alanntu111的部落格

走在路上，你可能不會對擦身而過的陳濟安（化名）多加注意，中等身材、戴眼鏡的他，看來就是一般的上班族。但聽完他的故事，你會發現，「傳奇」兩字用在他身上，真是一點都不為過！

今年五十歲的陳濟安，二十九歲時罹患癌症，他是從閻羅王手上搶回一條命的抗癌鬥士。抗癌成功後，他利用「農夫精神操作法」，成了以五十萬元賺進三億元身家的股市大戶；但鮮為人知的是，十五年來，他一共認養六十二名孩子，是一位默默行善的慈善家。

好景不常，從家境優渥到一夕負債

為了貫徹他「為善不欲人知」的信念，並顧及受捐助孩子們的感受，陳濟安破例受訪，但前提是身分不曝光。

陳濟安出生在新北市的一個小鎮。在成長的六、七○年代，正值十大建設、經濟蓬勃發展，原本開小水電行的父親事業平步青雲，最後還成立專包房地產新建案的水電工程公司。當時手上建案滿檔，家中經濟寬裕，陳濟安還念了學費昂貴的私立中學，過著小王子一般的生活。

好景不常，在陳濟安上初中時，父親意外被倒了一大筆帳，一夕間負債上千萬元，如同天文數字般的負債，讓家中生活頓時從天堂掉進地獄，過著每天醒來，就是看到無數債主上門討債的日子。儘管這段往事已經過了三十幾年，但只要一提起，陳濟安眼眶依舊泛紅。

所幸，有姑姑及時伸出援手，陳濟安得以在私立學校完成課業。畢竟，家中仍舊有龐大的負債，所以，陳濟安上高中後，就開始半工半讀，寒暑假在火車上賣便當與零食。接受採訪時，陳濟安還可以琅琅上口當時叫賣的絕活「菸、魷魚、牛肉乾、蠶豆、豆乾、牛奶糖，趕快來買喔！（台語）」，賣完便當後再趕去工地當水泥工。能夠想得到的賺錢方式，他都做過，不放過賺取生活費的機會。所以，儘管有能力上國立大學的他，當時因為經濟因素，選讀有建教合作，可拿獎學金的理工學院。

這筆負債還了十多年，一直到陳濟安結婚前才還完，這一段經歷深刻地烙印在他的心中，並許下「我以後絕對不要過負債的生活」的願望。「我要娶我老婆之前，還叫她剪掉岳父給她的信用卡副卡，不然我多沒面子啊！」陳濟安笑說。

其實，陳濟安很擔心，從小過著如同千金小姐生活般的太太，如果花錢沒節制、還不起卡債時怎麼辦？但是，婚後為了給老婆每個月至少買一套新衣服，還有希望家中盡快有儲蓄，任職電子公司的他，每天下了班還去補習班教電腦，多賺取一個月約一萬五的講師費；而且，他連一個字五毛錢的稿費都要賺，逮到機會便投稿。就這樣，當時底薪才三萬元的小工程師，一個月收入可拚達五萬元。

在小夫妻勤懇打拚的日子裡，幸運之神眷顧他，很快來了一筆意外之財！一天，下班後的陳濟安途經一座橋頭，好心買了一位阿婆賣剩下的八張愛國獎券，回家後發現八張都是同一個號碼，根本沒指望會中獎。沒想到，隔天陳濟安老婆一通電話打到公司，緊急告知「出事啦」，要他立刻回家！他回去後才明白「原來，中了二獎！一張五十萬元，八張就是四百萬元！」扣完稅，實領了三六○萬元！這對民國八十年左右，全球經濟陷入石油危機的時期來說，是多麼龐大的一筆數字。

跌至谷底，中大獎後就發現罹癌

中了大獎的隔年，陳濟安常常覺得肚子不對勁，但想要拚命多賺一點錢，也就不在意肚子痛的問題。直到有一天，他終於受不了而上醫院檢查，竟然發現罹患淋巴癌，而且已經第三期！當時他才二十九歲，這天起，人生從雲端跌落深淵，他不知道未來該怎麼辦。沒想到，幸運之神眷顧了陳濟安的同時，死神也找上了他。
 

「那時候萬念俱灰，好想出去找一輛賓士車、一頭撞死，至少家人還有高額保險費可以拿！」陳濟安現在想來，眉頭依舊糾結。他說，生病時一個月開銷近十萬元，薪水卻只有三、四萬元，入不敷出的日子，要怎麼過？愛國獎券中獎的錢，多少發揮了救命作用，但在生重病的那三年期間，也全部消耗殆盡。而在一次次戰勝死神的過程中，躺在病床上，最讓陳濟安掛念的，不是自己的病，而是一雙不到五歲的年幼子女。拖著病體的他，滿腦子想的都是「如何搶時間賺錢」，才能夠讓兒女不再如同他童年一般，辛苦過日子。

