傑西利弗莫爾（Jesse Livermore）精準的交易時機技巧資金管理系統以及革命性的操盤方式，在今日仍被使用，我們可以學習他成功的經驗，牢記他失敗的教訓，讓自己成長。

【名人語錄】投機之王傑西利弗莫爾經典名言投資語錄 35句 

1、華爾街股市根本沒有新東西，現在股市發生的都在以前發生過，未來也將會不斷重複發生。因為人性永遠不會改變！

2、投機是天底下最富魔力的遊戲，但是這個遊戲不適合愚蠢的人，不是很懶於動腦筋的人，不適合心理不健全的人，不適合腦中充滿一夜暴富奢望的人，以上所說的這些人如果貿然從事投機，那麼就只能以一貧如洗告終。

3、假設某個商人新開了一家店鋪，他大概不會指望頭一年就從這筆投資中獲利25%以上，但是對進入投機領域的人來說，25%連最低標準都夠不上，他們想要的是100%的利潤，他們的想法是經不住推敲的，他們沒有把投機看成一項嚴肅的商業事業，並按照商業原則來經營這項事業。

4、投資者或投機者的最大敵人就是「人的本性」（人性）。

5、一流的投機家們總是在等待，總是有耐心，等待著市場，驗證他們的判斷。要記住，賺大錢的訣竅並不在於頻繁的買進賣出，而在於耐心的等待。

6、你不可能每天或每星期參與投機活動並取得成功，一年中，只會有幾次入市的機會，可能是四五次，而在合適的入市時機出現之前，最好靜待市場發展，等待下一個重大時機出現。

7、不管是在什麼時候，我都會耐心的等待市場到達我認為的「關鍵點」，只有到了這個時候，我才開始進場交易，在我的操作中只要堅持這樣做，總能賺到錢。我總是在一個趨勢剛開始的心理時刻開始交易的，我不用擔心虧錢，因為我恰好是在堅守的原則告訴我立刻採取行動的時候，果斷進場開始跟進的。因此我要做的就是原地不動，靜待市場按照他的行情發展，我知道，如果我這樣做了，市場本身的表現非常恰當的時機給我發出讓我獲利平倉的信號。

多年的交易給我的訓誡是，如果我不是在接近某個趨勢的開始點才進場交易，我就絕不會從這個趨勢中獲取多少利潤。

8、要記住這一點：當你理性的靜待時機之時，那些每日參與買賣的投機的正好為你的一次出擊鋪路，他們所犯的錯誤，會為你造就日後的盈利。

9、你必須集中注意力，研究當日行情最突出的那些股票，也就是我們通常說的領頭羊，特別是那些領頭行業和強勢行業中的領頭股票。如果你不能從「領頭羊」，也就是如果你無法從領頭的活躍股票上賺錢，也就無法在整個股市中賺錢。

10、(關於做波段)「 我知道如果我這樣做，可能就會失掉我的倉位，從而肯定會失去賺大錢的機會。」

11、在投機中如果你想賺錢，就得買賣一開始就能夠獲得利潤的商品或者股票，那些買進或賣出後就出現下跌的情況，說明你正在犯錯，一般情況下，如果三天之內依然沒有改善，立馬拋掉它。

12、當市場進入到一個明顯的趨勢之後，它將一直沿著貫穿其整個趨勢的特定路線而自動運行。

13、在長線交易中除了知識以外，耐心比任何其他因素更為重要，實際上耐心和知識是相輔相成的，那些想通過投機獲得成功的人應該學會一個簡單的道理，在你買入或者賣出之前，你必須仔細研究，確認是否是你進場的最好時機，只有這樣你才能保證你的利潤是正確的利潤。

14、當股價從10美元漲到50美元，你不要急於賣出一個，應該思考一下有沒有進一步的理由促使他從50美元漲到150美元。

15、在一個投機中幸運地將原來的本金在股市中翻倍後，他應該立即把利潤中的一半提出來放在一邊作為儲備資金，這個方法曾經對我大有裨益，唯一遺憾的是我沒能在自己的職業生涯中始終貫徹這一原則，在某些地方他本來會讓我的投資之路更順利一些。

16、優秀的投機家們總是在等待，總是有耐心，等待著市場證實他們的判斷。要記住，在市場本身的表現證實你的看法之前，不要完全相信你的判斷。

17、要想在投機中賺到錢，就得買賣一開始就表現出利潤的商品或者股票。那些買進或賣出後就出現浮虧的東西說明你正在犯錯，一般情況下，如果三天之內依然沒有改善，立馬拋掉它。

18、絕不要平攤虧損，一定要牢牢記住這個原則。

19、在價格進入到一個明顯的趨勢之後，它將一直沿著貫穿其整個趨勢的特定路線而自動運行。

20、當我看見一個危險信號的時候，我不跟它爭執，我躲開！幾天以後，如果一切看起來還不錯，我就再回來；這樣，我會省去很多麻煩，也會省很多錢。

21、記住這一點：在你什麼都不做的時候，那些覺得自己每天都必須買進賣出的投機者們正在為你的下一次投機打基礎，你會從他們的錯誤中找到贏利的機會。

22、只要認識到趨勢在什麼地方出現，順著潮流駕馭你的投機之舟，就能從中得到好處。不要跟市場爭論，最重要的是，不要跟市場爭個高低。

23、不管是在什麼時候，我都有耐心等待市場到達我稱為「關鍵點」的那個位置，只有到了這個時候，我才開始進場交易，在我的操作中，只要我是這樣的，總能賺到錢。

24、我的經驗是，如果我不是在接近某個趨勢的開始點才進場交易，我就絕不會從這個趨勢中獲取多少利潤。

25、「羅馬不是一天建成的」，真正重大的趨勢不會在一天或一個星期就結束，它走完自身的邏輯過程需要時間。重要的是，市場運動的一個很大部分是發生在整個運動過程的最後48小時之內，這段時間是進入市場或退出市場最重要的時機。

26、重視大勢，而不是個股。

27、集中全力，操作多頭市場中的領先股。

操作主流股可以讓你比較有掌握力，讓你可以集中精神，盡最大的努力來操作股票。

28、要想在投機中賺到錢，就得買賣一開始就表現出利潤的商品或者股票。

29、在進入交易之前，最重要的是最小阻力線是否和你的方向一致。

30、當看見一個危險信號的時候，不跟它爭執，躲開它。

31，快速認賠出場，保護自己不受錯誤決定的太大影響，最多損失10%。

32、頻繁交易，是失敗者的玩法，不會取得太大的成功。

33、不要輕易聽信別人的小道消息和內幕資訊，做好自己的家庭功課——只看事實，瞭解基本面。

34、那些買進或賣出後就出現浮虧的東西說明你正在犯錯，一般情況如果三天之內依然沒有改善，立馬拋掉它。

35、利用關鍵點位預測市場運動的時候，如果價格在超過或是跌破某個關鍵點位後，價格的運動不像它應該表現的那樣，這就是一個必須密切關注的危險信號。

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傑西李佛摩的投資七大法則：(楚狂人)

1.跌10%就停損出場：在每次交易前都先設好停損點，盡量不要承擔任何一筆超出本金10%的損失。<--停損要提早設，而且設立以後就不能隨意更動，設停損的目的在於永遠保有參賽權，而且永遠站在對的方向。

2.用「少量測試單」分批進場：第一筆「測試單」先買入計畫買進部位的兩成，若沒獲利，就不考慮下一步，等到「測試單」開始賺錢，才繼續加碼。<--先用少量試單，好處是即使看錯也不會一次重傷，而且因為下的少比較可以用平常心操作。

3.以20%資金加碼：加碼單也是20%，第三筆再20%，都能持續賺錢的話，最後才買進剩餘的40%。切記，每一筆加碼買單的價格，都得要比前一筆高。股價持續上漲，代表你當初預測的趨勢正確的，善用加碼買進操作方法，獲利極大化。<--我在加碼和攤平有啥不同說過：「在基本單進場後有賺錢買更多叫加碼，賠錢的狀況下買更多叫攤平。有賺錢的情況下加碼會讓獲利極大化，賺錢速度翻倍；賠錢的情況下攤平變成讓虧損極大化，虧錢速度翻倍。」

4.緊緊抓住賺錢的股票：只要股票表現正確，就不要急著獲利了結，讓它自己創造獲利，直到有確定的賣出理由。反之，若買進的股票，表現與原先設定相違背，立刻停損賣掉，千萬別妄想它可能會突然反向走讓你由虧轉盈。<--簡單一句話：「做對要抱牢，做錯要快跑。」

5.不向下攤平：假如你的第一筆交易已經讓你蒙受損失，再做第二筆交易不過是有勇無謀。<--方向對了才考慮加碼擴大獲利，方向不對只是擴大虧損而已。

6.永遠保留50%獲利：在成功結束一筆交易時，要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。<--確保你不會每次又把賺的錢賠回去，不過鎖在保險箱可能怪怪的，定存會好一點，買定存股也不錯。

7.為賺錢而操作，不是為了操作而操作：成功的投資者不會時時刻刻在市場裡投資。許多時候，你應該完全手握現金，等候下一段走勢確認的信號出現。<--孫子兵法軍形篇：「善戰者，立于不敗之地。」翻譯成白話就是會打仗的人，從不打沒把握的仗。在盤勢混沌不明的時候，不隨便亂做單，把手中子彈都打光，到真正趨勢來臨的時候就只能乾瞪眼了。
沒有人規定一定要每天做股票，在看不懂的時候，空手是最好的選擇，如果為了保持盤感，那就用一成資金在場中玩玩，但是千萬不要在不適當的時間做不適當的事情。
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傑西·勞里斯頓·李佛摩（英語：Jesse Lauriston Livermore，1877年7月26日—1940年11月28日），已故美國股票交易員。他被認為是即日買賣的先驅者，也是Edwin Lefèvre的暢銷書《股票作手回憶錄》中的主角藍本。李佛摩一度是世界上其中一位富豪。然而，當他自殺時，他的負債多於資產。

在很少發佈準確的財務報表、獲取當前股票報價需要大量操作、市場操縱猖獗的時代，李佛摩使用現在所謂的技術分析作為他的交易的基礎。後世仍在繼續研究他的原理，包括情緒對交易的影響。

李佛摩的一些交易，例如1906年舊金山大地震前和1929年華爾街股災前的短倉交易，在投資界堪稱傳奇。一些觀察家認為李佛摩是有史以來最偉大的交易員，但其他人則認為他的遺產是一個警示故事，提醒人們利用資金槓桿尋求巨大收益的風險，而不是專注於較小但更穩定回報的策略。

• 「買上升中的股票，賣下跌中的股票。」
• 「只在市場有明顯趨勢時交易。」

• 「華爾街不曾變過。口袋變了，股票變了，華爾街卻從來沒變，因為人性沒變。」
• 「投資人必須提防很多東西，尤其是自己。」
• 「市場永遠不會錯，只有人性會犯錯。」

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傑西・ 李佛摩 ， 股票 史上最傳奇的人物之一，被人們稱為 “少年作手” 、 “投機天才” 、 “華爾街巨熊” 、 “百年美股第一人” 、 “歷史上最偉大的證券交易者之一” 等……。美國總統威爾遜曾召見他， “華爾街之王” 摩根也找人跟他協商。有人用 “一生偉大，一生瘋狂” 來形容他。

李佛摩在 14 歲時與人湊了 5 美元進場開始做股票交易，他把天賦、才華和熱情傾注在金融市場上。 1929 年，他放空股市賺走一億美元，成為股票歷史上最瘋狂的大空頭。李佛摩一生共經歷過 4 次破產、 4 次東山再起，最終自殺身亡。他贏得許多掌聲，也留下很深遺憾，他的操作經驗至今仍是股市的百科全書，影響著金融市場上無數的 投資 人，備受巴菲特、查理・孟格、索羅斯、班傑明・ 葛拉漢 、彼得・林區等眾多頂級操盤手和投資大師推崇。

