台股暴跌千點！ 40年投資專家「這麼做」
今周刊 2021.05.15
本世紀以來，有兩次影響層面遍及全球金融及經濟發展的重大緊急事態，分別是2008年、09年的美國次貸危機，及20年到21年的新冠病毒疫情。橫跨緊急事態發生當年及次年，全球經濟成長、金融情勢及資本市場，都出現激烈的大變動，堪稱是非常態的年度。
去年新冠疫情爆發迄今，1年多來台股的變化，其非常態的詭異程度，更是本世紀以及空前僅見的1年。
例如台股20年月線圖，新冠疫情爆發前，台股20年來基本上見慢牛格局，即使是09年利率降到0，當年台灣經濟成長率逾10％，指數也沒有攀越07年的高點。
去年4月以來的台股漲勢已明顯脫離20年來的常態性慢牛，進入非常態性噴出。這種格局，1980年代的台灣也曾經出現。當時的市場規模、產業結構、金融情勢與當下雖然大相逕庭，但人性是不變的，由於貪婪與恐懼所造成的市場大波動，及其後的演變，仍有足以藉鏡之處。
恐慌噴出 反轉殺傷力驚人
1970年迄1986年，台股雖經歷2次石油危機及退出聯合國的衝擊，基本上也是穩步墊高的慢牛格局，87年初指數首度站上1000點後，卻在短短的10個月，連續長紅噴出達4000多點！ （限於篇幅，背景情境不細述。）
87年10月，美股道瓊出現單日跌幅逾25％的恐慌下跌，台股也在88年2月腰斬跌到2000多點。戲劇性的變化是，就在前總統蔣經國去世次日，市場恐慌情緒達頂點之時，另一個非常態性的噴出再度降臨，指數在當年中秋節前又出現4倍漲幅達8000點！
88年中秋節次日，財政部長郭婉容宣布復徵證所稅，股市出現19天的無量崩跌，指數再度腰斬到4000多點。
多頭盛宴結束了嗎？沒有，真正的休止符在89年，伴隨日本資產泡沫破滅，台股從12682跌到2485點才見底，一次總清算的代價是下跌逾一萬點！
非常態性多頭累積的漲幅愈大，反轉後的殺傷力愈驚人，最近40年，主要國家的股市已出現過4次，其跌幅都達到80％上下。除了89年的台灣，日本是從39000一路跌到2008年的7000千點，美國那斯達克指數2000年從5000多點跌到1000多點，上海A股08年6000多點跌到1000多點。
台股20年來的常態性慢牛，指數區間大致在10年移動平均線上下50％遊走。去年3月低點迄今年4月高點，漲幅達1倍，10年線與4月高點的乖離率逾90％，已出現非常態性噴出的徵兆，5月第1週的回檔修正，中長期而言對台股的發展是好事。如果繼續恐慌噴出到20000點，接下來的反轉可能是3、4千點的慘烈跌幅。
目前的台股還稱不上是泡沫化，估值卻也不太具投資吸引力。 1年來近萬點的漲幅，前半段是由台積電為主的半導體相關族群引領，後半段則是傳產中的景氣循環類股如航運、石化、鋼鐵、造紙等帶動。分析這兩大類股未來可能的情境變動，應該可以大略窺知台股未來動向。
以台積電為主的相關半導體族群，確實是台灣在國際產業舞台上發光發熱的大亮點，前景展望也頗為正向，但是，股價就此一飛沖天是虛幻的期待。企業價值的成長，終究需要時間的流轉推移加以驗證、修正、催化才得以彰顯，否則何須「長期」投資？
台積電2015年至2019年的營收及獲利成長幅度很小，去年營收成長3成，獲利成長5成，應視為過去蓄積的潛力釋放，也就是營收、獲利及企業估值進入另一個新境界，但去年的成長幅度不太可能是未來的常態。受限於產業特性及基數甚大，未來5年的複合平均成長率能達每年10％至15％，就已足以傲視全球。
台積電是價值股，不是成長股，1年漲幅近200％，是以成長股模式反應價值股，不稱頭。估計台積電應該會在500餘元至700元間來回一段時日。
原物料、景氣循環各有劇本
由於疫情嚴重擾亂了全球正常的經濟活動，在後疫情時段，企業普遍摩拳擦掌，準備迎接即將來臨的需求爆炸性成長。再加上美國確定推動50年僅見的大基建，原物料行情已不止是蠢蠢欲動，而是勢如脫韁野馬，這是最近2個月景氣循環股暴漲的背景。
但是，接下來的情境推演可能不是常識性認知的那麼美好。
情境1：未來1、2季原物料行情續處高檔，或再創新高，景氣循環股持續迎來「10年不開張，開張吃10年」的榮景，股價可能再創新高，伴隨而來的卻是數10年未現蹤的高通脹率。
在這種情境下，各國央行勢須提前升息，如果情勢緊張，升息的幅度及頻率也必然更大、更快。低利率是全球20年來，股市多頭行情最重要的護身符，升息幅度及頻率如果加大，市場情緒的恐慌可想而知。
情境2：未來1、2季原物料行情因重複下單等假性需求消失而回跌，則全球金融情勢沒有升息的急迫性，景氣循環股上半年的榮景有如曇花一現，股價將大幅下修。
處於不確性及非常態性急遽升高的此刻，戒慎應對今年的股市是應有的心理準備。股市在不同時期有不同的面向及風貌，疫情以來，眾多投入股市的年輕族群，千萬不要摸到像腿就說像長得像大樹。有時候，保留一些現金等待一個更好的時機再出手，也是一種另類投資。
（文章來源：今周刊）
https://ctee.com.tw/news/stock/460414.html