因此，看到投資股市幾乎成了全民運動的陳濟安，本來沒有理財觀念的他，決心投入股市，找尋賺錢機會。

 

在一次次回院做化療的住院期間，他苦讀了二十多本股票書籍，大多是以技術分析為主，並趁著病情穩定的靜養期上號子看盤，增進對股票的了解。對這名股市新手而言，股票漲跌間的紅紅綠綠，依舊充斥著太多問號。

 

「每天我都學書上那套來分析股價走勢，什麼ＫＤ值、ＲＳＩ都看，但怎麼股價都不照我想像的在走！問別人，人家才告訴我那是高、低檔指標鈍化的現象！」陳濟安苦笑說，他真的完全不懂什麼是鈍化，只好拜託營業員教教他，誰知道營業員沒好氣回他：「如果我知道，我就不會在這裡當營業員啦！」

 

苦尋不著門道的陳濟安，硬著頭皮再請營業員推薦號子裡最會賺錢的「大戶」，只見他隨手比向一位隱沒在人群中的老伯伯。

這位當時七十多歲的老伯，原來是一位身價上億元的退休公務員。在陳濟安多次買點心、飲料噓寒問暖之後，老伯終於丟了一句話給他：「像農夫一樣就好」。

 

「像農夫一樣？是要先去種田嗎？」老伯說：「不是啦，傻小子。農夫不都是依照四季時節去播種、收成嗎？按著這個道理去做股票就對了！」原來，老伯正在傾囊相授縱橫股海多年的「一精神、三要點」心法。這位不起眼的老伯，竟是陳濟安日後的一盞股海明燈。老伯提點的簡單原則，不但讓他得以啟航，也指引他找到豐饒的獲利漁場。

而老伯口中的「一精神」，指的是「農夫精神操作法」，依照農夫「春耕、夏耘、秋收、冬藏」的農事節奏，來布局股票投資。

 

陳濟安進一步解釋，所謂的「農夫精神操作法」，就是在前一年的第四季，也就是冬天，開始研究並挑選股票，等到第二年的第一季下單，接著春、夏兩季股票都放著不動，等到秋天，也就是第三季，再找適合的點賣出、獲利了結。

 

至於老伯所謂的「三要點」，則是運用在選股上的心法。首先看產業趨勢，找出正在崛起的明星產業；二是找出明星產業中的龍頭股；第三，挑選出明星產業中龍頭公司的基本面、本益比，找出相對便宜的個股來投資。所謂相對便宜的股票，「通常會以本益比十倍為基準。」陳濟安說。

 

 

「簡單來說，如果這家公司夠大、是正派經營，所處的產業又正要開始成長，而且本益比低於十倍，現金殖利率還比定存利率高，那就是一檔好股票！」陳濟安補充，如果產業已經進入成熟期，那就會買在高點，所以一定要密切注意產業趨勢，才能在股價才剛要起漲時就切入。

 

但買點實在難判斷，老伯因此提醒陳濟安：「不要期待一定可以買在最低點、賣在最高點，只要價格算起來合理，你就買下來放著等！」有了老伯這套錦囊妙計，陳濟安如同漢朝張良獲得黃石老人的《黃石公書》一般，選股功力大增。但實戰成果如何？

一九九六年底，做了許久功課的陳濟安，把妻子標會得來、原本打算拿去還房貸的五十萬元當作本金，一古腦兒買進台積電。

 

「那時台積電買在五十元，以五十萬元買了十張，隔年過完年就漲了五○％。我太太一直叫我賣，還好我堅持農夫精神操作法，等到第三季才收割，最後賣在一五○元，一口氣賺了兩倍！」陳濟安說，第一檔股票之所以選台積電，是因為半導體產業正在崛起，而當時股價每股五十元的台積電可配息四到五元，本益比差不多十倍，殖利率也比當時四％的銀行定存利率高，完全符合老伯傳授的「三要點」。

 

三十五歲、第一次買股票就賺了一百萬元，這是陳濟安在股市中賺到的第一桶金。儘管成果不錯，但當初為何敢把僅有的五十萬元資金全押在股市，而且還只有一檔股票？陳濟安笑說，當時因為重病纏身，真的有點「豁出去」的「憨膽」。其實，老伯曾叮囑陳濟安，買股票最好拿閒錢，不可拿急用。

雖然初登場拿的是救命錢，但接下來，陳濟安買賣股票十多年來，總是謹守老伯交代的箴言：「股票交易不宜炒短線，最好是像放定存一樣長線投資！」

 

