傑西.李佛摩(Jesse Livermore)史上最傳奇的投機客

華爾街從未有所改變,財富來來去去,股票此起彼落,但華爾街永遠沒變,因為人性永遠都不會改變。」

 

 

傑西.李佛摩(jesse livermore, 1877-1940),是債券天王葛洛斯(william h. gross, 1944- )最常提及的投資偶像。

從他身上,葛洛斯學到一件事:「在你了解市場前,必須先了解自己,以及自己的弱點和自大。」

李佛摩,曾被《時代》(Time)雜誌形容為「最活躍的美國股市投機客」(the most fabulous living u.s. stock trader)。

出身美國麻州貧農家庭的李佛摩,13 歲帶著母親給的 5 美元,在波士頓找到第一份工作:號子裡的擦黑板小弟。之後,靈活的他,在號子裡崛起,操作棉花、玉米、小麥各種商品八次破產、八次再起。

這位史上最傳奇的投機客,在 1907 年,因放空美股,大賺 300 萬美元,並引發美股大崩盤。當時,金融鉅子j.p.摩根(j.p.morgan)還派人央求他不要再放空,他感覺自己「那一刻就像國王」。

1929 年,美股大崩盤時,他進場傾所有資金放空股票,賺進 1 億美元,當時美國一年稅收也才約 42 億美元。美國政府也拜託他,不要再放空股市。

李佛摩顛峰時,擁有全紐約最漂亮的辦公室,位於第五大道 730 號,裡頭有他私人的專用電梯。

他的行程極度準時,每天清晨 7 點 20 分,搭著豪華轎車離開豪宅,紐約的警察會一路以綠燈讓他直達辦公室。他的司機每週發一次小費,給管紅綠燈的警察。為了掌握行情,他在曼哈頓豪宅、上紐約寧靜湖畔的度假小屋、棕櫚灘的度假旅館,以及 200 呎的豪華遊艇上,都裝了股價電報機。

李佛摩將 40 年的操盤經歷寫成《傑西.李佛摩股市操盤術》(how to trade in stocks),他歸納自己的操盤法,是結合「時間管理、資金管理,以及情緒管理的李佛摩價格記錄法」

他說,投機的競技始終是世上最具魅力的遊戲,但是這樣的遊戲,「愚蠢的人不能玩,懶得動腦筋的人不能玩,情緒平衡不佳的人不能玩,妄想一夜致富的冒險家更加不能玩,否則他們都將窮困潦倒致死。」

隨時自省,因為「市場永遠不會錯,只有人性會犯錯」。深刻自省的習慣,表現在他的「新年儀式」。

1923 年新年前的禮拜五,曼哈頓銀行,「午安,李佛摩先生,一切都準備好了,」銀行經理說。李佛摩帶著一個公事包,裡頭裝滿他過去一年的所有交易紀錄與筆記。

他們來到了銀行大金庫,龐大的鋼製大門兩旁,各站著一名武裝警衛。洞穴般的金庫裡,有一排裝滿鉅額現金的箱子。

「李佛摩先生,這裡大約是 5000 萬美元。」天花板上的紅燈開始閃爍,警鈴每 20 秒低聲作響。「還有 5 分鐘金庫就會關閉。」「你的辦公室經理為你訂購的所有食品都有了,冰塊、麵包、冷盤、蔬菜、水……,」「星期一,金庫定時器設定在八點整開啟,和以前一樣。」

金庫門關上那一刻,李佛摩轉身走向被五千萬美元包圍的桌子。接下來的三天兩夜,他讓自己隱遁在深深的孤寂中,在成堆紙鈔裡,仔細檢討過去一年某些交易失敗的原因。

星期一早上離開前,他會走向那些裝滿現鈔的箱子,把身上的口袋盡情的塞滿,接下來的兩個禮拜,他要用掉這些鈔票。

他告訴友人,過去一整年,他汲汲於紙上富貴每年的這個時刻,他必須摸到這些錢,並且重新感受這股力量。

想致富的人很多,但像李佛摩這麼紀律自省的人卻不多,因此,他常提醒人們「任何有心從事投機的人,都應該將投機視為事業,而不是像許多人一樣,把它當成純賭博。」

李佛摩的操盤心法第一招就是時間管理,也就是時機的掌握

時間管理:掌握市場關鍵點
損失要斬斷,獲利則要往前跑

他說:「每一次,只要我秉持耐心,等著市場來到我所謂的『關鍵點』,才下手交易,我總是能賺到錢。每次只要我失去耐心,還未等到關鍵點出現就介入,以求賺取暴利的結果,幾乎都賠錢收場。」