葛拉漢稱：「度過了數次的破產和崛起之後，李佛摩總結出一套持續獲利的策略。巴菲特表示：讀再多的投資書籍也不見得就真能笑傲股市，但是連李佛摩的書都沒有讀過，獲利基本上等於空談。」彼得・林區評價說：「他是 20 世紀華爾街震驚人心的神話，每一代投機商都能或多或少從他的生平中汲取自己需要的營養，他就是李佛摩。你可以假裝沒看見他，你可以不喜歡他，但你不能忽略他。」

到了波士頓後，李佛摩在一家股票經紀公司找到了一份計價員的工作， 通常一位客戶坐在收報機旁，大聲地報出價格。 李佛摩曾回憶說， “對我而言，無論他報價速度多快，我都能跟上節奏。我對數字非常敏感，尤其擅長心算，在學校時我用一年時間就學完了三年的數學課程。這份工作對我來說不是問題。”

累積股票學識

儘管工作繁忙，但每天下班後李佛摩不著急回家，他將每天的股價、行情等重要資訊都記錄在自己的筆記本上，反覆研究其中的變化，透過解讀報價單尋找股價行為的重複和類似之處，並預測股價走勢。李佛摩表示， “我對數字的記憶力非常好，我腦子裡裝著股價資訊清單，對於過去價格的表現，我記得一清二楚。對於心算的喜好更是讓我如魚得水。

早年我學到的一個道理是：華爾街沒有新鮮事，因為投機交易像群山一樣古老。在股市中，今天發生的事情，過去曾經發生，以後還會再發生。對此，我一直牢記在心。

我注意到，無論是上漲還是下跌，股票價格總是表現出一定的規律。我想我在努力記錄股價變化的時間以及它們在如何變化，而透過這種方式我可以將自己的經驗轉化為收益。比如，我可以判斷出在哪個價格買入比賣出更好。股市的戰鬥每天都在進行，而報價單就是我的望遠鏡，命中率可以達到七成。”

第一次嘗試

依靠自己摸索出來的規律，工作半年後，李佛摩完成了人生中的第一筆交易。根據他筆記本上的記錄，李佛摩發現伯靈頓這隻股票當時的表現與它以前上漲時的表現一致，於是預測這隻股票後期價格必然上漲。緊接著，李佛摩與朋友合資湊了 5 美元在附近一家對賭行（ 19 世紀末 20 世紀初在美國出現的小微交易場所，不涉標的物交收，只要投資者炒買炒賣、賺取差價）買入了一些伯靈頓股票。兩天後，他們變現賣出，賺了 3.12 美元。

經過第一次交易後，李佛摩就開始按照自己的方法單獨一個人在對賭行裡進行投機交易。李佛摩說：我會在午餐時間去交易，買入(多)和賣出(空)對我而言沒有什麼區別。我是在自己的體系內交易，而不是去買賣一隻喜愛的股票或者是支持什麼觀點。我只知道其中蘊含了數學知識，實際上，我的這套方法非常適合在對賭行操作，在對賭行一個交易者所要做的就是去賭打印機印在報價單上的股價波動。我沒有追隨者，我獨立思考，一個人做交易，這是我的 “獨角戲” 。價格如果朝著我預測的方向發展，我不需要朋友或同伴的幫助；如果朝著相反的方向發展，也沒有人會好心地阻止這一切的發生。我看不出有何必要將自己的交易與他人分享，當然，我不缺少朋友，但交易是只屬於我一個人的事情。這就是我獨來獨往的原因。

想證明自己的判斷沒有錯

不久之後，李佛摩從對賭行裡賺到的錢比從股票經紀公司的工作中得到的報酬要多得多。所以，他辭職了。雖然父母都反對，但看到李佛摩賺了那麼多錢，他們也無話可說。 15 歲的時候，李佛摩賺到了人生的第一個 1,000 美元。李佛摩表示：我把它放在母親面前，她顯得非常驚恐，而這些錢是我幾個月來從對賭行賺到的，還不包括已經拿回家的錢。母親要我把錢存到銀行裡，以免受到誘惑。她說她從來沒有聽說過一個 15 歲的孩子可以白手起家，賺這麼多錢的。她不太相信這些錢都是真的，感到非常不安。母親常常告誡我知足常樂，要從事一個正當職業。我費盡口舌才讓她相信我不是在賭博，只不過是在透過計算賺錢。我沒有多想，只是想繼續證明自己的預判是對的。用自己的頭腦做正確的事情，這就是我的全部樂趣。如果我用 10 股檢驗自己的判斷是正確的，那麼如果我交易 100 股，就是 10 倍的正確。對我而言，擁有越多的保證金賺越多就越能證明我是正確的，這就是意義之所在。

被列為黑名單

從那以後，李佛摩開始不斷贏錢，對賭行開始對他感到不爽了，因為李佛摩總是打敗他們，而被對賭行驅逐後， 21 歲那年(1898)，李佛摩帶著全部身家 2.5 萬美元來到了紐約華爾街闖蕩。結果在 6 個月的活躍交易之後，李佛摩不但賠掉了隨身帶來的所有錢，還欠了別人幾百美元。李佛摩回憶說：這就是我，年紀輕輕，從來沒有離開過家鄉，現在徹底破產了；但是我知道自己本身沒有什麼問題，只是操作方法錯了。我從來不會對股市發脾氣、不與大盤爭論，對市場發脾氣對你一點好處都沒有。

二度破產

1898 第一次破產後，李佛摩 “打道回府” 。他說， “在我返回家鄉的那一刻，我知道自己生命中唯一的任務就是籌集本錢，重返華爾街，那兒是這個國家唯一可以讓我進行大額交易的地方。總有一天，等我掌握了遊戲規則，我會需要這樣一個地方。現在賺到足夠的錢返回紐約的願望比以前任何時候都更加強烈，我覺得當我下一次回到紐約表現一定會好很多。我有時間冷靜地思考自己一些愚蠢的操作手法，距離上的間隔可以讓人更好地看清事情的真實面目。我的當務之急是賺到足夠的本錢。”

當一個人沿著正確的方向前進時，他會渴望得到一切可以幫助他保持正確的東西。於是，李佛摩借了 500 美元回到對賭行進行交易。因為他進入了黑名單，於是找了人代替自己進去交易，李佛摩遙控指揮。前前後後幹了一年多，李佛摩賺了一筆錢，於是決定重回紐約炒股。

李佛摩拿著 5,000 美元，回到華爾街，買進了北太平洋鐵路公司等股票，很快便套現出 5 萬美元現金。這時候，李佛摩依然沒有收手，他說：我一段時間以來一直在看空股市，現在終於等到機會了。結果 1901 年 5 月 9 日，李佛摩買入股票的第二天便發生大崩盤。很快，他賠光了所有錢，第二次破產。李佛摩表示：那年初秋，我不但再次一貧如洗，而且對於這個我無法再次擊敗的遊戲感到厭惡至極，因此我決定離開紐約，到其它地方去嘗試一些別的事情。

成為華爾街大空頭

幾年之後，有了一點積蓄的李佛摩又回到了華爾街。他說：除了投資股票，我沒有其它生意，也不會玩其它遊戲。更糟糕的是，我已經養成的生活習慣和方式需要金錢來支撐，不過與總是在市場上犯錯相比，這一點並沒有讓我困擾。在過去的幾年，我在反思自己為何仍然虧損。我發現了自己操作手法上的一些缺陷並進行了修正，有了一些心得體會，但我需要透過實踐來檢驗。沒有什麼會像讓你賠光你在世上的一切那樣教會你做事的禁忌。當為了不賠錢而懂得了禁忌之後，你才開始學會如何做才能賺到錢。

總結經驗，以利再戰，機會總是留給有準備的人。 1906 年底， 29 歲的李佛摩再次迎來了投資生涯的春天。當時的股市正處於牛熊轉換的關鍵時期，李佛摩準確判斷對了未來的下跌走勢，大肆放空操作，賺了幾百萬美金，被稱為 “華爾街大空頭” 。

1907 年 10 月，當時美國最具影響力的金融家摩根開始出手，與美國頭部銀行一起，不斷注資來搶救美國股市，把華爾街從近乎崩潰的邊緣拯救回來。在此期間，摩根甚至親自向李佛摩致意，請他停止放空。李佛摩在市場上呼風喚雨的力量由此可見一斑。

買進期貨再次摔跤

有錢後，李佛摩開始關注期貨。 1908 年，在一個期貨高手的建議下，李佛摩開始做多，不斷買進棉花期貨。結果棉花大跌，李佛摩又賠光了，第三次破產。(被設計)

1915 年，不甘心的李佛摩再次回到了華爾街，一邊投資股票，一邊炒作小麥、玉米等期貨，很快便重新累積了財富。 1929 年，在美國股災前，李佛摩放空股票賺了 1 億美元（當時美國全年財政收入約為 42 億美元），成為股票歷史上最瘋狂的大空頭。這時候，李佛摩為妻子建立了信託資金，兒子出生之後又為他留了一筆信託資金。李佛摩說：我這樣做，不僅是擔心市場再度將這些錢從我手中奪走，而且還因為我知道一個人會把自己唾手可得的東西揮霍一空。做了這些事情之後，我就不會連累我的妻子和孩子了。

生命來到終點

經歷了大風大浪、在股票市場摸爬滾打了幾十年的李佛摩，終於還是翻了船。1930 年開始，李佛摩彷彿被施了魔法一樣，在股票市場上再也玩不轉了(在股市高檔以為打底結果作頭) 。到 1934 年，他第四次破產。但這時李佛摩依然堅信自己能成功，於是重返華爾街繼續投資股票，並東山再起。

晚年時，李佛摩患有重度抑鬱症，他一生有三次婚姻但都不幸福。 1940 年，李佛摩用手槍結束了自己的生命，終年 63 歲。他去世後，針對他的基金等財產進行了清理，價值超過 500 萬美元。在給妻子的遺書中，李佛摩寫道：我再也受不了了，一切對我來說都太糟糕了。我已經厭倦了抵抗，再也堅持不下去了，這個是唯一的出路。我不是個值得你愛的人，我是個失敗者。我真的很抱歉，但這是唯一得到解脫的方法。

李佛摩與妻子梅斯

13 點投資之道

儘管李佛摩已經去世，但作為股票史上最傳奇的人物之一，他的投資之道至今仍是股市的百科全書，一直影響著金融市場上無數的投資人，備受眾多頂級操盤手和投資大師推崇。索羅斯曾說：在我所認識的成功的操盤手中，幾乎每個人的書架上都有一本精裝版《股票大作手回憶錄》。