康復之後，本來是課長的他，很快一路晉升，年薪破百萬元，才四十多歲就當上總經理。

開始投資股票的前幾年，陳濟安會把從股市賺來的資金，再全部投入股市，而且一年只買一檔，通常一抱就是三季。「我一年只買進一次、賣出一次，營業員都抱怨一年只能賺我兩次手續費！」為什麼只押一檔股票？「好股票一檔就夠了，不用多！」陳濟安笑說。

 

 

此外，他買賣股票，大約都利用一周的時間進貨、出貨，「這樣才不會對個股股價帶來影響！」這樣的進出模式，他到現在都還這麼操作著。

 

不過，只押一檔股票的原則，在一九九八年底打破了。由於當時投入的資金部位高達二千萬元，又只看好光碟片產業，因此當年度陳濟安把資金一拆為二，各投入一半買進中環與錸德。

「錢那麼多，再只集中一家，如果出事就完蛋了。講白一點，就是如果一家失火了，那還有另外一家撐住，而且會有轉單效應，股價會更好！」這樣的風險意識，來自於他服務的公司曾經慘遭祝融肆虐，營運出現青黃不接，這才讓陳濟安在股票投資上，有了分散風險的概念，盡量不要再「押孤支」，獨押一檔股票。

 

可惜，他並未堅持當初的規畫。二○○○年，他判斷ＤＲＡＭ產業大好，準備海撈一票，所以賣掉中環、錸德股票，獲得的八千萬元資金，以每股三十多元的價位，全押在茂矽一檔股票上。買進後，茂矽果不負期待，股價一路漲到九十多元。儘管股價漲了三倍，但他認為，依照「農夫操作法」的賣點還未到，就想把股票放到第三季再來賣就好。

沒想到，等到第三季準備收割時，茂矽股價已經從九十多元跌回到三十多元，陳濟安不但沒賺到錢，還倒賠手續費！這也是陳濟安投資股票以來，最接近失敗的一次。

 

「我當時賭阿扁上任、五二○之後盤勢會再拉上來，誰知道股價一路走跌，差點跌死！」陳濟安說自己是貪念來了，居然把資產百分百押在單一個股，而且金額高達八千萬元！雖然那次只賠掉手續費，但差點沒嚇死的陳濟安，重新審視整體的資產配置，並把資產拆成三等份：兩千萬元購置房產、三千萬元投入當時有五％至六％利率的銀行定存，另外三千萬元再投回股市。

 

陳濟安坦承，在陳水扁主政八年期間，他在股市的獲利不如預期。但採行上述「農夫精神與三要點」的投資心法，他儘管每年只押一、兩檔，至少會有三○％的年報酬率。

 

 

投資股市迄今從未失敗過的陳濟安，曾經投資做ＬＥＤ照明的「東貝」，讓他的年報酬率創下高達四．八倍驚人紀錄。東貝在○八年底、金融海嘯期間，股價一度跌破票面，○九年元月重新站回十元後，陳濟安隨即進場買進一千張東貝股票，直到○九年底才在五十八元的高點出清，獲利四千八百萬元！

 

從這檔股票的選擇，也見識到他對產業趨勢的洞察力。「一般人看到跌破票面都會縮手，但兩年前我就覺得ＬＥＤ是產業趨勢，因為面板的背光開始從ＣＣＦＬ（冷陰極管）轉到ＬＥＤ，不僅會降低耗電量，也可以延長產品的壽命，照明必然走這條路啊，所以ＬＥＤ穩賺的！再加上我判斷東貝隔年產能會再拉升，所以重回票面後就趕快去撿啊！果然很準吧！」陳濟安得意地說。

 

到底陳濟安是如何做功課，才能這麼神？道理很簡單，如同農夫一樣，只要抓住節氣與氣候變化，並在變化出現時再觀盤就好。

所以，不用每天在盤中看盤，頂多每日收盤後上網看看收盤結果就好。而他真正做功課、選股的時機，是在每年第四季的「冬藏」時節。

 

例如去年底，他詳閱《今周刊》、《財訊》等雜誌，並綜合前三季的財報與全年觀察，發現未來兩個產業最夯，一個是觸控、一個則是太陽能。但他認為，觸控業的本益比已經太高，例如ＴＰＫ宸鴻的本益比已達三十六倍，超過他設定的十倍甚多。

所以，陳濟安鎖定太陽能產業，但捨棄做電池模組組裝、毛利率較低的下游業者，獨鍾產業鏈上游的多晶矽業者。循此模式，他挑選出綠能、中美晶與達能三家生產多晶矽的龍頭企業。

 

爾後，進一步審視各家在產業中的定位，發現綠能是國內多晶矽產業的主導廠商，具有設備、產能上的相對優勢，而且本益比也才十倍左右。

 