此處的關鍵點,就是市場轉折點,通常都伴隨著成交量的變化他舉了一個例子:

我最初的第一筆交易是買進兩萬包棉花,但好幾天價格沒動靜,我感到十分厭煩,出清手中棉花,帶著三萬美元的損失出場。過了幾天,市場又再度吸引我對棉花的興趣,我再次買進兩萬包棉花,同樣的事情再度發生,我再度出清部位。

六個禮拜內,我重複了 5 遍這樣的操作每一筆的損失都在二萬五千至三萬美元間我對自己萬分嫌惡,損失將近 20 萬美元,簡直一無是處

我命令辦公室經理,在隔天清晨我進辦公室前,將棉花的報價系統給我搬出去,我再也不想看棉花行情了,鬱悶的心情讓我無法做清晰的思考。

但兩天後,我對棉花完全心灰意冷之際,漲勢發動了,行情頭也不回的直上 500 點。我就這樣錯失了一次迷人,且穩當程度超乎我個人想像之外的狂漲之旅。

他事後自我分析,原因有二:一,我沒有耐心等待時機的到來,缺乏等待(關鍵點)的意志力第二,我沒有遵循良好投機程序導致判斷失誤我縱容自己對棉花市場感到憤怒與厭惡。

同樣的,何時該獲利了結「緊緊抓住勝出的股票,讓它往前走,直到你有明確的賣出理由(指轉空的關鍵點)只要它表現正確,不要急著獲利了結。」

1924 年的小麥一役,他深刻體會這個道理。當時,他看好小麥後市,也壓了不少資金,卻因恐懼心理作祟,太早獲利了結,賣掉後,小麥繼續大漲。他悟到:「為什麼我要害怕失去那些自己未曾真正擁有的東西?」

要賺大錢不是靠股價起伏,而是要靠市場大波動,投機客要有勇氣坐等行情結束,因為「股價變動最大的那一部分,都發生在整個行情的最後 48 小時之內,在這段最具關鍵性的時刻內,我們得坐在轎子上。

經過許多次的教訓,李佛摩修正自己,也因此數度從破產中再崛起。他自述:「當我的交易處於獲利狀態,我從不窮緊張。我可以在擁有單一個股部位高達數 10 萬股時,仍然睡得像個小嬰兒似的。因為我的那筆交易正在獲利中,我只不過在使用途中多出來的錢─這是股票市場的錢,假如這些獲利都賠光,我也只不過是損失那筆我原來就不擁有的金錢。」

不過,當股票出現反轉訊號,不如原先預期,也就是來到他的(空頭)關鍵點時,就需要壯士斷腕。他說:利潤就是能自己招呼自己,損失則永遠做不到。因此,「損失要斬斷獲利則要有往前跑的空間。」

1908 年,他聽從棉花大王湯瑪士(percy thomas)建議,做多棉花期貨,但一開始就慘遭套牢,但他卻不管關鍵點的訊號已經亮起不願認賠,繼續往下攤平,最後總共買了44 萬包棉花期貨。短短幾週內,他不但破產,還負債 100 萬美元,同時因此罹患憂鬱症。

資金管理:不要弄丟本錢
隨時將獲利的半數鎖進保險箱

操作棉花的虧損經驗,逼得李佛摩正視資金管理。他要求自己一旦虧損金額超過總計畫投資部位的 10% ,就要出清部位。這也是他的第二個操盤心法:資金管理。

他不厭其煩的告誡兩個兒子:不要弄丟了你的本錢。」因此,不要一次買進全部的價位必須等待自己的判斷獲得確認後再繼續往上加碼「在成功結束一筆交易時,都要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。」