在《股票大作手操盤術》以及《股票大作手回憶錄》兩本書中，李佛摩總結了自己的投資之道，其中的很多內容，即使在今天來看，依舊讓人備受啟發：

1. 觀察、經驗、記憶和數學——這些是成功交易人士的必備要素。
2. 既能正確判斷市場走勢又能堅守操作準則的人少之又少，我發現這是最難學到的事情之一。然而一個股票作手只有在掌握了這一點之後他才能賺到大錢。當一個人掌握了交易秘訣之後，賺幾百萬美元比新手時賺幾百美元還要容易。原因在於一個人可以一眼就看清楚市場走勢，但他在市場中花費時間去按照自己的判斷行事時就會失去耐心，開始自我懷疑。這就是在華爾街有如此之多的人，他們根本不屬於傻瓜甚至連第三層級的傻瓜都不是，卻仍然在賠錢的原因。不是市場擊敗了他們，是他們自己擊敗了自己，他們雖然有頭腦，但缺少一顆堅定的心。
3. 你要時刻牢記，永遠不要因為某隻股票看起來價格很高而賣出它；永遠也不要因為某隻股票從原先的最高點大幅下跌而買進它，必須結合時間和價格的基本公式來研究它，總結出有據可依的投資指導。我的理論和實踐經驗都被證明符合我的預期，在投機生意中，或者在證券和商品投資中，並沒有什麼新鮮的事情發生。正如市場會在適當的時機告訴你什麼時候該入市一樣——如果你耐心等待的話，它也會給你一個何時退出的建議。羅馬不是一天建成的。沒有哪個重要的變動會在一天或一週內就結束，它需要一定的時間才能運轉完整個邏輯過程。值得注意的是：很大一部分市場變動發生在整個過程的最後 48 小時內，這是買入的最重要的時刻。經驗向我證明，投機中真真正正得來的錢都來自於那些從一開始就表現出獲利的股票或商品交易。
4. 人們似乎不太容易掌握股票交易的基本原理。我常說，在上漲的行情中入手是買進股票最穩妥的方式。現在，重點不在於盡可能以便宜的價格買進或是以最高的價格賣出，而在於在正確的時機買進或賣出。當我看空而賣出股票時，每次賣出的價格都比上一次低，當我買進時正好相反。我一定是向上買進，我做多時不會以低於之前的價格，而是以高於之前的價格買進。
5. 當你在一類股票中清晰地看到變動的來臨，就採取行動吧。除非你在其它股票中也明明白白看到跟進的訊號，否則不要在其它類別的股票中使用同樣的操作。耐心地等待下去，遲早你會在其它類別股票群中得到跟第一類股票中同樣的訊號，只是不要在市場中將投資鋪得太廣。將你的研究專注於一天當中最傑出的股票的變動。如果你不能從領先的活躍的股票上賺錢，你就無法在整個市場中賺錢。正如女人的外套、帽子和珠寶的款式永遠在隨著時間變化，股票市場中舊的龍頭股票也在不斷衰落，新的龍頭股會升起取代它的位置。老話說得好， “跟著領頭羊走。” 讓思維保持靈活，記住今天的龍頭股兩年之後可能就不是龍頭股了。
6. 我不會為自己的交易設置限額，我必須抓住市場上的機會。我不是要打敗某個特定價格，而是努力去打敗市場。當我認為必須賣出時，我就賣出；當我認為股價會上漲時，我就買入。(依據技術分析)我對這條投機基本原則的堅持拯救了我。
7. 如果你的第一筆交易已經虧損，再進行第二筆交易就是愚蠢的。永遠不要想著攤平損失。讓我們把這句話刻在自己的腦子裡吧。
8. 不要有不切實際的想法。每天或每週都進行投機的人是不會成功的。每年僅有幾次時機，可能五次或者四次，是你可以去進場交易的。在中間的過渡時期，你應該讓市場自行醞釀下一次大幅變動。如果你正確把握住了這次變動的時機，你的第一場交易將會在一開始就給你帶來利潤。從此以後，你需要做的事就是保持警惕，注意危險訊號的出現，然後退出交易，將利潤落袋為安。記住：當你操作的股票沒有按照它應有表現波動時，要立刻出清離場。不要與大盤爭辯，不要指望去挽回利潤。該離場時就離場，這是最合適和划算的操作方法。
9. 我一直認為靠內幕消息交易是愚蠢透頂的，我想我與依靠內幕消息交易者不是一路人。除了自己的判斷之外，沒有人可以給我一條或者一系列內幕消息讓我不停賺錢。一個人如果想在這個遊戲中謀生，就必須相信自己和自己的判斷。你需要親自記錄投資、自己進行思考並作出屬於自己的結論。你不可能自己只是閱讀一本 “如何保持身材” 的書，而將鍛煉身體的任務交給別人。我的準則是要將時間因素與價格相結合。當然，遊戲本身教會了我如何玩這個遊戲，但在教我的同時卻沒有任何仁慈之心。
10. 一個投機者應當每次在完成一個成功的交易的時候都留下一半的利潤，存進保險箱中，並將這一點作為一項行為準則。投機者唯一能從華爾街帶走的錢，就是投機者關閉一筆成功的交易後從帳戶中提出來的錢。永遠別做任何過度交易，除非你能保證財務上的安全。
11. 在投機或投資事業裡，成功與你的真誠付出是成正比的，沒有人會不費吹灰之力就賺到錢。如果有什麼輕易就能來的錢，也不會有人把它硬塞進你的口袋。我好幾次陷入破產，這種日子可不好過，但我賠錢的方式和華爾街任何人賠錢的方式完全一樣。投機是一個艱苦和不斷試錯的工作，投機者必須隨時隨刻投入工作之中，否則他就會沒有工作可做。每一個想進行投機的人都應該將投機作為一門生意並認真對待它，而不是像很多人一樣將它作為一場單純的賭博。如果我將投機作為生意的觀點是正確的，那致力於投身這一生意的人就應該認真學習領會它，並盡自己一切所能蒐集現有的資料，將這一事業融會貫通。在過去的四十年裡，我一直專心於將投機經營為一門成功的生意，我已經發現並將繼續發現新的規律，並用於這門生意。
12. 我一輩子都在犯錯，但是在虧損中我收穫了經驗，累積了諸多寶貴的教訓。我破產過好多次，但我的虧損從來都不是徹底的失敗。我一直相信我有其它機會，而且犯過的錯誤我不會再犯第二次。我相信自己。人們常說凡事都有兩面，但股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。我將這條基本原則牢記心間，所花的時間遠遠超過學習股票投機遊戲中大多數技術層面的東西所需要的時間。
13. 投機是世界上最迷人的遊戲。但這不是一場面向蠢人、懶人和心智不健全的人的遊戲，也不適合急功近利的冒險家。他們到死都會是一貧如洗。一直以來，人們在市場上重複著相同的行為，是基於貪婪、恐懼、無知、希望，這也是市場輪迴的原因。雖然金錢會變，股票會變，只因人的本性不變，所以華爾街（市場）永不改變。作為股票作手，多年的經驗讓我相信，一個人在某些特定情況下在一些個股上可以賺到錢，卻做不到一直不斷地戰勝股市。無論交易者的經驗多麼豐富，他交易時犯錯虧損的可能性總是存在的，因為投機不可能百分之百安全。華爾街的專業人士知道，與飢荒、瘟疫、莊稼歉收、政治變動或所謂的正常發生的意外事件相比，根據內幕消息進行操作讓人破產的速度更快。無論是在華爾街或是任何其它地方都沒有通向成功的坦途。既然如此，何必再讓自己的道路更加坎坷呢？

《虎嗅網》授權轉載

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只用4張圖　傳奇操盤手李佛摩3大投資心法一次學

撰文者：翁祥維　更新時間：2018-08-24

操盤心法1》協力車操作法
李佛摩認為：重大走勢的背後，必然存在一股無法抗拒的力量，並會致力研究當下表現最突出的股票，也就是追隨主流族群，李佛摩相信觀察族群，就能抓住趨勢變化的關鍵，而「協力車操作法」即是當中的核心概念之一。李佛摩曾和他的孩子說：「不要只看1檔股票，要追蹤2檔，因為同族群的股票總是齊漲齊跌，若2檔姊妹股像協力車一般，波動方向亦步亦趨，這個訊號就是最明確的證明。」追隨主流、緊盯產業族群走勢，是李佛摩選擇標的的核心概念之 一

操盤心法2》線型關鍵點
在《傑西．李佛摩股市操盤術：史上最強股票作手唯一操盤手稿》一書當中，評述者理查．史密登將李佛摩操作法歸納出幾個線型關鍵點，下列為其中幾個具體的理念：

買點：突破新高價或底部整理區
突破新高價或底部整理區，代表上方已無套牢賣壓等待解套，也證明這檔標的對市場有強大的吸引力，有機會展開明顯的大波段行情。

除了買進訊號外，若持股於高檔，出現下列這2種反轉訊號，一定要提高警覺：

警訊1：一日反轉
當日的最高價高於前一日的最高價，或是當日的最低價低於前一日的最低價，且當日的成交量，比前一日大。

警訊2：尖頭
在波段後期，股價連續3日以上、急速上漲且伴隨巨大成交量。

操盤心法3》試單操作法
1.資金分批投入
在資金控管上，李佛摩認為在同一個價格，建立所有股票的部位是錯誤且危險的。換言之，如果計畫買進10張股票，李佛摩會先購買2張試單，這2張敲進並且有獲利後，李佛摩才會考慮加碼下一筆，以此邏輯執行到買滿10張股票為止。

雖然依李佛摩的作法，成本勢必會愈墊愈高，不過實行試單操作法，因是處於獲利的狀態才進行加碼，本身就能證明當初的判斷、操作方向正確，不同於一般人，因希望買到便宜的價位而不斷向下攤平，卻常常等不到解套之日。

2.10%停損原則
另外，李佛摩在進行操作前，一定會先行設定停損點，如果虧損超過10%，他會立刻出清部位。試想，假設投入1,000元的資金，若當損失達到50%，剩餘部位價值剩下500元，如果想要回本到1,000元，那麼所需的獲利率並不是50%，而是要達到100%，才有可能（剩餘本金500元＋500元×100%＝1,000元）。

結語》
傑西．李佛摩曾有一句名言：「華爾街不曾變過，改變的只有股票，而華爾街從來沒變，因為人性永遠不會改變。」這位作手活躍的年代，雖然距今已將近百年，但許多邏輯在現今的金融市場，仍相當適用，其中的「協力車操作法」概念，可以快速找出股價動能強勁的主流族群。「試單操作法」則由首筆單子進場後的價格變動，直接告訴投資人該加碼或是停損出場，能夠有效控管風險，不會陷入愈攤愈平、永無解套之日的困境。

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傑西．李佛摩 》從五元本金到身價上億，美國史上最強投機客－股票作手 2023.07.15

傑西．李佛摩（Jesse Livermore），美國史上最強投機客，他從5美元本金起家，一路將資產翻倍成上億美元，也曾在一天之內賺進300萬美元。

在股市大崩盤期間，絕多數投資人慘賠時，他透過放空獲利一億美元。但同時，李佛摩一生卻也經歷過多次破產。

葛拉漢稱：「經歷數次破產和崛起之後，李佛摩總結出一套持續獲利的策略。」

巴菲特表示：「讀再多的投資書籍也不見得就真能笑傲股市，但是連李佛摩的書都沒有讀過，獲利基本上等於空談。」

彼得・林區評價：「他是 20 世紀華爾街震驚人心的神話，每一代投機商都能或多或少從他的生平中汲取自己需要的營養，他就是李佛摩。你可以假裝沒看見他，你可以不喜歡他，但你不能忽略他。」

本文市場先生介紹李佛摩的生平、職業生涯與投資哲學，最後分享他的操盤手稿。

傑西．李佛摩是誰？

傑西．李佛摩（Jesse Livermore）小檔案

• 出生：1877/7/26
• 出生地：麻薩諸塞州
• 成就：
  • 1891年開始在波士頓證券經紀公司工作
  • 1892年踏進股市，用五美元買伯靈頓股票，每週獲利達200美元
  • 1895年已賺進10,000美元，三年內淨收益達1000%
  • 1907年華爾街大恐慌，李佛摩做空，單日賺進100萬美元
  • 1915年一戰爆發，李佛摩再次破產，但他兩年後償清所有債務
  • 1925年在芝加哥期貨交易所，靠小麥及玉米獲利 1000 萬美元
  • 1929年股市大崩盤，李佛摩大舉放空，獲利約 1 億美元
  • 1934年再度破產，罹患重度抑鬱症
  • 1940年完成《李佛摩股市操盤術》之後自殺，終年63歲

著作：《傑西．李佛摩股市操盤術》、《股票作手回憶錄》

李佛摩的名言錄：

• 市場沒有新鮮事
• 上漲時、正確時機入手買進
• 股市潮流不斷變化，保持靈活
• 遵守基本原則
• 永不向下攤平
• 該離場時就離場
• 紀錄投資，獨立思考
• 別做過度交易
• 將投資視為一門生意，而非賭博
• 從犯錯得到教訓
• 人的本性不變

職業生涯：經歷八次破產，絕境再起

《時代》雜誌形容他是「最活躍的美國股市投機客」，從5元本金到身價上億，他曾經歷八次破產，欠下鉅額債款，

但仍八次崛起，記取每次犯下的錯誤，成功絕境重生，

連美國政府都出面央求他別再放空，

如同李佛摩本人所說：「我曾在兩年內就破產三次，但破產是讓人成長的最好方式。」因為造成破產的原因會永記

5 美元起步，因獲利太豐厚，遭到封殺

李佛摩1877年生於麻薩諸塞州，他在貧困環境中長大，只讀過小學，

14歲時他就離家前往波士頓，在證券經紀公司Paine Webber & Co工作，

當時股價會透過紙帶（如下圖）傳給股票經紀人，而李佛摩的工作就是把紙帶上的價格抄寫在黑板上，讓客戶可以查看股價。

每天下班後，他就會看那些他寫下來的價格，並紀錄在隨身攜帶的筆記本中，透過這個方式逐漸掌握市場和股價的波動模式。

李佛摩表示：

「我注意到，無論是上漲還是下跌，股票價格總是表現出一定的規律。我努力記錄股價變化的時間以及它們如何變化，而透過這種方式我可以將自己的經驗轉化為收益。比如，我可以判斷出在哪個價格買入比賣出更好。股市的戰鬥每天都在進行，而報價單就是我的望遠鏡，命中率可以達到七成。」