於是在去年第四季，陳濟安進場買進六百張綠能股票，持股成本約八十四元。陳濟安看好太陽能產業的明、後年走勢，不排除在除權息前先跑一趟，明年再繼續重押綠能。

 

 

「選股就像選老婆，我的老婆是我千挑萬選、慎重考慮後才娶的。我知道為什麼娶她，但朋友只看到我老婆很漂亮啊！」陳濟安笑說，他之所以能堅持，除了因為篤信老伯教的那一套，關鍵點在於，每一檔股票他都深入研究過，非常清楚自己為什麼要買，但朋友只是聽他報明牌，頂多賺個二○％，根本等不了「秋收」就跑了！

 

翻開陳濟安的投資史，可說清一色都是科技股。「選科技股，當然和我的專業背景有關，而且只有科技股有本夢比，從本益比十倍時開始投資，還有機會可以等到三、四十倍；但傳產股、通路股通常就維持在十倍左右，不會動啦！」陳濟安說，像太陽能股就絕對有繼續做夢的潛力。

 

在二○○○年開始進行分散資產時，陳濟安除了購屋自住之外，同時，開始第一次投資房地產。

「投資房地產，我只買套房，因為出租方便，租金可以全數用來養小孩！」「養小孩？你有多少小孩要養啊？」原來，陳濟安在罹患癌症期間，曾經有人建議他可以到位在中南部的一間媽祖廟求福。

 

抱著姑且一試的心情，陳濟安到這間媽祖廟參拜，當下並許下兩個大願，一是他如果抗癌成功、身體健康，一定會每年將所得捐出一○％做慈善；第二個大願，就是六十歲退休後，要到這間廟當廟公、做義工，繼續做善事。

所以，當他身體逐漸康復後，他開始遵守自己許下的諾言，每年捐出一○％的所得做慈善，並透過家扶中心，認養需要被扶助的小孩。

 

從買台積電的股票開始，陳濟安每一年都堅持奉行做慈善，直到投資茂矽、獲利幾乎打平的那一年，讓他警覺，從股票投資，然後把獲利拿來做慈善的模式，並非長久穩當之計，必須要找出「萬無一失」的方法才行。

 

最後，他想到可以利用投資小套房，把小套房出租後的租金，作為慈善資金，「這樣的風險應該很小吧！」他笑說。

秉持這樣的想法，過去十年間，陳濟安陸續購入四十多間套房，地點都在新北市板橋、新莊一帶。因為板橋有眾多外來人口，新莊則有輔大的學生，套房不怕沒人租。

 

此外，陳濟安只買全新的套房，而且配搭好裝潢與家具，房客可隨租隨住，他還指派專人收租、管理。平均每間套房的出租價格近兩萬元，月租金收入超過六十萬元，租金報酬率都能維持四％，，難能可貴的，這些收入他全部用在慈善捐助上。

 

在股市中累積三億元身家的陳濟安，在朋友眼中已是「股神」等級，他也曾經把這套「農夫精神操作法」的長線投資法教給朋友，但許多人就是抱不住股票。

 

人生轉向，病榻中淬鍊出新體悟

曾經在病榻上與死神拚搏的陳濟安，對人生早有另一番體悟。生病前，他對自己的期望是升官加薪；生病後，人生重新排序，現在他把「健康」擺在第一位，而且更懂得「奉獻」的真意。

 

這一切他都是低調進行。一位和陳濟安有二十年交情的朋友，因為參與《今周刊》的採訪，才知道陳濟安居然是六十二名孩子的「乾爸」。

 

「以前不懂他明明有上億元身家，為什麼不住豪宅、開名車，原來是有這麼多小孩要養啊！」這位老友方才恍然大悟。

至今，陳濟安仍然一家子擠在四十坪公寓、開十年舊車，過著儉樸但與資產總值極不搭調的生活。

 

在他的人生剛要「三十而立」、開始衝刺時，就因癌症而被迫停滯三年，讓凡事「衝衝衝」的他，正好有機會放慢腳步，思考人生，並趁機飽覽佛書、紫薇斗數、《孫子兵法》，與投資理財等各種書籍。

 

其中影響他最大的，就是佛教經典中提及的「捨得」與「行善」的觀點，他已經交代兒子房產絕對不准賣，因為捐助貧苦孩子的慈善志業，要一代一代傳下去！他也從《孫子兵法》萃取其中精髓，並歸結出三個重點，用在帶兵與管理上，無往不利。

 

癌症差點奪走陳濟安的命，回頭來看，癌症反而帶來致富的智慧。只是在陳濟安看來，他的富有，不是擁有超過三億元的身家，而是他從孩子們身上看到的無窮希望。

 

 