他習慣每次提出二、三十萬美元:「算一算你的錢,把它當成一個決策來執行。這種擁有的感覺,會減輕你拿這些錢再次搏命,以致損失的那股頑強衝動……。這種方法幫了我好幾次大忙,我只後悔這輩子沒能徹底遵守。」

他要兒子謹記,保留一份備用現金就像優秀的將軍身邊留著預備部隊為正確時刻之用。畢竟,股市永遠存在川流不息的機會,即使錯失良機,有點耐心,另一個機會立刻就來。

情緒管理:訓練有素的紀律
只有在違背自己規則時,才會虧損


李佛摩的第三個操盤心法就是:情緒管理。這是最難的部分,因為「人性一大特殊之處,在於同時既感希望無窮,又覺得驚恐無比。」

事實上,李佛摩比一般人更易受影響。因此,他的成功,來自於高度自律。

他 10 點就寢,早上 6 點起床,起床後的第一個小時不要有人出現在身邊。在長島寓所裡,僕人們訓練有素的將咖啡、果汁放在日光浴室的餐桌上,他開始大量閱讀歐洲、美國各地報紙

他告訴兒子,好的股票作手和訓練有素的職業運動選手沒什麼兩樣,必須維持生理、心理的完美狀態。「我從不彎腰或採取散漫坐姿。即使是打電話,我也都站著。」「只有少數人知道我的電話號碼,而且我經常換號碼讓大家找不到我。我盡量少收信,也盡可能不回信。」

在我多次掉落陷阱並千辛萬苦脫身後我對自己工作最滿意的地方之就是孤獨。」他形容自己,就像一匹孤獨的狼。

李佛摩盡力的想要達到平衡、耐心和沉默,但最後擊倒他的卻是家庭生活的失衡。尤其他的演員妻子溫德特(dorothy wendt)嗜酒、花名在外,讓他不只一次憂鬱症發作,連交易的紀律也拋在一旁。1929 年美股大崩盤後,他再度跳入市場,但市場連續走跌,結果出現虧損。

不久,妻子跟他離婚,還把他的財產揮霍一空,他再度宣告破產。隔年,離婚的妻子更在一場酒醉後的爭吵中,對長子開槍,造成他的長子殘廢。為了排解情緒,李佛摩雖然再婚,卻仍然養了許多情婦。

雖然他在投資上很有紀律,但感情生活卻如一團糾結混亂的毛線,嚴重影響他後期的投資紀律,讓他無法脫身

後來,兒子說服他寫書,希望他能夠藉此鼓舞情緒,並重新提振事業;不過美國當時戰雲密布,且因為李佛摩的投資觀念太新、太具爭議性,書賣得不好,書評也不佳。

1940 年 11 月底,他在飯店用晚餐時,在洗手間舉槍自盡,得年 63 歲,一個股票作手的傳奇於此畫上句點。

他的一生,就如同他告誡兒子的:「我只有在違背自己的規則時,才會虧損。」

對所有投資人,他則留下了這句雋永的話語:華爾街從未有所改變,財富來來去去,股票此起彼落,但華爾街永遠沒變,因為人性永遠都不會改變。」

座右銘:頂尖操盤手須具備耐心沉默平衡的特質

摘錄自 商業周刊第1069期

https://piscesgt.blogspot.com/2010/07/jesse-livermore.html

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期貨技術分析:必看的幾本技術分析經典    2015/10/16 

技術分析不是科學因為他不具備運用科學方法奠定的學科基礎,不具備科學所強調的實驗數據及其結果的重現性;技術分析也不是藝術,因為他不具備藝術所要求的靈感和創造力。

那麼技術分析是什麼呢?它是技藝技術分析的手段、方法和工具諸如價格形態、指標應用、K線理論、波浪理論、道氏理論,很像木匠使用的鋸斧鑿刨,木工的初學者看了這些傢伙,會感到生硬、笨重,用起來也不是很順手。但是好木匠用它們能夠造出巧奪天工的物件。受過系統、正規教育的交易者,剛開始也不太能接受技術分析,因為它和我們接觸過的自然科學相比顯著不倫不類,不夠嚴謹、精細和體系化,但是技術分析高手經過長期的訓練使用起它來卻是得心應手,在市場上生存游刃有餘。