17歲時，他從5元本金開始投資，資金已累積至1,200美元，

後來因為獲利太豐厚，甚至被對賭行（19世紀末，美國非正規交易所，供投機客炒作、賺取差價）列為拒絕往來戶，不準他進場交易。

1900年，李佛摩前往紐約，不到一星期內就賺了5萬美元，

1901年，他經歷人生首次虧損，因為市場行情變化，他來不及抽身，再加上高槓桿操作，短短幾個小時內就賠掉5萬美元。

當時紐約對賭行都已關閉，又遭到波士頓對賭行封殺，他只好跑到聖路易市，短短兩天就賺進2,800美元。

李佛摩早期職業生涯：靠危機入市獲利，卻因違背原則失足

危機入市，賺進百萬

當李佛摩在佛羅里達休假時，決定做空1,000股聯合太平洋公司（Union Pacific）股票，之後又再做空1,000股，不久後再度做空1,000股，帳面雖然損失7,500美元，隔天他醒來又再做空2,000股，這時他已建立龐大部位並返回紐約。

那時，舊金山發生地震，造成27萬多人無家可歸，他相信地震會導致股市崩盤，便將空單增加好幾倍，到最後所有空單平倉，他賺進25萬美元，相當於今天的600多萬美元。

1907年，海茵滋兄弟（Otto Heinze & Augustus Heinze）夥同Charles Morse試圖軋空聯合銅業公司（United Copper）的股票，結果失敗，這三位金融大亨紛紛破產，他們破產後觸發銀行擠兌潮，引發市場恐慌。

當股市崩盤後，李佛摩所持有的空單，帳面上賺了100萬美元，但由於市場缺乏流動性，他沒有把握能獲利，最後J.P.摩根介入救市，李佛摩才靠空單平倉獲利。

違背原則，在虧損的部位持續加碼

1907年，李佛摩已累積超過300美元的財富，1908年他移居芝加哥，全心投入投機事業，他鎖定棉花，建立14萬包棉花部位，賺了約200萬美元。

此舉也受到另一名投機客泰迪（Teddy Price）的注意，泰迪邀他一起合作，李佛摩雖然婉拒合作，但把泰迪當成朋友，認為他對棉花的了解比自己多。

除了買棉花，李佛摩也買小麥，但此時他卻違背自己的原則，賣掉那些獲利的資產，加碼投資在虧損資產上，後來泰迪背叛他，李佛摩繼續買棉花時，泰迪卻做空，最後李佛摩賠掉450萬美元。

輕信他人，再次宣布破產

當時有家證券商願意提供2萬5,000美元貸款給李佛摩，他很快將這筆錢翻成12萬5,000美元。

但好景不長，他試圖做空8,000股巴爾的摩切薩皮克和大西洋鐵路（Baltimore, Chesapeake and Atlantic Railway）的股票時，

經紀人告訴他現在不應該做空，並以李佛摩的名義持續買進股票，

最後李佛摩發現經紀人其實在利用他，該名經紀人的客戶手上持有很多待售鐵路股票，與客戶指示完全不同，

這是李佛摩第二次受騙，這時他38歲，再次宣布破產。

晚期職業生涯：數次破產，面對錯誤，東山再起

1915 年，第一次世界大戰隔年，股市恢復並飛速成長，道瓊指數飆升82%，李佛摩此時做出正確判斷，牛市看漲，股價翻了一倍讓他獲利高漲。

1918年11月，一戰結束後，李佛摩從股票交易轉到商品期貨，到了1923年，他已累積2,000萬美元的財富。

1929年股災，放空獲利1億美元

1929 年，美國股災前，李佛摩放空股票，空頭部位合計共4億5,000萬美元，涵蓋100檔股票，

1929年十月道指下跌32%，他將所有空單平倉，獲利達1億美元（當時美國全年財政收入約為 42 億美元）。

劇烈震盪中再次破產

1932年，股市迎來崩盤，7月股價觸底，股價像是橡皮筋一樣拉伸過大，接下來開始出現巨大反彈，道指暴漲93%，但這一次李佛摩錯估情勢，把空單平倉後，他還犯了一個錯，選擇在最高點的時候買進股票，而那次暴漲事後證明只是小幅回升，之後市場再次暴跌，股價大跌40%，這次崩盤讓李佛摩之前所賺的全賠光。

1934年，他再次宣布破產。

1940年，他結束了自己的性命。

李佛摩的操作心法

有四項心法：

• 心法一：由上而下操作法
• 心法二：出手前先設定停損點：10%停損
• 心法三：試單操作法，資金分批投入
• 心法四：關鍵點進場

心法一：由上而下操作法

進行任何股票交易前，李佛摩一定會先檢核以下項目：

1.市場：檢視當前市場方向的最小阻力線，確定最小阻力線為正面、負面或中性，確認市場的最小阻力線和你的操作同個方向，才能建立部位。

2.產業族群：如果你考慮操作AT&T，那就要先檢視電信業的長途電話族群，也就是說，買進之前先檢視特定產業族群的狀況。

3.協力車操作法：協力車操作法是指，檢視某一檔股票和其姊妹股的狀況，並加以比較，比如你要買雅虎(YHOO)，那就與美國線上(AOL)一起比較。

李佛摩曾和他的孩子說：「不要只看一檔股票，要追蹤兩檔，因為同族群的股票總是齊漲齊跌，若兩檔姊妹股像協力車一般，波動方向亦步亦趨，這個訊號就是最明確的證明。」

4.實質審查：對你決定買進的股票進行徹底分析。

心法二：出手前先設定停損點：10%停損

李佛摩在書中提到：「我的基本法則是：只要虧損超過投入資本的10%，絕對不能繼續忍受。」

買進前，他認為要做到以下幾點：

1.判斷一筆操作的潛在獲利狀況，如果投資金額很高，但潛在報酬很低，就放棄這筆操作。

2.買進以前，一定要確認是否買在關鍵轉折點，並將這個關鍵點當成建立出場點的參考值。他認為這點非常重要，即便股票在你停損後立刻反彈，也要堅守這個原則；相反的，如果表現不如預期，就必須停損。

3.除非預見至少10%的可能收益，否則他不會展開交易。

李佛摩買進前，內心會先設定兩個停損點，一個是價格停損點，另一個是時機停損點 ，如果一項操作不如預期，過不了幾天他就會出清該檔股票。

嚴控風險與收益比

當股價朝有利方向進行，他就放任滾動，直到收益達到相當大的比例，如果用百分比來衡量的話，收益率會大於30%或50%。假設，交易的初始風險可能是4%，儘管收益率是20%，風險／收益比為2:10，或是更高。

一般投資人通常只謀取3%收益，卻願意承受10%虧損，而李佛摩的做法相反，他承擔3%虧損，謀取10%收益，3-4%虧損，對他來說就代表著危險警訊。

非自願投資人

李佛摩指出：「根據我的觀察，一般人常會成為非自願的投資人，當買進的股票下跌，他們會拒絕認賠殺出，寧可繼續抱牢，期望它最終能反彈，正因如此，10%停損守則才會那麼重要，絕對不要成為一個非自願投資人，一定要迅速認賠！」

市場先生提示：既然李佛摩這樣說，那是否所有的投資人都應該設定10%停損？

我的答案是否定的。我認為每種策略都有它的特性，李佛摩所交易的商品及選用的策略，讓它必須設下這種風險控制方式。

但你的方法策略及操作的商品特性，和李佛摩並不一樣。

該思考的是自己用的策略應該怎樣情況下出場，而不是隨便套用一個自己也說不出為什麼是10%要賣的出場方式。

心法三：試單操作法，資金分批投入

試單操作法簡單說就是先試水溫，不要一下子就建立所有部位。

舉例來說，如果你計畫買進1000股，那你的做法應該是先在關鍵點買進200股，如果價格上漲，再持續買進200股，換句話說，必須先確定上一筆操作有獲利後，才能進行下一筆操作，至於加碼百分比，李佛摩認為每個人要選擇適合自己的百分比，以他來說，他採用的比率是20%－20%－20%－40%。

市場先生提示：注意，20%、20%、20%、40%並不是總資金部位

而是某一次交易中動用的資金。

舉例：你的總資金10萬元，某一筆交易動用其中1萬元，而這1萬元採取2000、2000、2000、4000的方式分批進場。

心法四：關鍵點進場

前面有提到，李佛摩14歲時擔任股價抄寫員，因此他的操作從不使用技術線圖，不過為了解釋他的市場操作方法，以下文章仍以技術圖形來說明。

李佛摩不喜歡用牛和熊來比喻市場，因為他認為這種黑白分明的情況不常發生，因此他寧願使用上升趨勢和下降趨勢來說明市場狀況。

他透過判斷趨勢，尋找「關鍵點 Pivotal Point」，

關鍵點，是指後面很可能容易出現反轉或持續的趨勢，

李佛摩會選擇在市場中耐心等待關鍵點出現的時機，再根據這模式操作，可能有較好的成果。

在這裡李佛摩用了兩個詞，「關鍵點 Pivotal Point」很可能代表轉折或趨勢延續的重要支撐壓力時機，

而「延續關鍵點 continuation pivotal point」則是在一個趨勢形成後，在趨勢發展過程中持續出現的新的支撐壓力，所形成的新的關鍵點，但都在同一個趨勢上。

關鍵點（Pivotal Point）

關鍵點也反映出股價的「支撐壓力」，也就是支撐線和壓力線，這是兩個相對的概念：

• 支撐線：當價格下跌，觸及支撐線時，有較大的機率獲得支撐並上漲。
• 壓力線：而當價格上漲，觸及壓力線時，有較大的機率受到阻礙並下跌。

如下圖所示，李佛摩會選在關鍵點，也就是觸及支撐線時進場，買進後股價立即啟動上升趨勢。

當價格到了關鍵點，接下來只有兩種可能：向上，或是向下。

例如下圖，一檔股票處在下降趨勢已久，股價來到40元低點，過了一段時間快速回升，來到45元，接下來幾週，股價在這區間來回，接著又開始上漲，來到49.5，最後又開始下跌，來到關鍵價位40元，

價格再次到了40元，是個關鍵點，

如果這之後反彈到43元，很可能代表支撐很強，是上升趨勢，這時李佛摩會選擇看漲做多，預期接下來趨勢向上 (停損設在40元)。

如果這之後價格突破向下，例如跌到37元，可能處在下降趨勢，李佛摩會選擇看跌作空，預期接下來趨勢繼續向下 (停損同樣設在40元)。

當然，下圖也有另一個關鍵點是在49元左右的位置，如果向上反彈但沒有突破該關鍵點，李佛摩也會選擇出場。

簡單來說，就是透過先前的支撐壓力進行操作，

除了價格，一般也會搭配成交量，關鍵點價位應該有較大的成交量。

延續關鍵點（continuation pivotal point）

並不是每個關鍵點都會轉折，有些關鍵點被突破之後，會有持續的趨勢。

而這些持續的趨勢中，隨著價格震盪，也會有新的支撐和壓力，這些支撐和壓力也會產生新的關鍵點 (其實就是新的支撐區或壓力區價位)，

這些位置突破之後關鍵點也能作為參考，藉由這些關鍵點可以確認基本趨勢沒有改變，也可以做為一個買進或加碼的機會。

進場訊號：突破新高價，底部整理區，巨大成交量

關鍵點的運用，除了觀察價格波動之外，也要注意以下三個進場訊號：突破新高價、底部整理區、巨大成交量。

1. 底部整理區

從一個整理區間向上突破或向下跌破，且出現巨大成交量，通常代表股票將展開一個新波段。

2. 突破新高價

需注意帶量向上突破的股票，當一檔股票達創新高價，代表它已消化上方的籌碼供給。

進一步來說，之前很多人在股價高點時買進，就算股價之後下跌，他們也不會賣出，而是會等到股價回到原先買價才賣出，由於他們一直等待股價高點才賣出，這個價位就會出現非常大的出貨量，此時股東會積極出售套牢部位，等到上方賣壓清除後，股價就會向上突破，並來到創新高價，因為市場上已經沒有股票等著賣出。