階段一 家道中落
˙含著金湯匙出生，小時候過著優渥的生活。
˙國一，做水電工程的父親生意失敗，債主上門討債，導致他必須到處打工過活，以此度過高中與大學階段。

 

階段二 病中苦讀
˙29歲罹癌，積蓄都花光。
˙開始思索兩名不到5歲子女未來的生活，病榻中決定靠投資來賺錢，並苦讀20多本理財書籍。

 

階段三 初試啼聲
˙靜養期間模擬操作股票，卻發現理論與實務有落差。
˙得到老伯傳授「一精神、三要點」投資心法，並投資生平第一檔股票「台積電」。在1996年第四季以50元買進，97年第三季賣在150元，獲利2倍。
˙把每年賺來的錢，捐出10％做慈善。

 

階段四 資產分散
˙2000年，拿8000萬元重押茂矽，不但沒獲利，還倒賠手續費，幾乎讓行善資金來源斷炊。
˙開始把投資的股票分散，並把資產分配在存款、股市與房地產。
˙擁有40餘間小套房，與市值近億元的股票。

 

階段五 人生富足
˙買進40餘間套房，月收租60萬元。
˙認養60餘位貧苦小孩。
˙過著儉樸的生活。
˙準備60歲退休去當廟公，把幫助別人當作一生志業。

 

 

■冬挑選肥沃標的
開始尋覓來年值得播種的沃土：選定趨勢向上的產業，並挑選出基本面佳的龍頭股，再以低本益比篩出值得投資的標的。

 

股票名稱
台塑
華映
聯發科
威盛
中鋼
大同
東貝
聯電
綠能

 

■春撒下資金種子
將資金種子撒在沃土上：一旦選出標的後，等待值得進場的買點，並且利用一周的時間，將準備買進的張數，全數買齊。

 

股票名稱/買進價位
台塑 35元左右
華映 13－14元
聯發科 200元左右
威盛 17-18元
中鋼 30元左右
大同 15元左右
東貝 10元
聯電 11元
綠能 80元左右

 

■夏靜待股價成長
讓種子安心成長：買進股票後，其間股價難免會出現震盪，除非短線暴漲（跌），大環境變動時才須特別留意。
 

股票名稱/持有期間
台塑02年Q4~03年Q4
華映03年Q4~04年Q2
聯發科04年Q4~05年Q3
威盛05年Q4~06年Q2
中鋼06年Q4~07年Q3
大同07年Q4~08年Q1
東貝09年Q1~09年Q4
聯電2009年Q1~
綠能2010年Q4~

 

■秋收割豐碩利潤
及時收割飽滿的稻穗：在股價達到預期報酬率或時間滿足點時，立即獲利了結，讓穀倉滿載。
 

台塑50多元 40%
華映17~18元 30%
聯發科330元 65%
威盛30元左右 66%
中鋼45元 50%
大同23元 50%
東貝58元 4.8倍
聯電目標22元 
綠能目標200元 

 

龍頭股

台積電為晶圓代工龍頭、鴻海為代工業龍頭、中鋼為鋼鐵業龍頭、聯發科為IC設計龍頭。

 

本益比低於十倍
買進台積電、鴻海、中鋼與聯發科等股票時，本益比都不到十倍。

 

產業趨勢向上
1996年買進台積電、2000年買進鴻海、2002年買進中鋼、2004年買進聯發科。

 

 

股票代號 公司名稱 2010年每股純益（元） 2011/ 4/19股價（元） 4/19本益比
2603 長　榮 4.94 25.1 5.08
2609 陽　明 4.60 23.7 5.15
2618 長榮航 4.06 26.6 6.55
2374 佳　能 5.39 43.5 8.07
2548 華　固 11.31 83.0 7.34
2303 聯　電 1.91 14.9 7.80
2606 裕　民 7.78 61.3 7.88
2337 旺　宏 2.33 18.6 7.98
2301 光寶科 *4.27 35.5 8.31
2605 新　興 *3.70 32.8 8.86
6239 力　成 10.89 94.0 8.63
2344 華邦電 0.97 8.72 8.99
9904 寶　成 *2.89 27.1 9.38

 

資料來源：財訊智庫
註：*表每股純益為財訊預估 製表：葉揚甲

 

■陳濟安的資產配置概況
總資產  2000年開始進行資產配置。
房產   一間自住宅，40多間小套房。
活期存款  目前約有７位數。
慈善  一個月約60萬元租金，全用來做慈善。
股票  目前兩檔股票，投入資金約6000萬元。

 