技術分析對初學者來說既熟悉又陌生。要指導交易你離不開它,要評點行情也離不開它,要預測走勢又離不開它。它和現代科技相比有些落後和原始,它彷彿是遠古時期粗糙的嚴刑峻法和苛捐雜稅,盡管屢屢遭民眾的指責、詬病,但是治家理國一點都不耽誤

技術分析在交易市場無處不在,它時時刻刻在促成、推動、引導著市場的交易當技術分析變得越加普及的今天,我們越信奉它,越依賴它從事交易,它似乎就越加眾望所歸的放之四海而皆準了。


以下是學習期貨、股票、外匯交易必須攻讀的幾本技術分析的經典著作,每一個有志於交易的朋友都應該把它們置於案頭,每日手不釋卷,尤其是對於剛剛進入市場的初學者而言。

一、通俗淺顯的《期貨市場技術分析》 墨菲所著

有人把這本書稱為學習期貨技術分析的聖經,聖經的另一層意思就是普及度高、通俗易懂。這本書體例完備、深入淺出,從價格形態學、道氏理論、波浪理論、指標應用、時間週期到風險控制、交易規則都做了詳細的闡述,作為入門教材是首選。不但學習期貨的交易者,就是對學習股票、外匯交易的朋友也是最好的入門教材。

有的朋友說他把這部書從頭至尾、完整的讀了十遍,其實大可不必要徹底理解把握本書的內容,往往是攻讀更高一層級的進階書籍。比如我們後面談到的普林格的《技術分析》(第四版)。

二、偏於實操的《期貨交易技術分析》 施威格著

施威格的這本書的特點是結合實戰。大家知道我們學習技術分析大多沒有老師的口傳心授的指導,都是靠自己學到些技術分析的方法後,依靠自己的摸爬滾打、逐步實踐、摸索掌握一些應用上的皮毛。這本書結合應用實例講解,使讀者在技術分析應用上少走一些彎路。

學習技術分析不能急於求成,要有十年磨一劍的魄力雄心。你想想十年的時間你學會了賺錢的看家本領,這就是我們中國人說的一句話:家財萬貫不如薄技在身。而技術分析的應用不是薄技而是真金白銀的大學問。

三、集大成者《技術分析》 布林格所著

布林格的技術分析蔚為大觀、非常完備。初學者不宜讀,要有相當的基礎才可以。不過作者為初學者考慮著有《技術分析》的精華本很適合剛剛入市的交易者閱讀。作者的技術分析一書的另一個特色,就是配有習題,便於讀者自測,掌握學習進度

四、價格形態學巨著 《股市趨勢技術分析》 愛德華 邁吉著

這本書不太推薦大家細致閱讀,由於它在價格形態學上所做出的突出貢獻無法跳過,大家買到後可以作為形態學的資料、字典來查閱、使用

技術分析最基本的、最核心的內容還是價格形態學

五、經典中的經典 《漫步華爾街》 馬爾基爾著

此書是從事各種市場交易的各色人等都應該拜讀的,讀了這本書就了解了技術分析整體風貌和它的短板、就了解了金融市場和交易本身。如果按照作者提出的低價買入,長期持有的規則去踐行、交易,其結果會好於應用技術分析。

這本書我把它看做金融書籍、技術分析書籍之宗。讀懂這本書的交易者,縱然不懂得技術分析也不妨礙在市場上賺到大錢的。

以上書籍都是出版了30年以上,歷久彌新、長盛不衰的經典著述。

我經常講到波浪理論和K線技法,這裡也順帶加以介紹。波浪理論即所謂的千人千浪,最好的讀本不是艾略特的著述,而是侯本慧的《艾略特波動原理三十講》 K線技法是史蒂夫的《日本蠟燭圖技術》可讀性最強。

https://news.cnyes.com/news/id/301345

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