這個型態也說明市場對這一檔股票興趣濃厚、需求熱絡，所以才能清除所有賣壓，進一步攀升股價。
換句話說，突破新高價或底部整理區是買進的訊號，代表上方已無套牢賣壓等待解套，也證明這檔標的對市場有強大的吸引力，有機會展開明顯的大波段行情。

3. 巨大成交量

在李佛摩眼中，巨大成交量是一個關鍵指標，如果一檔股票成交量增加，代表有人對大盤、或這個產業越來越有興趣，而且已有吃貨的實際行動。

反轉訊號

除了進場訊號外，若持股出現尖頭及一日反轉兩種反轉訊號，一定要提高警覺：

警訊1：尖頭（Spike）

在波段後期，股價連續3日以上、急速上漲且伴隨巨大成交量。

警訊2：一日反轉（One-Day Reversal）

當日的最高價高於前一日的最高價，但當天的收盤價卻低於前一天的收盤價，且當天成交量大於前一天的成交量，如下圖。

市場先生提示：傑西李佛摩書中的操作技巧在今天還有用嗎？

在當年缺乏電腦，甚至也沒有收音機報價的年代，多數人甚至沒有圖表，

因此當時光是掌握價格變動本身，的確就已經擁有了非常多的資訊。

但上述這些方法，無論是支撐壓力或是對價格型態的解讀，在今天都是很常見的技術分析方式，

如今方法是否還像當年一樣有效呢？我想，隨著技術進步與資訊普及，市場的某些不理性行為特徵雖然會重複，但長期從中能得到的獲利只會越來越少。

不過李佛摩提供在交易心態上的建議與守則，即使到今天也依然相當有用，因為即使是今天的交易者，人性的弱點並不會因為時代的進步而有所改善。

李佛摩的投資守則

李佛摩的6項投資守則：

• 守則一：保留現金準備
• 守則二：放手讓部位利潤增長
• 守則三：控制情緒，保持鎮定
• 守則四：別因為股價便宜而買進
• 守則五：避開弱勢產業
• 守則六：拋售難以上漲股票，絕不向下攤平

守則一：保留現金準備

用打牌來比喻，人類的本性讓我們不想錯過每一場賽局，這是一種隨時都想參一腳的慾望，但李佛摩認為這種慾望會帶來災難，早年的他就是抱持這種心態，才陷入財務災難。

李佛摩是這樣說的：「從事股票市場操作的人必須注意，某些時候應該讓你的資金暫時閒置，換言之，有時候應抱牢現金，在場邊觀望，耐心等待機會到來，在股票市場上，時間並不是金錢，時間是時間，金錢是金錢。」

守則二：放手讓部位利潤增長

李佛摩選擇抱牢上漲的股票，而不是上漲後就急著獲利了結，因為這代表你對這檔股票的判斷正確，如果沒出現負面狀況，那就應該放手讓它上漲。

另外，他會在股價上漲時採用累進戰術，這個做法和一般大眾可能相反，許多人通常買進一檔股票後，如果股價下跌就買更多，利用這種做法不斷拉低平均價，但李佛摩認為一旦遇到永久下跌，這將帶來巨大虧損。

因此他認為最好的做法就是，先建立一些部位，當市場行情和他預期相符時，就雙倍加碼，如果出現利多消息，就建立完所有部位。

守則三：控制情緒，保持鎮定

想成為一個成功的投資者，必須先擬定具體策略，並堅持這個策略，從事交易前，都必須設計一個明智的做戰計畫，並且根據自己的情緒特質來客制化這個策略，因為股票市場不是受理性、邏輯或單純的經濟原理驅動，而是受到人性驅動。

李佛摩在《股票作手》提到：「人們在市場上的行為和反應，其結果基本上永遠都是相同的：貪婪、恐懼、無知、期待。股票市場永遠不變，人的荷包會變，股票會變，但股票市場永遠不變，因為人的天性永遠不變。而不受控制的情緒可能是投資人最大的敵人，因為它們會導致你做出錯誤決定。」

守則四：別因為股價便宜而買進

李佛摩在《史上最強股票作手的獲利細節》書中提到：

「一次又一次的歷史經驗表明，在華爾街，人們總是經常看不到顯而易見的事情。在之前的年代裡，只有幾千人對證券市場感興趣，現在，則有數百萬人對證券市場感興趣。我再三強調，購買證券時辨別力的重要性。缺乏經驗的投資者所犯的錯誤中，最大的錯誤之一就是，僅僅因為售價低廉就買進那些便宜的股票。

事實上，價格並非總是便宜與否的指示器，因為不配息的股票有投機價值，但這造成它們的售價高出它們基於收益或者潛在配息所確定的價值。

儘管在很多例子中，一些低價股票可從一股30美元或40美元上漲到了一股100多美元，然而，大多數低價股票會因為陷入破產而下市、銷聲匿跡，或者苦苦掙扎，勉強維持收支相抵，向股東進行配息的前景十分渺茫。

在挑選股票的時候，對投資者而言，唯一必要的就是確定出哪些產業是最強勢的，哪些產業較為強勢，以及哪些產業相對弱勢，哪些產業十分疲軟等。」

守則五：避開弱勢產業

李佛摩一向只挑選強勢股，買進後也會持續觀察，根據市場狀況修正預期，正如他所說：

「我發現，最好是完全徹底的避開弱勢產業。我尤其會避開那些缺乏堅實的財務基礎的低價股，因為當市場開始下跌時，代表這些弱勢產業的證券往往先行下跌，而且它們的反彈也十分困難。因此，我們應當避免被這些低價股和財務狀況糟糕的公司套牢，因為在激烈的競爭下，由於缺乏足夠的運營資金，這些低價股和弱勢產業面臨著重重困難。」

股票也有季節性和流行時尚

「在挑選股票的時候，投資者們應當銘記，所有商品的需求不是在同一時期集中爆發的。任何東西都有自己的季節性，將這一點考慮進來十分重要。

例如，眾所周知，汽車股和輪胎股通常會在春季和夏季走出行情。股票的旺季一般比與之相應商品的旺季稍微提前一點。如果指望這些股票在商品旺季過去之後還繼續上漲，那就顯得缺乏邏輯了。

一些股票的利多條件可能恰恰是其他股票的利空條件。因此可以看到，在投資中，既有季節性，也有流行時尚。情況有變時，投資者不僅要跟上變化的腳步，還要能展望未來，預見之後的6個月至1年的時間裡，哪些改變將會發生。」

守則六：拋售難以上漲股票，絕不向下攤平

套牢股票不但影響資金的流動，還會錯失其他交易機會

華爾街投資人交易有一個重要原則：按照合適的周轉速度持有交易資金，

舉例來說，一家位於第五大道的精品店，把低流動性的商品擺在櫃檯，不久後他們就會發現公司的流動資金正在減少，因為大部分資金都套在顧客不想持有的商品上。

但同樣的事情套用在股票市場上，當投資人持有低流動股票，卻還是甘願抱牢，直到虧損達到10％、20％甚至30％。這種做法不僅使得資金縮水，還有一點許多人沒有意識到：就是由於進行這些沒有收益的交易而錯失的「機會」。

一名成功的生意人，會將資金盡可能做到更多周轉，如果部分資金被凍結的話，就只能用剩下的一點資金來周轉，這樣一來，他當期的淨收益就會遠低於應有值，如此一來，等同於在不得已的狀況下，錯失許多能在有吸引力的價位購買心儀商品的機會。

李佛摩會在正確的時機買進正確的股票，當股價朝預期表現時，他繼續持有，相反的，他會賣掉那些「難以上漲」的股票。

絕不向下攤平

李佛摩《傑西．李佛摩股市操盤術》在書中提到：

我絕不在股票回檔時買進股票，也絕不在股價反彈之時放空。

此外，還有一個重點： 「假如你的第一筆交易已經讓你蒙受損失， 再做第二筆交易不過是有勇無謀。『絕不攤平損失。』請你一定要將這一點謹記在心。」

李佛摩的操盤手稿

在《李佛摩股市操盤術》書中，李佛摩分享自己的操盤手稿，他將股價分別填入以下不同欄位，用以下表格來判斷股票處於上升趨勢還是下降趨勢。

• 第一欄位：次級反彈（Secondary Rally）
• 第二欄位：自然彈升（Neutral Rally）
• 第三欄位：上升趨勢（Upward Trend）
• 第四欄位：下降趨勢（Downward Trend）
• 第五欄位：自然回檔（Natural Reaction）
• 第六欄位：次級回檔（Secondary Reaction）

當然，在今天網路上就有各種工具圖表的時代，並不需要這樣紀錄，

但從他的手稿可以發現，即使是在當年，他一定也是比同期更多人在專注了解市場動態。

李佛摩的名言錄

• 市場沒有新鮮事
• 觀察市場變化，不光靠價格來判斷
• 上漲時、正確時機入手買進
• 股市潮流不斷變化，保持靈活
• 遵守基本原則
• 永不向下攤平
• 該離場時就離場
• 紀錄投資，獨立思考
• 別做過度交易
• 將投資視為一門生意，而非賭博
• 從犯錯得到教訓
• 人的本性不變

市場沒有新鮮事

我很早就學到一個教訓，就是華爾街沒有新鮮事，投機就像山岳那般古老。股市今天發生的事情以前就發生過，以後還會再度發生。我從來沒有忘記這一點。華爾街從來不會改變，錢卻會改變，股票卻會改變；但華爾街從來不會改變，因為人的本性從來不會改變。

我認為，控制不住自己的情緒是投機者真正的死敵，希望、恐懼和貪婪總是存在的，他們就藏在我們的心裡，它們在市場外面等著，等著跳進市場來表現，等著機會大賺一把；無論是在什麼時候，從根本上說，由於貪婪、恐懼、無知和希望。

人們總是按照相同的方法重複自己的行為，這就是為什麼那些數字構成的圖形和趨勢總是一成不變地重複出現的原因。

觀察市場變化，不光靠價格來判斷

你要時刻牢記，永遠不要因為某隻股票看起來價格很高而賣出它；永遠也不要因為某隻股票從原先的最高點大幅下跌而買進它，必須結合時間和價格的基本公式來研究它，總結出有據可依的投資指導。

我的理論和實踐經驗都被證明符合我的預期，在投機生意中，或者在證券和商品投資中，並沒有什麼新鮮事發生。

正如市場會在適當的時機告訴你什麼時候該入市一樣，如果你耐心等待的話，它也會給你一個何時退出的建議。羅馬不是一天建成的。沒有哪個重要的變動會在一天或一週內就結束，它需要一定的時間才能運轉完整個邏輯過程。

值得注意的是：很大一部分市場變動發生在整個過程的最後 48 小時內，這是買入的最重要的時刻。經驗向我證明，投機中真真正正得來的錢都來自於那些從一開始就表現出獲利的股票或商品交易。

上漲時、正確時機入手買進

人們似乎不太容易掌握股票交易的基本原理。

我常說，在上漲的行情中入手是買進股票最穩妥的方式。現在，重點不在於盡可能以便宜的價格買進或是以最高的價格賣出，而在於在正確的時機買進或賣出。

當我看空而賣出股票時，每次賣出的價格都比上一次低，當我買進時正好相反。我一定是向上買進，我做多時不會以低於之前的價格，而是以高於之前的價格買進。

股市潮流不斷變化，保持靈活

當你在一類股票中清晰地看到變動的來臨，就採取行動吧。

除非你在其它股票中也明明白白看到跟進的訊號，否則不要在其它類別的股票中使用同樣的操作。耐心地等待下去，遲早你會在其它類別股票群中得到跟第一類股票中同樣的訊號，只是不要在市場中將投資鋪得太廣。

