500億美元商品被加徵25%關稅,因此中國出口到國貨品,等於全部都被課加徵關稅,兩國貿易戰擴大升級中─依過去中方講究「對等」的作法,縱然已沒有多的美國進口品可以加徵關稅,但中方還是會找出報復行動來,因此接下去就看中國如何回手了。

至於日韓之間的貿易戰,發展速度出乎外界意料的快;7月初日本對出口韓國的3項半導體重要材料管制時,外界多認為安倍是因「選舉需求」,加上兩國積怨已久而對韓國採強硬態度,在給韓國教訓加上選舉結束後,這場小型貿易戰就要落幕。

不過,安倍政府的態度相當強硬,幾乎等於連談都不願談,上周日韓兩國在WTO(世界貿易組織)吵過一架,兩國外長也見面,但安倍是橫了心,(8月)2日內閣會議就把韓國從安全保障友好國家的「白色名單」中除名。雖然美國國務卿蓬佩奧說,希望幫助日本和韓國「找到共處之道」,但移出友好名單這招下手太重了,後續發展難樂觀。

日本所謂的友好國家白色名單,包括美國、德國、法國等27國都是屬安全保障友好國,韓國被除名後,代表的是未來韓國要從日本進口可能移為軍事用途的材料時,都需要日本政府先審查批准才可以。雖然不是白色名單的國家─如台灣、中國,也可以進口這些材料,只是需要日本政府審查批准,因此只要時程掌握好,半導體等科技產業的生產不會受影響。

但因日本是全球最大的半導體原物料出口國,韓國則是全球半導體原物料最大的購買國,但外界擔心的是:日本這次出招把韓國移出白色名單,明顯就是雙方再難有善意,未來審查時拖延時間甚至不准都大有可能,對講求效率的科技產業而言,影響重大。

日本是全球最大的半導體原物料出口國,韓國則是全球半導體原物料最大的購買國,萬一供應難以銜接影響生產時,全球半導體等科技產業的供應鏈可能「斷鏈」。

至於中美貿易戰問題,短期看來已無解。6月底大阪20國峰會舉行的川習會後,中美決定重啟談判,當時川普念茲在茲的就是中國答應「馬上恢復向我們偉大的農民買很多農產品」。不過,中國顯然不願輕易遂其所願,幾乎可以說一直拖延著,同時也藉此要求美國要先釋出善意(如對華為鬆綁、降低已加徵關稅部份)。

接下去最值得觀察的是北京的反應;在9月1日前,北京是會加速購買大批農產品,而且多到讓川普滿意為止,還是乾脆暫停購買,讓川普承受來自農民更大的壓力,會有一定的關鍵指標意義。(8月6日中國宣布停購美國農產品)

如果是加速購買農產品且對美方條件願意讓步,代表中方達成協議的壓力大,在測出川普的底線後,還是不得不就範。但如果中方未表態大買農產品並讓步,就代表中方也未必那麼想要與需要協議了。

因為,從各項數據看,美國承受貿易戰的壓力與損失其實越來越大,最新公布的第2季經濟成長率2.1%,明顯比首季的3.1%放緩,同時美國從大型科技廠商到中小企業,都反對向其它3千億美元中國商品加徵關稅,甚至指再加徵關稅美國境內零售店會有「倒閉潮」,至於美國農業受到的衝擊更不在話下,美國政府已發出280億美元的農業補貼給因貿易戰受損的農民;明年是美國的總統大選年,川普承受的政治壓力會持續增加。

這就是為什麼中方看起來已經不是那麼急著達成協議的原因;一來中國經濟雖然受衝擊大,但內部評估能承受;二來美方要的價碼過高,高到給不起;三來美國經濟的壓力也已逐漸浮現接下去還可看看華為是否在10或11月推出「鴻蒙」作業系統,讓全球往「一個世界,兩個系統」再跨出一步。(相關報導:川普又要對中國加稅,美國零售商直跳腳:川普總統是把美國家庭當人質!|更多文章)

對台灣而言,中美與日韓貿易戰升級,都是禍福相倚共生的局面─既可能受惠於轉單、投資回流,又可能受創於貿易減少、全球斷鍵,不過這種變局中,風險最大、但機會也與風險並存,希望貿易戰中,台灣是掌握到機會的勝方

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