■陳濟安看好的個股：綠能、聯電
 

目前陳濟安手上有兩檔股票，一檔是今年初才買的「新歡」綠能，另一檔則是第四度持有的「舊愛」聯電。去年三月，他以每股11元買進的聯電，為何沒在去年「秋收」時就賣掉？「我會破例、第二年還持有的股票，通常就是它的現金殖利率仍然高於定存，而且後勢看俏！」陳濟安解釋，聯電以11元買進、去年每股配息0.5元，殖利率達4.5％，而且半導體業的景氣已在去年回升，今年看來也沒有利空因素，因此選擇繼續長抱。

 

另一檔就是「綠能」。買進綠能的理由是，綠能是國內薄膜多晶矽產業的主導廠商，具有設備、產能上的優勢，且本益比也才10倍左右。他預期日本核能事件後，全球會再度重視新能源與太陽能產業，是可以長線看好的標的。他在今年第一季進場，持股成本約84元，為避免除權息要繳交高額的稅賦，他不排除在除權息前先跑一趟，爾後再繼續重押綠能。

 

 

我發病接受化療時，要用到中、高劑量的化療藥劑，但副作用很多，一打下去，整個人、連關節都變黑了！當時我不到30歲，但要從一樓爬樓梯到5樓住家，中途還要休息10次，可見體力有多差！

 

但病情怎麼好轉的？靠蜂膠！我在第16次化療時開始喝蜂膠，蜂膠是體重10公斤要喝一滴。我體重70公斤就喝7滴，每兩小時喝一次，結果居然可以（正常）排尿了。而且我的CR值（Creatinine，肌酸酐）在10天內從8降到正常值的1.3以下，連醫生都驚訝不已。

 

http://www.businesstoday.com.tw/article/category/80402/post/201104210008/%E6%8A%97%E7%99%8C%E7%A5%9E%E7%A5%95%E5%A4%A7%E6%88%B6%E7%9A%84%E8%BE%B2%E5%A4%AB%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%A1%93

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股災的六種投資策略：回測給你看！
POSTED ON 2020-03-30 BY 李 柏鋒

從2009年三月開始的大多頭，許多投資人幾乎沒有遇過熊市的經驗，到了熊市該採取什麼投資策略呢？因為市場情緒高漲，有的人看到自己賠了很多錢而恐慌，也有的人很貪婪想要撿便宜，於是各種建議也紛紛出現，大家可能都已經聽過了「往下掉的刀不要接」、「反彈就是逃命波」、「散戶還在買就不是低點」等等的悲觀說法，同樣也應該都聽過了「跌越低買越多」、「先放空賺一筆再來逢低佈局」、「難得遇到一次股災當然要藉錢來買股票這輩子才有機會翻身」等等的激進說法。但，這些說法的依據到底是什麼？這些說法真的能形成一個可以執行的行動方案嗎？

所以本文用美股從1926年到現在所經歷的14次熊市作為基礎，回測幾個常被提及的熊市投資策略給你看，讓你在選擇策略上可以更有依據，但是我也要再三提醒，所有的回測都是過去表現，不代表未來還能重現。你可以參考這些回測結果是各個策略的成功機率，但你會拿到的投資報酬是怎樣則沒有任何人知道。

回顧過去14次熊市（股災）
以下則是過去的14次熊市，不包含2020年這次，因為還未結束沒有參考的價值。

1929年10月29日到1932年7月8日（大蕭條），為期32.3個月，跌幅達86.1%。
1937年3月6日到1942年4月29日（第二次世界大戰），為期61.8個月，跌幅達60%。
1946年5月29日到1949年6月14日（戰後不景氣），為期36.5個月，跌幅達29.6%。
1956年8月2日到1957年10月22日（經濟衰退），為期14.7個月，跌幅達21.5%。
1961年12月12日到1962年6月27日（小型股泡沫），為期6.5個月，跌幅達28%。
1966年2月9日到1966年10月7日（越戰），為期7.9個月，跌幅達22.2%。
1968年11月29日到1970年5月26日（通膨），為期17.8個月，跌幅達36.1%。
1973年1月11日到1974年10月3日（石油危機），為期20.7個月，跌幅達48.2%。
1980年11月28日到1982年8月11日（通膨危機），為期20.4個月，跌幅達27.1%。
1987年8月25日到1987年12月4日（黑色星期一），為期3.3個月，跌幅達33.5%。
1990年7月16日到1990年10月11日（波斯灣戰爭），為期2.9個月，跌幅達19.9%。
2000年3月24日到2002年10月9日（網路泡沫），為期30.5個月，跌幅達49.1%。
2007年10月9日到2009年3月9日（金融海嘯），為期17個月，跌幅達56.8%。
2011年5月2日到2011年10月4日（歐債危機），為期5個月，跌幅達21.6%。