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操盤手看台股：疫情升溫後 防疫、航運、鋼鐵、電子怎麼做？
蔡正華分析師(摩爾投顧) 2021年5月17日 週一
近日提及本土疫情升溫對市場信心的影響程度是影響行情的關鍵。略有股市經驗的投資人都知道，股市操作不怕利空，最怕不確定，由於本土疫情尚未獲得控制，影響層面究竟多大，還需要時間來釐清。先前提過台股若以一次性的修正，其實對後續的操作並非壞事，因為不會拖時間；但因目前以疫情為主的不確定因素未明，故現在大舉進場仍太早。現階段隨著台股修正，行情的區間帶也順勢下移，現以 5/12 日 K 線的高點 16552 點及低點 15165 點為一個新區間帶來觀察，而該區間帶的中軸在 15859 點位置。
對於大盤而言，今年 1 月底至 2 月初在 15100 點附近曾有過密集交易帶，回測此處等於回到今年初的成本區，故越接近此處支撐力道應會越強，下檔易有防守；但若多方想要攻擊，必須盡速站上區間帶的中軸 15859 點位置，維持在區間帶的上半部，甚至往 16552 點挑戰，如此才能維繫人氣不散。近日台股強弱的關鍵將在本土疫情的變化，由於疫情升溫已部份反映在本波的跌勢上，股市對於同樣利空的反映程度往往是逐漸遞減，在疫情不惡化的前提下，對於後勢的影響性應會逐步淡化，而惡化的定義不單是本土確診人數增加，而是有無新的變數 (如新感染源) 產生，同時也要留意「低檔轉強陷阱」、「價值陷阱」的引誘。
對於一個操盤手而言，所謂「贏家看見機會，輸家抱怨世界」，一直以來談到股票是可以買賣的，即是要大家有操作的觀念。因應市場現況 (如疫情升溫)，進而擬定相關策略來應對市場，這才是繼做好自身防疫後，最該做好的事。之前談到的兩手策略持續，波段及短線兩種時間週期有著不同的做法，共通點是節奏不用太快，原因在於漲勢不連續性的機率拉高，常見 K 線紅黑並列的情形。
短線部位維持原先策略，聚焦在熱門題材的族群上，既然本波下跌是疫情升溫所致，與防疫相關的泛防疫概念股當然第一時間就要列入追蹤，從檢測試劑、藥品、疫苗、隔離衣、手套，到體溫量測、清潔用品等，只是由於短線已有一波上漲，本週要留意震盪，當中創新高的疫苗股如高端疫苗、台康生是指標。再來是跌深電子股也可留意，這類多數為股價回測季線，甚至是跌破季線且有段負乖離的股票，當中以守穩季線且 4 月營收佳的個股為先，只是由於上漲反壓不輕，操作上要見好就收。
波段部位隨著泛原物料股及航運股跌破上升趨勢線，執行停利後，目前靜待買點出現；目前由於貨運的長榮、陽明，鋼鐵的中鋼上週剛轉弱且爆出大量，整理在所難免，暫以來回操作視之，短線重點在於買黑不買紅。這類泛原物料股，由於先前與季線存在正乖離，走勢較大盤相對強勢，近日隨著國際原物料市場動盪，展開一波修正，回測季線位置，後續觀察止穩訊號，這屬於一種相對位階的修正。現階段 5 月初先跌的塑化股已有初步止穩訊號，如台塑、台聚、中石化等，5 月下半月可觀察其他泛原物料股能否止穩，後續機會可鎖定 Line@粉絲團。(五月起，本專欄將改為週一、三、五刊出。)
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《各報要聞》融資追繳令恐出籠 萬四是關卡
2021年5月17日
凱基投顧董事長朱晏民表示，短期投資人投資信心不免受衝擊，但疫情惡化的影響主要還是在心理層面，因疫情的影響主要還是在佔權值較小的內需類股，台股整體基本面依賴的主要是歐美市場。在數位經濟帶動NB強勁下，科技股獲利持續上修；而在歐美經濟解封帶動成衣、製鞋需求，以及拜登基礎建設帶動原物料需求下，傳產類股今年以來獲利上修幅度更大。朱晏民指出，值得留意的是若疫情升級至封城階段，是否對供給面造成影響。
統一投顧董事長黎方國表示，由於疫情升溫及航運股違約交割金額過大，加上融資斷頭的清理，將拖累指數下跌，先前疫情二級時，指數下跌至半年線15,500點；現在升高至疫情三級，指數恐有逐步下探年線14,000點，也符合本波回檔0.382的滿足點數。
黎方國說，目前盤勢受到疫情人數影響，如果疫情受到控制，沒有升高至第四級，則年線可望有守。（新聞來源：工商時報─記者 李娟萍／台北報導）
https://tw.stock.yahoo.com/news/%E5%90%84%E5%A0%B1%E8%A6%81%E8%81%9E-%E8%9E%8D%E8%B3%87%E8%BF%BD%E7%B9%B3%E4%BB%A4%E6%81%90%E5%87%BA%E7%B1%A0-%E8%90%AC%E5%9B%9B%E6%98%AF%E9%97%9C%E5%8D%A1-234329422.html
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