將你的研究專注於一天當中最傑出的股票的變動。如果你不能從領先的活躍的股票上賺錢，你就無法在整個市場中賺錢。正如女人的外套、帽子和珠寶的款式永遠在隨著時間變化，股票市場中舊的龍頭股票也在不斷衰落，新的龍頭股會升起取代它的位置。

老話說得好，「跟著領頭羊走。」讓思維保持靈活，記住今天的龍頭股兩年之後可能就不是龍頭股了。

遵守基本原則

我不會為自己的交易設置限額，我必須抓住市場上的機會。我不是要打敗某個特定價格，而是努力去打敗市場。當我認為必須賣出時，我就賣出；當我認為股價會上漲時，我就買入。我對這條投機基本原則的堅持拯救了我。

永不向下攤平

如果你的第一筆交易已經虧損，再進行第二筆交易就是愚蠢的。永遠不要想著攤平損失。讓我們把這句話刻在自己的腦子裡吧。

該離場時就離場

不要有不切實際的想法。每天或每週都進行投機的人是不會成功的。每年僅有幾次時機，可能五次或者四次，是你可以去進場交易的。在中間的過渡時期，你應該讓市場自行醞釀下一次大幅變動。

如果你正確把握住了這次變動的時機，你的第一場交易將會在一開始就給你帶來利潤。從此以後，你需要做的事就是保持警惕，注意危險訊號的出現，然後退出交易，將利潤落袋為安。

記住：當你操作的股票沒有按照它應有表現波動時，要立刻出清離場。不要與大盤爭辯，不要指望去挽回利潤。該離場時就離場，這是最合適和划算的操作方法。

紀錄投資，獨立思考

我一直認為靠內幕消息交易是愚蠢透頂的，我想我與依靠內幕消息交易者不是同路人。

除了自己的判斷之外，沒有人可以給我一條或者一系列內幕消息讓我不停賺錢。一個人如果想在這個遊戲中謀生，就必須相信自己和自己的判斷。你需要親自紀錄投資、自己進行思考並作出屬於自己的結論。

你不可能自己只是閱讀一本 《如何保持身材》的書，而將鍛煉身體的任務交給別人。我的準則是要將時間因素與價格相結合。當然，遊戲本身教會了我如何玩這個遊戲，但在教我的同時卻沒有任何仁慈之心。

別做過度交易

一個投機者應當每次在完成一個成功的交易的時候都留下一半的利潤，存進保險箱中，並將這一點作為一項行為準則。

投機者唯一能從華爾街帶走的錢，就是投機者關閉一筆成功的交易後從帳戶中提出來的錢。

永遠別做任何過度交易，除非你能保證財務上的安全。

將投資視為一門生意，而非賭博

在投機或投資事業裡，成功與你的真誠付出是成正比的，沒有人會不費吹灰之力就賺到錢。

如果有什麼輕易就能來的錢，也不會有人把它硬塞進你的口袋。我好幾次陷入破產，這種日子可不好過，但我賠錢的方式和華爾街任何人賠錢的方式完全一樣。投機是一個艱苦和不斷試錯的工作，投機者必須隨時隨刻投入工作之中，否則他就會沒有工作可做。

每一個想進行投機的人都應該將投機作為一門生意並認真對待它，而不是像很多人一樣將它作為一場單純的賭博。

如果我將投機作為生意的觀點是正確的，那致力於投身這一生意的人就應該認真學習領會它，並盡自己一切所能蒐集現有的資料，將這一事業融會貫通。在過去的四十年裡，我一直專心於將投機經營為一門成功的生意，我已經發現並將繼續發現新的規律，並用於這門生意。

從犯錯得到教訓

我一輩子都在犯錯，但是在虧損中我收穫了經驗，累積了諸多寶貴的教訓。

我破產過好多次，但我的虧損從來都不是徹底的失敗。我一直相信我有其它機會，而且犯過的錯誤我不會再犯第二次。我相信自己。

人們常說凡事都有兩面，但股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。我將這條基本原則牢記心間，所花的時間遠遠超過學習股票投機遊戲中大多數技術層面的東西所需要的時間。

人的本性不變

投機是世界上最迷人的遊戲，但這不是一場面向蠢人、懶人和心智不健全的人的遊戲，也不適合急功近利的冒險家，他們到死都會是一貧如洗。

一直以來，人們在市場上重複著相同的行為，是基於貪婪、恐懼、無知、希望，這也是市場輪迴的原因。雖然金錢會變，股票會變，只因人的本性不變，所以華爾街永不改變。

作為股票作手，多年的經驗讓我相信，一個人在某些特定情況下在一些個股上可以賺到錢，卻做不到一直不斷地戰勝股市。無論交易者的經驗多麼豐富，他交易時犯錯虧損的可能性總是存在的，因為投機不可能百分之百安全。

華爾街的專業人士知道，與飢荒、瘟疫、莊稼歉收、政治變動或所謂的正常發生的意外事件相比，根據內幕消息進行操作讓人破產的速度更快。無論是在華爾街或是任何其它地方都沒有通向成功的坦途。既然如此，何必再讓自己的道路更加坎坷呢？

李佛摩帶給我們的啟示

1. 避免錯誤，犯錯時快速認賠
2. 資金管理的重要性
3. 比起投資交易，更重要的是人生

1. 避免錯誤，犯錯時快速認賠

1915年，李佛摩從破產中崛起，獲取 300 萬美元的利潤，談到這段經歷，他說：「我很幸運。我在瘋狂的牛市中瘋狂地看漲，事情肯定會順著我的方向發展，所以除了賺錢別無他法。」

一般人也許不能夠李佛摩那麼幸運，但我們能做的是避免錯誤，並管控好資金管理。

正如他所說的：「幸運的交易者會盡量減少錯誤，如果他們確實犯了錯誤，會迅速退出這種情況以盡量減少損失。在實踐中，這意味著為你的每筆交易制定書面計劃，其中最重要的元素是止損。

假如一個人既聰明又幸運，同樣的錯他也許不會犯第二次，但他仍會犯下一萬個原先錯誤的『兄弟』或『表兄弟』，錯誤這個家族太龐大了。

記住，世界上沒有一個完全不出錯的投資人，每個人都會犯錯，

而且在漫長的人生裡，我們還是會繼續犯錯，

如果能學會如何快速執行停損，並放手讓利潤越滾越大，最終的報酬會非常可觀。除非有充分的理由，否則不要輕易賣掉股票，而一心一意想獲利了結絕對稱不上什麼充分理由。」

市場先生提示：知道不難，難在做到。

很多人都聽過在投資中確認犯錯時要果斷出場、結束掉犯錯的部位。但真的到了當下，有多少人能確實執行呢？

這也是為什麼剛開始學投資，不應該貿然用大金額，因為我們都以為自己足夠認識策略，但實際上我們甚至都不夠認識自己。

2. 資金管理的重要性

從李佛摩的投資心法，可以歸納出資金管理五大關鍵：

1. 保護你的資本：利用試單系統買進。
2. 絕對不忍受虧損超過10%。
3. 保留現金做準備。
4. 抱牢表現好的股票，放手讓賺錢的股票飆漲，並執行停損。
5. 如果有巨額獲利，將其中50%利潤落袋為安。

市場先生提示：不同策略所適合的操作原則不同

我把李佛摩的心法，調整成泛用性比較廣的原則如下：

1. 建立部位時分批進場。
2. 設定你單一筆交易或者單一筆部位的風險控制，有清晰的出場原則。
3. 交易不是只有進進出出，不交易也是策略的一環。
4. 讓獲利奔跑，在獲利的部位上加碼，並且不對虧損的部位加碼。
5. 超出預期的獲利，與超出預期的虧損一樣，都應該觸動風險控制機制。

上述這些建議，也許更能對你的投資產生幫助。

3. 比起投資交易，更重要的是人生

儘管李佛摩經歷八次破產，但他自殺主因並非破產，而是因為家庭和婚姻生活導致憂鬱症所致，

他在投資生涯取得巨大成功，而即便是最後一次破產之後，他剩餘的身家財產也遠遠超過當代大多數人。

然而以這樣的方式收場，令人不勝唏噓。

李佛摩在1900年第一次結婚，後來炒股破產並與妻子感情失和，於1917年離婚，

第二任演員妻子花名在外，將他的財產揮霍一空，更在一次酒醉後對長子開槍，造成長子殘廢，最後兩人的結局當然是離婚。

儘管他在投資上很有紀律，但家庭與感情生活卻是一團糟，而交易與虧損帶來的壓力，這些都可能是造成他憂鬱症的成因。

從中我們也可以思考，金錢終究不是人生最優先重要的，

投資交易賺更多錢，都是為了讓生活更好，

賺取無盡財富，代價卻賠上自己的生命，又有什麼益處呢？

富足的人生是把「金錢、健康、快樂、關係、自我實現」保持平衡，才能走得長久。

比起投資交易，更重要的是人生。－市場先生

認識更多投資大師：

1. 全球投資之父：約翰．坦伯頓 》低買高賣反向投資先驅

2. 霍華·馬克斯 – 價值投資大師》全球不良資產最大買家

3. 中國版巴菲特-李祿》一位查理‧蒙格最信任的經理人

4. 班傑明‧葛拉漢 – 價值投資之父》影響巴菲特深遠的投資大師

5. 傳奇基金經理人彼得林區

https://rich01.com/jesse-livermore-speculation-master/

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【投資大師帶你飛】5美元本金到億萬身家的華爾街投機之王——傑西·李佛摩（五）

傑西·李佛摩，5美元本金到億萬身家的傳奇投機者，發展出「試探性交易法」及「小部隊分次進攻法」，強調從市場趨勢出發進行投資，注重時機勝於價格，他對市場趨勢的洞察力以及靈活應對市場變化的能力，使得他的交易理念至今仍具啟發性。  Ren Liao  2024 年 11 月 12 日 

從5美元到億萬身家的傳奇

傑西·李佛摩（Jesse Livermore）是華爾街歷史上最具傳奇色彩的投機者之一，他被譽為「華爾街投機之王」。李佛摩的投資生涯起步於僅有5美元的本金，這些資金最初是他在年輕時於交易行當紀錄員所累積的。從那時起，他開始對股市產生濃厚的興趣，並在觀察股市走勢的過程中，逐步掌握了股價波動的規律，這成為他日後預測行情的重要依據。在他的投資巔峰期，李佛摩的資產曾達到上億美元，成為華爾街最具影響力的投資者之一。

從小道消息到趨勢分析

李佛摩的投資生涯經歷了多次轉變。早期，他憑藉在市場上收集的小道消息進行短線交易，這讓他迅速積累了一筆可觀的財富。然而，20歲時，李佛摩過於頻繁交易和依賴他人建議，經歷人生第一次破產。這次的破產經驗使他發現依賴短期消息進行操作風險過高。為了在投資中獲得更穩定的收益，他開始重視市場整體趨勢的分析，並逐步轉向基於大局觀的投資策略。李佛摩認為，關注市場的總體走勢比單一股票的短線消息更為重要，只有在市場趨勢明確時進場，才能降低投資風險。

時機比價格更關鍵

李佛摩在多次破產與重新崛起的經歷中深刻體會到，試圖在市場最低點買入或最高點賣出，常常因過度自信和錯誤判斷而導致嚴重損失。因此，他放棄了過於激進的操作，轉而採取順勢而為的策略，並在趨勢確認後才逐步加碼。李佛摩經常強調，買賣股票的關鍵不在於追求最低買入價或最高賣出價，而是應該把握「正確的時機」。他認為，市場中的大部分人因為執著於抓住最低點或最高點而錯失良機。

因此，他在做多時採取「越漲越買」的策略，即隨著股價的上漲逐步加碼；而在做空時則採取「越跌越賣」的方法，隨著股價的下跌而持續放空。如此一來，他得以在減少風險的同時，抓住趨勢中最大的收益，並逐漸擺脫了早期頻繁破產的困境​。