以時間來看，熊市最長達到61.8個月，但如果把1929年的大蕭條算進去，從1929到1942是長達150個月的蕭條，試問人生有幾個12.5年呢？最短的熊市則是1990的波斯灣戰爭，和1987年的黑色星期一、2011年的歐債危機都沒有真正造成經濟衰退，所以熊市都不到6個月。平均下來，熊市的時間為19.8個月（標準差16.28個月），大部分熊市的時間介於3.5個月到36個月之間。

以跌幅來看，最大的是1929年的大蕭條，達到86.1%，這幾乎是任何投資人都難以承受的跌幅了。而熊市的定義則是跌幅達20%，所以就不需要討論最小跌幅。平均下來，熊市的跌幅為38.55%（標準差19.23%），大部分熊市的跌幅介於19.32%到57.78%之間。

投資策略列表
根據投資人的資金情況，所可以採用的投資策略也會有所不同。簡單來說，手頭上完全沒有現金，只能每個月固定從薪資撥出一部分收入投資的人，就採用定期定額投資策略即可，完全不需要煩惱。

但是，如果手頭上有現金的人，那麼可以採取的策略就多了。我簡單分為兩種，一種是手頭上可投資的現金規模是固定的，例如100萬元。另一種則是手頭上可投資的現金規模是彈性的。假設可投資的資金是固定的，那麼可以採取以下四種策略：

策略一：每跌10%就買20%
策略二：每跌10%就依序買10%、20%、30%、40%
策略三：每跌10%就依序買40%、30%、20%、10%
策略四：每跌10%就依序買10%、20%、40%、20%、10%

要先說明的回測假設有兩個：第一，跌幅門檻可按照投資人個​​人需求調整，我這邊統一以10%為基準。第二，按照過去14次股災的統計，大部分熊市的跌幅介於19.32%到57.78%之間，所以最大跌幅以50%為基準。

策略一最簡單，每跌10%投資20%的資金，以過去14次股災回測，分別有1次投資了20%、6次投資了40%、2次投資了60%、2次投資了80%、3次投資了100%。這種策略的平均資金投資達成率為60%（100萬元可以投資60萬元），平均成本則為80%（也就是買到的成本為股災前高點的80%）。這種策略的問題在沒有跌越深買越多，平均成本無法大幅降低。所以演變出策略二。

策略二則是越跌買越多，且未達20%不投資，這就是俗稱的金字塔投資策略。以過去14次股災回測，分別有6次投資了10%、2次投資了30%、2次投資了60%、3次投資了100%。這種策略的平均資金投資達成率為41.54%（100萬元可以投資41.54萬元），平均成本則為72.31%（也就是買到的成本為股災前高點的72.31%）。這種策略的問題在如果沒有遇到跌很深的股災，資金幾乎沒有機會投入，所以演變出策略三。

策略三則是有跌到熊市就先大買，確保資金有最多進入市場的機會，這就是俗稱的反金字塔投資策略。同樣未達20%不投資，以過去14次股災回測，分別有6次投資了40%、2次投資了70%、2次投資了90%、3次投資了100%。這種策略的平均資金投資達成率為66.15%（100萬元可以投資66.15萬元），平均成本則為75.84%（也就是買到的成本為股災前高點的75.84%）。策略二可以壓低投資成本，策略三可以確保資金的投入，那可不可以取中庸？所以演變出策略四。

策略四希望可以壓低投資成本，也希望可以投入足夠的資金，也就成為了俗稱的紡錘型投資策略。以過去14次股災回測，分別有1次投資了10%、6次投資了30%、2次投資了70%、2次投資了90%、3次投資了100%。這種策略的平均資金投資達成率為57.86%（100萬元可以投資57.86萬元），平均成本則為78.28%（也就是買到的成本為股災前高點的78.28%）。

以下則是四個策略的比較：

投資策略 投資率 成本 回高點的報酬率
策略一 60.00% 80.00% 15.00%
策略二 41.54% 72.31% 15.91%
策略三 66.15% 75.84% 21.07%
策略四 57.86% 78.28% 16.05%
簡單來說，策略二（金字塔投資策略）的確可以讓投資成本降到最低，但問題是大多數股災沒有跌那麼多，資金的投資率太低。而策略一是最簡單的方式，投資率也很高，但無法降低投資成本。策略四跟策略一很接近，投資率差一點，成本則低一點。最理想的其實是策略三（反金字塔投資策略），投資率高，而且取得的投資成本也很低。

最後，試算一下各種策略如果又漲回到股災之前的高點，可以獲得多少的報酬率？從這個指標來看，策略三可以拿到21.07%的報酬率為最高，而且遠勝過另外三個策略。為什麼呢？其實道理很簡單，前面有提到過，平均下來熊市的跌幅為38.55%，換句話說40%和50%的跌幅不常見，太偏重大跌的策略以機率來看並不討喜，反而要盡可能的把資金投資到市場上去，才能確保自己有機會獲得報酬。

有彈性的可投資現金
這種情況不多見，畢竟大多數投資人的資金運用彈性並不高，但例如有一份「理財型房貸」，要從中取出多少資金來運用就是彈性的。假設抵押房子取得的貸款額度為1000萬元，已經還款600萬元，則可運用的資金額度就是0-600萬元，且隨時可以動用、按日計息。當然，貸款來投資的風險很高，且你能動用的額度和你的還款能力並不一定匹配，投資人必須自行評估，本文只討論投資策略。

如果你是一位資金運用有彈性的投資人，那麼平常不妨就採用定期定額持續投入的策略，以確保自己的資產有三股成長的動力，一是你有源源不絕投入的資金，二是你所投資的資產長期穩定成長，三是你所領到的任何股息、股利或利息都要再投資以獲得複利成長。在台灣，目前要定期定額投資ETF算是相當便利的一種投資策略了，機械化投資，除了可以大幅降低花費的時間，更可以避免情緒影響決策，對投資人是最理想的投資策略。

但是當熊市來臨時，可以改為採用定期定值投資策略。定期定額是指每個月投資1萬元，定期定值是指每個月讓資產成長1萬元。假設你過去幾年的投資，資產已經累積到300萬元，但是這次股災來臨，你的資產下跌了20%，你還是持續每個月定期定額 1萬元，但是因為股災造成你的資產縮水60萬元，你必須要補齊，讓資產還是維持每個月成長1萬元，因此這時候你就要動用到可彈性運用的資金了。

這個策略很接近上面的策略一，以報酬率來說反而是最不理想的一個策略，其好處在於有一個明確的投資策略，跌多少就補多少現金投資進去，不需要太麻煩的計算和思考。但是如果要追求最高效益，那麼還是要擬定一個固定的投資規​​模，採取策略三的反金字塔來進行投資。

舉例來說，你目前的資產規模為300萬元，那麼可以50%為基準，最多藉出150萬元來採取反金字塔進行投資，以過去股災平均為19.8個月，相當於你要以兩年左右的時間還清150萬元，你必須要確認自己有足夠的還款能力，否則這就不是一個適合你的投資策略。

結論
真正有效的投資策略，不應該是要先能預測行情走勢，這是最應該要建立的一個基本認知。很多人都想去找到股災的最低點，但這不但是不可能的任務，更會錯過難得出現的投資機會。為什麼呢？

首先，人有定錨效應，當一個東西曾經以100元賣的時候，你就會覺得120元是很貴的，即便是原本的最高價是200元。所以當你沒有掌握到最低點，你也就不會去買了，而下一個你會想買的價格，可能是300元，大家都覺得股市很熱絡的時候。

其次，股災期間的波動很劇烈，不只會大跌，也會大漲。相信大家過去這三週已經體驗過這個情況了：恐慌造成大跌，大跌造成金融市場連鎖反應，出現更多風險，於是又繼續下跌而且越跌越兇，聯準會只好提出救市政策，救市之後就大漲，然後有人會覺得這是反彈逃命波，就趕緊把手上所有的資產全部賣掉，結果又繼續大跌，跌到開始有人覺得很便宜了，趕快進場買進，再度大漲，這次大漲害死了一堆放空者，其中不乏極知名的投資大師，於是再度造成恐慌而大跌，這次是國會提出救市法案，終於又大漲。

簡單來說，機會的出現太過短暫，當下你甚至不知道是不是機會。所以，股災出現時，最佳策略就是先規劃好自己的行動方案，像是本文提到的六個投資策略都是很簡單而容易執行的行動方案：

定期定額投資策略（持續投資一部分的收入）
等比例買進投資策略
金字塔投資策略
反金字塔投資策略（有一筆閒錢的最佳策略）
紡錘型投資策略
定期定值投資策略（有彈性的可投資現金）
那麼，如果要以反金字塔投資策略來投資ETF，該怎麼做呢？以VTI這檔ETF為例，二月的高點為每股172.56元，如果有十萬美元要投資，那麼就是在下跌20%進入熊市的時候開始投入資金，也就是138.05美元的價位投資四萬美元，在下跌30%到120.79美元的價位再投資三萬美元，這是目前都已經達到的價位。接下來還有下跌40%的103.54和下跌50%的86.28等價位，如果真的有下跌到這個幅度，可以依序再投資兩萬美元和一萬美元。

最後，也提醒大家。可能有很多投資人過去十年都在等一個股災才要投資，手上的現金也就越來越多，其實這是很可惜的。如果我們真的採取最好的反金字塔投資策略，可以拿到的成本也只不過是降低了將近20%，但是過去幾年美股市場上漲了多少？等股災不是明智的策略，早一點把資金投入市場才是。

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