選股步驟：從市場大勢到個股精選

在1907年市場崩盤前，李佛摩曾因對市場的錯誤判斷而遭遇重大挫敗。他當時主要依賴自己的直覺操作，過度自信，忽略了市場波動的風險警告。這一場大跌導致了他的初次重大失敗，讓他賠光積蓄並背上了沉重的心理負擔，這次事件也促使他開始重新審視自己的交易方式。他逐漸將焦點轉向市場大趨勢和量能變化，以尋找市場轉折點。他的操作不再僅靠直覺，開始重視總體經濟指標和政策影響，使他在之後的交易中更加專注於整體市場走勢和變化​。

第一步：仔細研究市場狀況

1907年股市崩盤期間，李佛摩密切追蹤道瓊指數的表現，發現整體趨勢向下，並注意到股市中大量資金從市場抽離，成交量顯著上升。這通常意味著恐慌性拋售即將發生，他立即判斷出市場進入下行階段。隨著股市持續下跌並成交量進一步放大，他選擇大量做空，結果在股市崩盤中獲得了巨大收益，賺取了300萬美元​。

接著，在1915年，由於第一次世界大戰的爆發，全球經濟動盪不安，卻讓美國經濟迅速崛起，通膨壓力明顯上升。當時，美國向協約國供應大量戰爭物資，資金洪流湧入，使得股市進入大牛市。李佛摩在分析了美國的貨幣供應量激增後，認為經濟政策寬鬆將推動股市上漲，便積極做多，最終從這波牛市中大獲利​​。

藉由以上經歷，我們可以從中了解李佛摩在進行個股投資之前，會先觀察市場整體的走勢，判斷市場是否處於多頭（上漲趨勢）還是空頭（下跌趨勢）環境。他的分析包括：

1.觀察主要指數的表現：李佛摩會密切關注道瓊工業指數等市場指標，以判斷市場的整體情緒和走勢。如果指數持續創新高，代表市場處於強勁的上升趨勢，這時候他會考慮做多操作。相反，如果指數呈現下降趨勢，則表示市場可能進入了下行階段，他會更傾向於尋找做空機會。

2.觀察市場成交量變化：李佛摩認為，市場的成交量往往透露出趨勢是否會轉變的關鍵訊號。比如，在上漲趨勢中，若成交量持續增加，代表市場資金不斷流入，趨勢很可能延續。而如果市場在下跌中且成交量也增多，通常意味著出現恐慌性拋售，這時李佛摩會避免做多，轉而保持觀望或考慮做空。

3.關注總體經濟因素：李佛摩也會考慮影響市場的總體經濟因素，如利率變化、通膨數據，以及FED的政策走向。這些因素常常會對市場趨勢產生重大影響。比如，如果FED採取寬鬆的貨幣政策，市場資金較為充裕，李佛摩會認為這對股市是一種支撐，市場更可能處於上行周期。

第二步：確定個股標的

李佛摩在1915年中觀察到「伯利恆鋼鐵股」的強勁上升勢頭後，他決定耐心等待該股突破整數關卡（如每股100美元）的表現，以確認此股持續上行的動力。當伯利恆鋼鐵成功突破100美元大關後，股價果然一路急升，李佛摩因緊跟這種強勢趨勢而賺取豐厚收益。這次操作讓他深信「在上升趨勢中選擇優勢股」的重要性，並成為其後續投資策略的核心​。

因此，在確認市場整體趨勢後，李佛摩會根據市場的走勢選擇合適的個股進行投資。他的個股篩選過程包括：

1.挑選跟隨市場趨勢的股票：在市場上漲時，李佛摩會選擇那些行業中成長潛力大、股價表現優於其他股票的公司。他專注於那些能創出新高的股票，因為這些股票通常顯示出更強的上漲動力。

2.依據技術線形選股：李佛摩特別重視股票的技術分析。他會查看股票的價格圖，尤其關注當股價突破重要壓力位時的情況。如果一支股票的表現穩定，並且股價突破了長期壓力，這通常代表投資者信心增強，可能會帶動新一波上漲。這時，李佛摩就會買進這支股票，視其為有潛力的投資標的。

3.挑選有大量資金流入的股票：李佛摩認為，股票上漲不僅要靠公司業績，還要有市場資金的支持。所以他會特別關注那些成交量明顯增加的股票。如果股價上漲時成交量也大增，說明有更多資金湧入，這通常能支撐股價繼續走高。他會將這類股票視為有潛力進一步上漲的好標的。

第三步：持續觀察與調整策略

接著，在1929年股市大崩盤中，李佛摩觀察到市場從多頭轉向空頭，並果斷地全面賣出原有多頭部位，轉而大量做空主要股票。當市場徹底崩盤時，他因這一系列操作獲得近億美元的收益​。

由此可知，即使進行了仔細的市場分析並選擇了適合的個股，李佛摩依然不會掉以輕心。他會在持倉過程中不斷觀察市場變化，以便在必要時進行策略調整，包括：

1.觀察市場整體走勢的變化：如果市場的上升趨勢開始變弱，李佛摩會果斷減少持股，甚至退出市場，以避免市場下行帶來的損失。

2.靈活調整持股和資金配置：隨著股價波動，李佛摩會調整他手中股票的持倉。如果某支股票在他持有期間大幅上漲，且市場情況良好，他會考慮增加這支股票的投資。但如果股票開始走弱或無法突破關鍵點位，他就會減少投資，甚至全部賣出。

試探性交易法與小部隊進攻法：分段買入降低風險

1910年代時，李佛摩對棉花市場的操作堪稱「試探性交易法」和「小部隊分次進攻法」的典範實例。當時，市場上關於棉花的消息好壞參半，李佛摩決定以少量資金進行試探操作。他先小心謹慎地買入了一萬包棉花，觀察市場反應。當棉花價格隨後穩步上漲，他確認自己的趨勢判斷正確，於是進一步加碼，再買入一萬包。

李佛摩的策略並非一味追漲，而是採取「三步一回頭」的方式：每當市場出現明顯上漲並有資金大量流入時，他會加大投入，視情況買入一萬包或更多棉花，並在每個新階段密切觀察價格與成交量的變化。當他確信趨勢依然穩固後，持倉量已累積到四至五萬包。

這種分階段加碼的策略既幫助他降低初期風險，又讓他在行情明朗時能獲取更大的利潤。而若市場在任何階段顯露出疲態，他便會果斷止損出場，確保不被一次性錯誤的判斷拖累至巨大虧損。最終，棉花交易大獲成功，使他在市場中再度印證了分段進場、靈活應變的操作精髓​。

從棉花市場的操作經歷中，我們可以發現李佛摩開創了兩種著名的投資方法：「試探性交易法」和「小部隊分次進攻法」。這些方法的核心思想在於分段進場，以降低風險、提高投資的確定性。他會先進行少量的試探性買賣，以測試自己對市場趨勢的判斷是否正確。一旦確認趨勢，他再逐步加大倉位，採取「三步一回頭」的策略，即在每一階段性上漲或下跌時進行觀察，檢視自己的預判是否依然正確。這樣的策略幫助李佛摩在多變的市場中保持靈活應對，減少因一時判斷失誤而導致的重大損失。

成功與失敗並存：教訓與反思

李佛摩在多年投資經歷中，曾因判斷失誤導致嚴重虧損，甚至破產，這段經歷成為他日後保持謙遜與紀律的深刻教訓。當時，隨著美國經濟繁榮，股市持續走高，李佛摩於是重倉做多多支熱門股票，並一度獲得巨額回報。然而，在市場逐漸顯現疲態時，他自信行情仍會繼續上漲，違背了他一直以來的紀律與原則，選擇不設止損並繼續持倉。

隨著股市出現連續回跌，李佛摩持有的多支重倉股票價格開始下滑。因過度自信，他延遲止損，甚至在跌勢中嘗試補倉以期反彈，最終虧損額不斷擴大。這次失敗讓他深刻反思市場的不可預測性，也讓他認識到，即便技術再精湛，也不能忽視風險管理和紀律。

從此，李佛摩在交易中更加謹慎，並將「在市場中保持謙遜，不被短期成功沖昏頭腦」視為關鍵。儘管李佛摩在投資市場上取得了輝煌的成就，但他的一生也充滿了起伏。他的投機生涯中曾多次賺取巨額利潤，卻也因對市場走勢的判斷失誤而蒙受重大的虧損。李佛摩反思過去的經驗教訓，認為投資人應時刻保持謙遜與紀律，不應因一時的成功而放鬆警惕。他的故事提醒投資人，在市場中，不僅需要掌握技術，更需要具備強大的心理素質和紀律性。

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傑西．李佛摩（Jesse Livermore），史上最傳奇的投機客

「華爾街從未有所改變，財富來來去去，股票此起彼落，但華爾街永遠沒變，因為人性永遠都不會改變。」

傑西．李佛摩(jesse livermore, 1877-1940)，是債券天王葛洛斯(william h. gross, 1944- )最常提及的投資偶像。

從他身上，葛洛斯學到一件事：「在你了解市場前，必須先了解自己，以及自己的弱點和自大。」

李佛摩，曾被《時代》(Time)雜誌形容為「最活躍的美國股市投機客」(the most fabulous living u.s. stock trader)。

出身美國麻州貧農家庭的李佛摩，13 歲帶著母親給的 5 美元，在波士頓找到第一份工作：號子裡的擦黑板小弟。之後，靈活的他，在號子裡崛起，操作棉花、玉米、小麥各種商品，八次破產、八次再起。

這位史上最傳奇的投機客，在 1907 年，因放空美股，大賺 300 萬美元，並引發美股大崩盤。當時，金融鉅子j.p.摩根(j.p.morgan)還派人央求他不要再放空，他感覺自己「那一刻就像國王」。

1929 年，美股大崩盤時，他進場傾所有資金放空股票，賺進 1 億美元，當時美國一年稅收也才約 42 億美元。美國政府也拜託他，不要再放空股市。

李佛摩顛峰時，擁有全紐約最漂亮的辦公室，位於第五大道 730 號，裡頭有他私人的專用電梯。

他的行程極度準時，每天清晨 7 點 20 分，搭著豪華轎車離開豪宅，紐約的警察會一路以綠燈讓他直達辦公室。他的司機每週發一次小費，給管紅綠燈的警察。為了掌握行情，他在曼哈頓豪宅、上紐約寧靜湖畔的度假小屋、棕櫚灘的度假旅館，以及 200 呎的豪華遊艇上，都裝了股價電報機。

李佛摩將 40 年的操盤經歷寫成《傑西．李佛摩股市操盤術》(how to trade in stocks)，他歸納自己的操盤法，是結合「時間管理、資金管理，以及情緒管理的李佛摩價格記錄法」。

他說，投機的競技始終是世上最具魅力的遊戲，但是這樣的遊戲，「愚蠢的人不能玩，懶得動腦筋的人不能玩，情緒平衡不佳的人不能玩，妄想一夜致富的冒險家更加不能玩，否則他們都將窮困潦倒致死。」

隨時自省，因為「市場永遠不會錯，只有人性會犯錯」。深刻自省的習慣，表現在他的「新年儀式」。

1923 年新年前的禮拜五，曼哈頓銀行，「午安，李佛摩先生，一切都準備好了，」銀行經理說。李佛摩帶著一個公事包，裡頭裝滿他過去一年的所有交易紀錄與筆記。

他們來到了銀行大金庫，龐大的鋼製大門兩旁，各站著一名武裝警衛。洞穴般的金庫裡，有一排裝滿鉅額現金的箱子。

「李佛摩先生，這裡大約是 5000 萬美元。」天花板上的紅燈開始閃爍，警鈴每 20 秒低聲作響。「還有 5 分鐘金庫就會關閉。」「你的辦公室經理為你訂購的所有食品都有了，冰塊、麵包、冷盤、蔬菜、水……，」「星期一，金庫定時器設定在八點整開啟，和以前一樣。」

金庫門關上那一刻，李佛摩轉身走向被五千萬美元包圍的桌子。接下來的三天兩夜，他讓自己隱遁在深深的孤寂中，在成堆紙鈔裡，仔細檢討過去一年某些交易失敗的原因。

星期一早上離開前，他會走向那些裝滿現鈔的箱子，把身上的口袋盡情的塞滿，接下來的兩個禮拜，他要用掉這些鈔票。

他告訴友人，過去一整年，他汲汲於紙上富貴，每年的這個時刻，他必須摸到這些錢，並且重新感受這股力量。

想致富的人很多，但像李佛摩這麼紀律自省的人卻不多，因此，他常提醒人們：「任何有心從事投機的人，都應該將投機視為事業，而不是像許多人一樣，把它當成純賭博。」

李佛摩的操盤心法第一招，就是時間管理，也就是時機的掌握。

時間管理：掌握市場關鍵點
損失要斬斷，獲利則要往前跑

他說：「每一次，只要我秉持耐心，等著市場來到我所謂的『關鍵點』，才下手交易，我總是能賺到錢。每次只要我失去耐心，還未等到關鍵點出現就介入，以求賺取暴利的結果，幾乎都賠錢收場。」

此處的關鍵點，就是市場轉折點，通常都伴隨著成交量的變化。他舉了一個例子：

我最初的第一筆交易是買進兩萬包棉花，但好幾天價格沒動靜，我感到十分厭煩，出清手中棉花，帶著三萬美元的損失出場。過了幾天，市場又再度吸引我對棉花的興趣，我再次買進兩萬包棉花，同樣的事情再度發生，我再度出清部位。

六個禮拜內，我重複了 5 遍這樣的操作，每一筆的損失都在二萬五千至三萬美元間。我對自己萬分嫌惡，損失將近 20 萬美元，簡直一無是處。

我命令辦公室經理，在隔天清晨我進辦公室前，將棉花的報價系統給我搬出去，我再也不想看棉花行情了，鬱悶的心情讓我無法做清晰的思考。

但兩天後，我對棉花完全心灰意冷之際，漲勢發動了，行情頭也不回的直上 500 點。我就這樣錯失了一次迷人，且穩當程度超乎我個人想像之外的狂漲之旅。

他事後自我分析，原因有二：「一，我沒有耐心等待時機的到來，缺乏等待(關鍵點)的意志力。第二，我沒有遵循良好投機程序導致判斷失誤，我縱容自己對棉花市場感到憤怒與厭惡。」

同樣的，何時該獲利了結？「緊緊抓住勝出的股票，讓它往前走，直到你有明確的賣出理由(指轉空的關鍵點)。只要它表現正確，不要急著獲利了結。」

1924 年的小麥一役，他深刻體會這個道理。當時，他看好小麥後市，也壓了不少資金，卻因恐懼心理作祟，太早獲利了結，賣掉後，小麥繼續大漲。他悟到：「為什麼我要害怕失去那些自己未曾真正擁有的東西？」

「要賺大錢不是靠股價起伏，而是要靠市場大波動，投機客要有勇氣坐等行情結束」，因為「股價變動最大的那一部分，都發生在整個行情的最後 48 小時之內，在這段最具關鍵性的時刻內，我們得坐在轎子上。」

經過許多次的教訓，李佛摩修正自己，也因此數度從破產中再崛起。他自述：「當我的交易處於獲利狀態，我從不窮緊張。我可以在擁有單一個股部位高達數 10 萬股時，仍然睡得像個小嬰兒似的。因為我的那筆交易正在獲利中，我只不過在使用途中多出來的錢─這是股票市場的錢，假如這些獲利都賠光，我也只不過是損失那筆我原來就不擁有的金錢。」

不過，當股票出現反轉訊號，不如原先預期，也就是來到他的(空頭)關鍵點時，就需要壯士斷腕。他說：「利潤就是能自己招呼自己，損失則永遠做不到。」因此，「損失要斬斷，獲利則要有往前跑的空間。」

1908 年，他聽從棉花大王湯瑪士(percy thomas)建議，做多棉花期貨，但一開始就慘遭套牢，但他卻不管關鍵點的訊號已經亮起，不願認賠，繼續往下攤平，最後總共買了44 萬包棉花期貨。短短幾週內，他不但破產，還負債 100 萬美元，同時因此罹患憂鬱症。

資金管理：不要弄丟本錢
隨時將獲利的半數鎖進保險箱

操作棉花的虧損經驗，逼得李佛摩正視資金管理。他要求自己一旦虧損金額超過總計畫投資部位的 10% ，就要出清部位。這也是他的第二個操盤心法：資金管理。

他不厭其煩的告誡兩個兒子：「不要弄丟了你的本錢。」因此，不要一次買進全部的價位，必須等待自己的判斷獲得確認後，再繼續往上加碼。「在成功結束一筆交易時，都要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。」

他習慣每次提出二、三十萬美元：「算一算你的錢，把它當成一個決策來執行。這種擁有的感覺，會減輕你拿這些錢再次搏命，以致損失的那股頑強衝動……。這種方法幫了我好幾次大忙，我只後悔這輩子沒能徹底遵守。」

他要兒子謹記，保留一份備用現金，就像優秀的將軍身邊留著預備部隊為正確時刻之用。畢竟，股市永遠存在川流不息的機會，即使錯失良機，有點耐心，另一個機會立刻就來。

情緒管理：訓練有素的紀律
只有在違背自己規則時，才會虧損

李佛摩的第三個操盤心法就是：情緒管理。這是最難的部分，因為「人性一大特殊之處，在於同時既感希望無窮，又覺得驚恐無比。」

事實上，李佛摩比一般人更易受影響。因此，他的成功，來自於高度自律。

他 10 點就寢，早上 6 點起床，起床後的第一個小時不要有人出現在身邊。在長島寓所裡，僕人們訓練有素的將咖啡、果汁放在日光浴室的餐桌上，他開始大量閱讀歐洲、美國各地報紙。

他告訴兒子，好的股票作手和訓練有素的職業運動選手沒什麼兩樣，必須維持生理、心理的完美狀態。「我從不彎腰或採取散漫坐姿。即使是打電話，我也都站著。」「只有少數人知道我的電話號碼，而且我經常換號碼讓大家找不到我。我盡量少收信，也盡可能不回信。」

「在我多次掉落陷阱並千辛萬苦脫身後，我對自己工作最滿意的地方之一，就是孤獨。」他形容自己，就像一匹孤獨的狼。

李佛摩盡力的想要達到平衡、耐心和沉默，但最後擊倒他的卻是家庭生活的失衡。尤其他的演員妻子溫德特(dorothy wendt)嗜酒、花名在外，讓他不只一次憂鬱症發作，連交易的紀律也拋在一旁。1929 年美股大崩盤後，他再度跳入市場，但市場連續走跌，結果出現虧損。

不久，妻子跟他離婚，還把他的財產揮霍一空，他再度宣告破產。隔年，離婚的妻子更在一場酒醉後的爭吵中，對長子開槍，造成他的長子殘廢。為了排解情緒，李佛摩雖然再婚，卻仍然養了許多情婦。

雖然他在投資上很有紀律，但感情生活卻如一團糾結混亂的毛線，嚴重影響他後期的投資紀律，讓他無法脫身。

後來，兒子說服他寫書，希望他能夠藉此鼓舞情緒，並重新提振事業；不過美國當時戰雲密布，且因為李佛摩的投資觀念太新、太具爭議性，書賣得不好，書評也不佳。

1940 年 11 月底，他在飯店用晚餐時，在洗手間舉槍自盡，得年 63 歲，一個股票作手的傳奇於此畫上句點。

他的一生，就如同他告誡兒子的：「我只有在違背自己的規則時，才會虧損。」

對所有投資人，他則留下了這句雋永的話語：「華爾街從未有所改變，財富來來去去，股票此起彼落，但華爾街永遠沒變，因為人性永遠都不會改變。」

座右銘：頂尖操盤手須具備耐心、沉默和平衡的特質

摘錄自 商業周刊第1069期

https://piscesgt.blogspot.com/2010/07/jesse-livermore.html

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期貨技術分析：必看的幾本技術分析經典    2015/10/16 

技術分析不是科學因為他不具備運用科學方法奠定的學科基礎，不具備科學所強調的實驗數據及其結果的重現性；技術分析也不是藝術，因為他不具備藝術所要求的靈感和創造力。

那麼技術分析是什麼呢？它是技藝。技術分析的手段、方法和工具諸如：價格形態、指標應用、K線理論、波浪理論、道氏理論，很像木匠使用的鋸斧鑿刨，木工的初學者看了這些傢伙，會感到生硬、笨重，用起來也不是很順手。但是好木匠用它們能夠造出巧奪天工的物件。受過系統、正規教育的交易者，剛開始也不太能接受技術分析，因為它和我們接觸過的自然科學相比顯著不倫不類，不夠嚴謹、精細和體系化，但是技術分析高手經過長期的訓練使用起它來卻是得心應手，在市場上生存游刃有餘。

技術分析對初學者來說既熟悉又陌生。要指導交易你離不開它，要評點行情也離不開它，要預測走勢又離不開它。它和現代科技相比有些落後和原始，它彷彿是遠古時期粗糙的嚴刑峻法和苛捐雜稅，盡管屢屢遭民眾的指責、詬病，但是治家理國一點都不耽誤。

技術分析在交易市場無處不在，它時時刻刻在促成、推動、引導著市場的交易。當技術分析變得越加普及的今天，我們越信奉它，越依賴它從事交易，它似乎就越加眾望所歸的放之四海而皆準了。

以下是學習期貨、股票、外匯交易必須攻讀的幾本技術分析的經典著作，每一個有志於交易的朋友都應該把它們置於案頭，每日手不釋卷，尤其是對於剛剛進入市場的初學者而言。

一、通俗淺顯的《期貨市場技術分析》 墨菲所著

有人把這本書稱為學習期貨技術分析的聖經，聖經的另一層意思就是普及度高、通俗易懂。這本書體例完備、深入淺出，從價格形態學、道氏理論、波浪理論、指標應用、時間週期到風險控制、交易規則都做了詳細的闡述，作為入門教材是首選。不但學習期貨的交易者，就是對學習股票、外匯交易的朋友也是最好的入門教材。

有的朋友說他把這部書從頭至尾、完整的讀了十遍，其實大可不必，要徹底理解把握本書的內容，往往是攻讀更高一層級的進階書籍。比如我們後面談到的普林格的《技術分析》（第四版）。

二、偏於實操的《期貨交易技術分析》 施威格著

施威格的這本書的特點是結合實戰。大家知道我們學習技術分析大多沒有老師的口傳心授的指導，都是靠自己學到些技術分析的方法後，依靠自己的摸爬滾打、逐步實踐、摸索掌握一些應用上的皮毛。這本書結合應用實例講解，使讀者在技術分析應用上少走一些彎路。

學習技術分析不能急於求成，要有十年磨一劍的魄力雄心。你想想十年的時間你學會了賺錢的看家本領，這就是我們中國人說的一句話：家財萬貫不如薄技在身。而技術分析的應用不是薄技而是真金白銀的大學問。

三、集大成者《技術分析》 布林格所著

布林格的技術分析蔚為大觀、非常完備。初學者不宜讀，要有相當的基礎才可以。不過作者為初學者考慮著有《技術分析》的精華本，很適合剛剛入市的交易者閱讀。作者的技術分析一書的另一個特色，就是配有習題，便於讀者自測，掌握學習進度。

四、價格形態學巨著 《股市趨勢技術分析》 愛德華 邁吉著

這本書不太推薦大家細致閱讀，由於它在價格形態學上所做出的突出貢獻無法跳過，大家買到後可以作為形態學的資料、字典來查閱、使用。

技術分析最基本的、最核心的內容還是價格形態學。

五、經典中的經典 《漫步華爾街》 馬爾基爾著

此書是從事各種市場交易的各色人等都應該拜讀的，讀了這本書就了解了技術分析整體風貌和它的短板、就了解了金融市場和交易本身。如果按照作者提出的低價買入，長期持有的規則去踐行、交易，其結果會好於應用技術分析。

這本書我把它看做金融書籍、技術分析書籍之宗。讀懂這本書的交易者，縱然不懂得技術分析也不妨礙在市場上賺到大錢的。

以上書籍都是出版了30年以上，歷久彌新、長盛不衰的經典著述。

我經常講到波浪理論和K線技法，這裡也順帶加以介紹。波浪理論即所謂的千人千浪，最好的讀本不是艾略特的著述，而是侯本慧的《艾略特波動原理三十講》。 K線技法是史蒂夫的《日本蠟燭圖技術》可讀性最強。

https://news.cnyes.com/news/id/301345

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